2028년 반감기 앞둔 비트코인 채굴업계…체질 개선 빨라진다

비트코인(BTC) 반감기가 약 2년 앞으로 다가오면서 채굴업계가 2024년보다 훨씬 팍팍한 환경을 맞고 있다. 전기료와 자금 조달 비용은 높아졌고, 규제는 더 명확해졌지만 그만큼 경쟁도 치열해지며 ‘버티는 힘’이 업계의 핵심 변수로 떠올랐다.

2028년 반감기, 보상은 줄고 비용은 더 오른다

13일 코인텔레그래프에 따르면 비트코인(BTC)은 2024년 4월 마지막 반감기 당시 약 6만3000달러 수준이었고, 블록 보상은 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄었다. 다음 반감기인 2028년 4월에는 보상이 다시 1.5625 BTC로 반토막 난다. 문제는 보상이 줄어드는 속도보다 비용 상승이 더 빠르다는 점이다.

해시레이트는 역대 최고 수준에 가깝고, 에너지 가격은 높아졌으며, 자본은 더 선별적으로 움직이고 있다. 여기에 지정학적 충격으로 연료와 전력 시장의 변동성까지 커지면서 채굴 업체들은 과거처럼 단순히 비트코인 가격 상승만 기대하기 어려운 처지가 됐다. 워싱턴과 유럽의 규제도 ‘임시 대응’에서 수탁, 라이선스 플랫폼 중심의 정식 체계로 옮겨가고 있다.

재무 전략도 달라졌다

이미 주요 채굴사들은 보유 비트코인을 처분하며 재무 구조를 손보고 있다. 마라 홀딩스(MARA Holdings)는 3월 1만5000 BTC 이상을 매각했고, 라이엇 플랫폼즈(Riot Platforms)는 1분기에 3700 BTC 넘게 팔았다. 칸고(Cango)는 2000 BTC를 정리해 비트코인 담보 부채를 줄였고, 비트디어(Bitdeer)는 지난 2월 20일 기준 보유 BTC가 0개라고 밝혔다.

칸고의 줄리엣 예 커뮤니케이션 총괄은 코인텔레그래프에 “2028년 반감기는 2024년과 거의 다른 환경에서 온다”며 “효율 격차가 벌어지면서 설비 교체와 장기 전력 계약에 대한 실제 판단이 필요해졌다”고 말했다. 그는 “중간 지대는 점점 사라지고 있다”며 “규모와 다각화가 있는 사업자는 버틸 수 있지만, 그렇지 못한 업체는 다음 반감기를 매우 힘들게 맞게 될 것”이라고 했다.

고마이닝의 마크 잘란 최고경영자도 “이제는 해시레이트 극대화보다 자본 дисциплина가 더 중요하다”며 신규 설비 투자도 더 까다로운 수익성 기준을 통과해야 한다고 말했다.

채굴업, ‘비트코인 프록시’서 인프라 산업으로 이동

업계는 점점 순수 채굴보다 전력·데이터센터형 모델로 이동하고 있다. 잘란은 강한 사업자가 전력 수요 조절, 전력망 서비스, 열 재활용 등을 통해 추가 수익을 낼 수 있다고 봤다. 이는 채굴이 단순한 블록 보상 사업에서 벗어나 ‘인프라 사업’으로 재평가받고 있다는 뜻이다.

칸고도 같은 방향을 본다. 예는 “5년 뒤 중요한 시설은 한 가지 기능만 하는 곳이 아니라 여러 용도로 전환할 수 있는 곳”이라며, 채굴과 인공지능 워크로드를 오갈 수 있는 사이트가 경쟁력을 가질 것이라고 말했다.

규제 역시 부담이 아니라 투자 포인트로 바뀌는 분위기다. 잘란은 미국의 수탁·은행 접근 규정 정비, 유럽연합의 가상자산시장법(MiCA), 홍콩의 상장지수펀드(ETF)와 파생상품, 결제 인프라 확대를 거론하며 “규칙이 명확하고 쓸 수 있을수록 자본은 더 빨리 움직인다”고 말했다.

그는 시장이 아직 2028년 반감기를 완전히 반영하지 못했다고 보고 있다. 반면 투자자들은 이미 장기 전력 확보, 부채 관리, 데이터센터 확장 같은 요소를 기준으로 채굴사를 다시 평가하기 시작했다. 2024년이 ‘비트코인 가격 상승을 버틴 해’였다면, 2028년을 향한 구간은 ‘비용을 통제하고 인프라를 키운 업체’가 살아남는 시기가 될 가능성이 크다.

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