"알트코인, 제도권 재평가 시작될까"…엑시리스트, 클래리티 액트 수혜 시나리오 분석

미국 의회의 ‘클래리티 액트(CLARITY Act)’ 입법 진전이 알트코인 시장의 규제 할인율을 낮추는 계기가 될 수 있다는 분석이 나왔다. 엑시리스트(Exilist)는 최근 보고서를 통해 상원 은행위원회 통과를 기점으로 디지털자산 시장구조 법안이 실제 입법 경로에 올라섰으며, 비트코인(BTC)과 스테이블코인에 이어 알트코인이 제도권 재평가의 다음 순서가 될 가능성이 높다고 진단했다.

이번 분석의 핵심은 시장이 아직 ‘클래리티 액트’를 온전히 가격에 반영하지 못하고 있다는 판단이다. 보고서에 따르면 2026년 5월 14일 미국 상원 은행위원회는 해당 법안을 15대 9로 가결해 본회의 단계로 넘겼다. 공화당 전원에 더해 민주당 소속 루벤 갈레고, 안젤라 올스브룩스 의원이 찬성표를 던지며 법안의 통과 가능성은 이전보다 한층 높아졌다는 평가다.

엑시리스트는 이번 표결에서 가장 중요한 쟁점으로 ‘스테이블코인 보상 조항’을 지목했다. 은행권은 그간 스테이블코인 보상이 예금 이탈을 유발할 수 있다며 반대해 왔고, 반대로 암호화폐 업계는 실제 결제·거래·플랫폼 활동에 따른 리워드까지 막으면 온체인 금융 서비스의 경쟁력이 훼손된다고 맞서 왔다. 이번 절충안은 예금 이자처럼 보이는 유휴 스테이블코인 수익은 제한하되, 실제 사용 기반 리워드는 일부 허용하는 방향으로 정리됐다. 보고서는 이를 두고 ‘가장 민감했던 병목 중 하나’를 넘긴 사건이라고 평가했다.

이 같은 입법 진전은 단순한 법률 뉴스에 그치지 않고 알트코인 시장의 평가 방식 자체를 바꿀 수 있다는 게 보고서의 시각이다. 그동안 알트코인은 기술적 잠재력보다 법적 불확실성 탓에 더 높은 할인율을 적용받아 왔다. 특정 토큰이 증권인지 상품인지 명확하지 않았고, 거래소가 어떤 기준으로 상장할 수 있는지조차 불명확했다. 디파이, 실물연계자산(RWA), 토큰화 증권도 기존 규제 체계 안에서 뚜렷한 위치를 확보하지 못했다.

보고서는 이 불확실성이 알트코인 전반에 ‘규제 리스크 프리미엄’을 형성했다고 봤다. 기관투자자는 내부 컴플라이언스 이슈 탓에 알트코인을 편입하기 어려웠고, 거래소와 마켓메이커도 보수적으로 대응할 수밖에 없었다는 것이다. 프로젝트들 역시 토큰 발행, 스테이킹, 에어드롭, 유동성 인센티브, 거버넌스 구조를 설계할 때마다 법적 위험을 의식해야 했다.

이와 관련해 엑시리스트(Exilist) 리서치는 ‘클래리티 액트’가 모든 알트코인을 일괄적으로 끌어올리는 법안은 아니지만, 최소한 시장 전반에 평가 기준을 제공한다는 점에서 의미가 크다고 짚었다. 지금까지는 ‘나중에 증권으로 분류될 수 있는가’가 핵심 위험이었다면, 앞으로는 ‘어떤 조건에서 디지털 상품으로 거래될 수 있는가’가 가격에 더 직접적인 영향을 미칠 수 있다는 설명이다.

보고서는 비트코인 현물 ETF와 스테이블코인 입법을 비교 사례로 들었다. 2024년 1월 미국 증권거래위원회(SEC)의 비트코인 현물 ETF 승인으로 비트코인은 전통 금융 포트폴리오 안에서 다룰 수 있는 투자상품으로 편입됐다. 이후 2025년 7월 스테이블코인 규제 체계를 정리한 GENIUS Act가 서명되면서 달러 기반 결제·정산 레일 역시 제도권 틀 안으로 들어왔다. 그러나 알트코인은 여전히 어떤 자산으로 분류되고 어떤 기준으로 유통될지 명확하지 않은 상태로 남아 있었다.

엑시리스트는 바로 그 공백을 ‘클래리티 액트’가 메우려는 것이라고 봤다. 해당 법안은 토큰이 어떤 조건에서 증권으로 분류되고, 어떤 조건에서 디지털 상품으로 거래될 수 있는지, 거래소와 브로커가 어떤 기준 아래 등록·영업할 수 있는지, 디파이와 토큰화 자산이 어떤 범위 안에서 작동할 수 있는지를 다루는 시장구조 법안이라는 것이다.

시장 반응의 순서도 비교적 명확하게 제시됐다. 보고서는 첫 반응이 무차별적인 중소형 알트 급등보다는 제도권이 설명할 수 있는 대형 알트코인에서 먼저 나타날 가능성이 높다고 전망했다. 대표적으로 리플(XRP), 솔라나(SOL), 에이다(ADA), 헤데라(HBAR), 스텔라(XLM) 등은 미국 규제 명확화 수혜라는 내러티브를 비교적 손쉽게 확보할 수 있는 자산으로 분류됐다.

이어 실물연계자산(RWA) 섹터가 다음 주자로 지목됐다. 보고서는 RWA가 이번 사이클에서 가장 강한 전면 내러티브가 될 가능성이 높다고 분석했다. 주식, 채권, 펀드가 블록체인 위로 올라온다는 설명은 기관과 개인 모두에게 직관적으로 전달되며, 발행·수탁·상환·공시·권리 구조가 명확해질수록 제도권 자금이 접근하기 쉬워진다는 이유에서다. 온도(ONDO), 체인링크(LINK), 아발란체(AVAX), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL) 등이 관련 흐름에서 주목할 자산군으로 거론됐다.

오라클과 데이터 인프라, 디파이 블루칩, 레이어1·레이어2 생태계도 후속 수혜 영역으로 꼽혔다. 특히 에이브(AAVE), 유니스왑(UNI), 컴파운드(COMP), 커브(CRV), 펜들(PENDLE) 등은 규칙이 생길 경우 온체인 금융 재평가의 수혜를 받을 수 있지만, 탈중앙성 기준과 프런트엔드 통제, AML 의무 적용 여부에 따라 수혜와 부담이 갈릴 수 있다고 보고서는 덧붙였다.

데이터 측면에서도 현재 시장 구조는 이러한 주장에 일정 부분 힘을 싣는다. 보고서에 따르면 글로벌 암호화폐 시가총액은 약 2.76조달러 수준이며, 비트코인 시가총액은 약 1.61조달러로 전체의 58.4%를 차지한다. 스테이블코인 시가총액은 약 3190억달러, 비중은 약 11.5%다. 비트코인과 스테이블코인을 제외한 위험 알트코인의 비중은 대략 30% 수준에 머문다. 시장 전체 파이는 커졌지만, 그 중심은 여전히 비트코인과 스테이블코인에 쏠려 있다는 뜻이다.

엑시리스트는 이런 구조 속에서 현실적인 베이스 시나리오를 제시했다. 전체 시장이 단숨에 몇 배씩 커지기보다는, 먼저 비트코인과 스테이블코인에 쏠린 자금 일부가 규제 디스카운트가 낮아지는 알트코인으로 이동하는 형태가 나타날 가능성이 높다는 설명이다. 이 경우 핵심 신호는 비트코인 도미넌스 하락과 알트코인의 상대강도 회복이다. 보고서는 비트코인 도미넌스가 58%대에서 55%, 50%, 45% 아래로 내려가는지를 주요 관찰 지표로 제시했다.

국내 투자자 관점에서는 미국 법안 원문보다 가격 반응이 먼저 체감 신호가 될 것으로 전망됐다. 보고서는 한국 리테일이 ‘클래리티 액트’ 자체보다 대형 알트의 비트코인 대비 상대강도 회복, 업비트·빗썸 원화마켓 거래대금 증가, RWA 및 규제 명확화 관련 콘텐츠 확산을 통해 시장 변화를 인식할 가능성이 높다고 분석했다.

다만 리스크 요인도 적지 않다. 상원 본회의에서 추가 민주당 표 확보가 필요하고, AML 조항이나 정치적 이해상충 우려가 다시 부각될 수 있다. 스테이블코인 보상 조항의 최종 문구가 은행권에 더 유리하게 수정될 가능성도 남아 있다. 디파이 관련 조항 역시 개발자, 밸리데이터, 오라클 제공자 보호로 정리되면 호재지만, 반대로 운영 책임과 AML 의무가 강하게 적용되면 일부 프로토콜에는 부담이 될 수 있다. 중동 지정학, 유가, 금리, 달러 강세 같은 거시 변수도 알트코인 랠리의 속도를 늦출 수 있는 변수로 언급됐다.

그럼에도 보고서는 7월 전후를 중요한 분기점으로 제시했다. 이는 최종 법안 통과 여부만을 확인하는 시점이 아니라, 상원 본회의 기대감과 최종 입법 가능성이 시장에 선반영되기 시작할 수 있는 시간대라는 판단이다. 엑시리스트(Exilist)는 ‘클래리티 액트’ 이후의 전개를 ‘본회의 기대감 가격화→대형 알트 상대강도 회복→RWA 내러티브 확산→오라클·데이터 인프라 재평가→디파이 블루칩 반응→레이어1·레이어2 확산→중소형 고베타 알트 과열’의 순서로 정리했다. 결국 이번 알트코인 재평가 국면은 무작위가 아니라, 규제 디스카운트가 컸고 유동성이 충분하며 제도권이 설명할 수 있는 자산에서 먼저 시작될 가능성이 높다는 진단이다.