삼성전자, 총파업 직전 잠정 합의로 불확실성 해소

삼성전자 노사가 2026년 5월 20일 총파업 직전 잠정합의에 이르면서, 그동안 주가를 짓누르던 노사 갈등 불확실성이 일단 걷혔다. 파업이 현실화할 경우 생산 차질은 물론 인공지능 반도체 경쟁 국면에서 기업가치까지 훼손될 수 있다는 우려가 컸던 만큼, 시장은 이번 합의를 악재 해소로 받아들이는 분위기다.

이날 삼성전자 주가는 협상 소식에 따라 큰 폭으로 흔들렸다. 정부세종청사 중앙노동위원회에서 열린 3차 사후 조정 회의가 시작된 뒤 타결 기대가 커지자 오전 11시 23분께 주가는 28만2천500원까지 올랐다. 그러나 삼성그룹 초기업노동조합 삼성전자지부가 합의 불발과 21일 총파업 돌입 방침을 알리자 주가는 한때 전장보다 4.36% 내린 26만3천500원까지 밀렸다. 이후 정부가 유감을 표하고 중재에 나서면서 낙폭을 줄였고, 결국 전장보다 0.18% 오른 27만6천원에 거래를 마쳤다. 같은 날 또 다른 반도체 대표주인 SK하이닉스는 174만5천원으로 보합권에서 장을 마감했다.

증권가는 이번 사안을 단순한 노사 뉴스가 아니라, 삼성전자 주가가 경쟁사보다 상대적으로 덜 올랐던 이유가 해소되는 계기로 보고 있다. 채민숙 한국투자증권 연구원은 20일 보고서에서 삼성전자가 파업 이슈를 제외하면 업황의 기초체력, 즉 펀더멘털이 여전히 견조하다고 평가했다. 메모리 반도체 시장이 공급자 우위 흐름을 보이고 있는 데다, 인공지능 수요 확대가 업황을 떠받치고 있어 본질적인 사업 환경은 나쁘지 않다는 뜻이다. 이 연구원은 이런 상황에서 파업 리스크가 걷히면 삼성전자 주가의 반등 탄력이 경쟁사보다 더 클 수 있다고 봤다. 한국투자증권은 이날 삼성전자 목표주가를 37만원에서 57만원으로, SK하이닉스 목표주가를 205만원에서 380만원으로 각각 올렸다.

다만 잠정합의가 곧바로 모든 문제의 해소를 뜻하는 것은 아니라는 시각도 적지 않다. 장기간 이어진 갈등으로 현장 분위기와 조직 결속이 약해졌을 가능성이 있고, 성과급 확대가 장기적으로 연구개발과 신규 투자 여력을 제약할 수 있다는 우려도 나온다. 특히 이번 합의의 핵심으로 거론되는 영업이익 연동형 성과급 제도를 두고는 소액주주 단체를 중심으로 법적 다툼 가능성도 제기된다. 주주총회 의결 없이 영업이익 일부를 성과급 재원으로 정하는 것이 상법상 타당한지 문제 삼을 수 있다는 주장이다. 실제로 대한민국 주주운동본부는 5월 18일 기자회견에서 근로자 보상 기준은 회사의 재무 건전성과 전체 주주 이익을 해치지 않는 범위에서 정해져야 한다며 필요한 법적 대응을 예고했다.

결국 시장의 시선은 이제 노사 충돌 자체에서 2분기 실적과 반도체 업황으로 다시 이동할 가능성이 크다. 투자자 입장에선 가장 큰 불확실성 하나가 제거됐다는 점이 긍정적이지만, 잠정합의가 실제 최종 타결로 이어지고 후속 잡음 없이 현장에 안착하는지가 중요하다. 이 같은 흐름은 앞으로 삼성전자 주가가 실적 개선 기대를 반영해 재평가받는 계기가 될 수도 있지만, 성과급 재원과 지배구조를 둘러싼 논란이 이어질 경우 상승 속도는 예상보다 완만해질 가능성도 있다.