라이터, ARC 무기한선물 ‘롱 스퀴즈’ 급변동 방어…LLP 전략 분리 구조 첫 검증

서도윤 기자

2026.03.03 (화) 00:29

라이터가 업그레이드한 유동성 풀 시스템이 5,000만달러 규모의 ARC 무기한선물 롱 스퀴즈 시도를 버텨내며 LLP Strategies의 손실 상한 구조가 실제 시장 충격에서 작동했음이 확인됐다고 전했다.

해당 고래는 약 820만달러 손실을 본 반면 LP 손실은 전략 단위로 7만5,000달러 수준에 제한됐고, 이후 ARC 현물은 플래시 크래시로 시장 무결성 논쟁도 재점화됐다고 전했다.

라이터, ARC 무기한선물 ‘롱 스퀴즈’ 급변동 방어…LLP 전략 분리 구조 첫 검증 / TokenPost.ai

라이터(Lighter)가 업그레이드한 유동성 풀 시스템이 5,000만달러(약 734억7,500만원) 규모의 ARC 무기한선물(perp) ‘롱 스퀴즈’ 시도를 버텨냈다. 이번 사건은 유동성공급자(LP)의 손실을 전략별로 제한하는 ‘LLP Strategies’가 실제 시장 충격에서 어떻게 작동하는지 처음으로 검증한 사례로 평가된다.

라이터는 2월 26일(현지시간) “개선된 유동성 풀 구조가 5,000만달러 규모의 ARC perp 포지션 압박을 성공적으로 저지했다”고 밝혔다. 플랫폼 설명에 따르면 한 ‘고래’ 트레이더가 며칠에 걸쳐 대규모 롱 포지션을 쌓았고, 약 600명의 트레이더와 일부 마켓메이커가 반대편(숏)에 서면서 미결제약정(open interest)이 5,000만달러까지 불어났다.

전략별로 분리한 LLP, 첫 ‘스트레스 테스트’ 통과

이번 이슈의 핵심은 라이터가 도입한 LLP Strategies 구조다. 라이터는 앞서 2월 17일 X(옛 트위터) 공지를 통해 LLP 인프라를 개편했다고 밝혔는데, 유동성을 하나의 풀로 운영하던 방식에서 벗어나 시장 유형별로 ‘전략(strategy)’을 분리했다. 여기에는 실물자산(RWA) 등 다양한 마켓 세그먼트가 포함되며, 리스크 관리·청산·자동 디레버리징(ADL, 자동으로 포지션을 축소해 시스템 위험을 줄이는 장치)도 전체 풀 단위가 아니라 ‘전략 단위’로 처리하도록 설계를 바꿨다.

라이터는 2월 26일 발생한 대형 포지션 충돌을 “첫 전투 테스트(first battle test)”라고 표현했다. ARC perp 거래는 ‘Strategy #7’에 배정돼 있었는데, 라이터는 이를 ‘고위험 전략’으로 분류하며 약 7만5,000달러(약 1억1,021만원) 규모의 USDC만 할당돼 있었다고 설명했다. 즉, 변동성이 커져 ADL이 발생하더라도 LLP 예치금 전체가 아니라 Strategy #7에 배정된 금액까지만 노출되도록 ‘손실 상한’을 걸어둔 구조였다.

가격이 급락하던 2월 26일 오후 6시(미 동부시간) 전후, 해당 고래의 대형 롱 포지션은 먼저 오더북에서 약 200만달러(약 29억3,900만원) 규모로 청산됐다. 라이터는 초기에는 LLP가 이 구간에서 이익 상태였지만, 추가 하락이 이어지며 Strategy #7의 완충분이 소진됐고, 이후 0.071123 구간에서 추가 ADL이 트리거됐다고 밝혔다. 결과적으로 고래는 약 820만달러(약 120억5,990만원) 손실을 봤고, LLP 측 손실은 상한으로 설정된 7만5,000달러 수준에서 제한됐다. 반대로 숏 포지션을 유지한 트레이더들은 수익을 거둔 것으로 전해졌다.

ARC ‘플래시 크래시’…시장 무결성 논쟁도 재점화

포지션 청산의 여파는 현물 가격에도 흔적을 남겼다. 코인게코(CoinGecko) 데이터에 따르면 ARC는 2월 27일 새벽 시간대 ‘플래시 크래시’ 양상을 보이며 약 0.031달러에서 0.025달러까지 밀린 뒤 0.0348달러로 반등했다.

라이터가 언급한 시스템 방어 성과와는 별개로, ARC 자체 가격 흐름은 투자자 불안을 키우는 방향으로 전개되고 있다. 기사 작성 시점 기준 ARC는 24시간 기준 9% 이상 하락했고, 최근 7일 낙폭은 약 59%에 달한다. 최근 2주 기준 63% 이상 떨어졌고, 30일 기준으로도 42% 하락했다. 2025년 1월 기록한 사상 최고가 0.62달러 대비로는 약 95% 낮은 수준이며, 1년 기준으로도 약 88% 하락한 상태다. ARC는 ‘라이좀(Ryzome)’의 에이전틱 AI ‘앱 스토어’를 구동하는 토큰으로 소개돼 왔다.

시장 해석도 엇갈린다. 크립토 해설가 사이먼 데딕(Simon Dedic)은 ARC가 밤사이 약 80% 급락했고, 거래량이 4억달러(약 5,878억원) 수준까지 치솟아 완전희석가치(FDV, Fully Diluted Valuation)의 약 10배에 달했다고 지적했다. 그는 급락 직전 ARC가 약세장에서도 “압도적으로 아웃퍼폼하고 있었다”며 “강하게 조작됐을 수 있다”는 취지의 문제 제기도 덧붙였다.

이 같은 논란은 최근 업계 전반에서 이어지는 ‘시장 무결성’ 논쟁과도 맞닿아 있다. 지난달 베이스(Base) 공동창업자 제시 폴락(Jesse Pollak)은 “팀이 가격에 영향을 주기 위해 협의하거나 자본을 동원하지 않는다”며 시장은 ‘자유롭고, 개방적이며, 공정해야 한다’는 입장을 밝힌 바 있다.

이번 사례는 탈중앙화 거래소(DEX) 환경에서도 대형 포지션이 가격과 유동성에 얼마나 큰 충격을 줄 수 있는지 보여주는 동시에, 라이터가 내세운 LLP Strategies가 LP 손실을 제한하는 안전장치로 기능할 수 있음을 시사한다. 다만 ARC처럼 변동성이 극단적으로 확대되는 종목에서는 구조적 방어 장치와 별개로 토큰의 유통·거래 환경, 시장 참여자 행태를 둘러싼 점검도 함께 요구된다는 지적이 나온다.

◆ “LP 손실 상한이 있어도, 구조를 모르면 또 당한다”… 파생·유동성의 핵심은 ‘리스크 관리’

라이터(Lighter)의 LLP Strategies처럼 “손실 상한을 전략 단위로 제한”하는 설계는 극단적 변동성에서 LP를 지키는 강력한 안전장치가 될 수 있습니다. 하지만 고위험 perp 마켓에서 실제로 어떤 조건에서 청산이 발생하고, ADL(자동 디레버리징)이 언제 트리거되며, 유동성 구조가 내 포지션에 어떤 영향을 주는지 이해하지 못하면 ‘플래시 크래시’ 같은 순간에 대응은 늦어집니다.

결국 시장에서 살아남는 무기는 수익률이 아니라, 구조를 읽는 실력입니다.