삼성·SK하이닉스 주주환원 최대 300조원 전망

삼성전자와 SK하이닉스의 추가 주주환원 규모가 합산 최대 300조원에 육박할 수 있다는 증권사 전망이 나왔다. 반도체 호황으로 늘어난 잉여현금흐름을 배당과 자사주 매입·소각에 얼마나 배분할지가 핵심이다.

아시아경제는 12일 삼성전자의 연간 주주환원 규모가 최대 200조원, SK하이닉스의 추가 환원 여력이 최대 100조원으로 추정됐다고 보도했다. 이는 회사가 확정한 금액이 아니라 증권사별 현금흐름 가정에 따른 분석치다.

삼성전자는 2024~2026년 주주환원 정책을 통해 3년간 발생하는 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 환원하고 연간 9조8000억원의 정규 배당을 지급해 왔다. 정책 종료 전이라도 인수합병 추진과 보유 현금 규모 등을 고려해 새 주주환원 정책의 발표·시행 시점을 탄력적으로 검토할 수 있다고 공지했다.

FCF는 기업이 영업활동으로 벌어들인 현금에서 설비투자 등 자본적 지출을 뺀 금액이다. 통상 배당이나 자사주 매입 여력을 판단하는 지표로 쓰이지만 인수합병과 설비투자 계획에 따라 실제 환원 재원은 달라질 수 있다.

삼성전자는 지난달 말 2분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 올해 특별배당을 포함한 주주환원 정책과 차기 주주환원 방안을 이사회와 경영진이 논의하고 있다고 밝혔다. 증권가에서는 이르면 이달 구체적인 방안이 공개될 수 있다는 관측이 나왔다.

KB증권은 12일 아시아경제 보도에서 삼성전자의 연간 주주환원 규모를 최소 100조원에서 최대 200조원으로 추정했다. 김동원(Kim Dong-won) KB증권 리서치본부장은 “조만간 발표될 신규 주주환원 정책의 경우 연간 주주환원 규모가 기존 대비 10배 이상 커질 것으로 예상되고 향후 3년간 총 주주환원 규모는 최소 600~700조원, 현금배당 기준 배당수익률은 7~15%에 이를 것”이라고 말했다.

미래에셋증권은 같은 보도에서 2024~2026년 FCF의 50%를 환원할 경우 올해 주주환원 수익률이 보통주 6.8~9.5%, 우선주 9.1~12.7%에 이를 것으로 추정했다. 김영건(Kim Young-gun) 미래에셋증권 연구원은 2027년부터 3년간 FCF 합계가 보수적으로도 600조원을 넘을 것으로 보고 동일한 환원율을 적용하면 이론상 환원 재원이 10배로 늘어난다고 설명했다.

DS투자증권은 올해 삼성전자의 영업이익을 391조9000억원, 영업활동현금흐름을 325조5000억원으로 예상했다. 자본지출 62조3000억원을 반영한 FCF는 263조2000억원으로 추정했다.

이수림(Lee Su-rim) DS투자증권 연구원은 12일 아시아경제 보도에서 3개년 누적 FCF의 50%인 161조3000억원에서 정기배당 총액 29조4000억원을 제외하면 131조8000억원을 추가 환원할 수 있다고 설명했다. 증권사마다 FCF와 자본지출 가정이 달라 전망치에도 차이가 난다.

SK하이닉스도 추가 주주환원 방안을 준비하고 있다. 회사는 지난 7일 보통주 1주당 375원의 분기배당을 공시하면서 추가 주주환원 방안을 3분기 중 확정해 공식 발표하겠다고 밝혔다.

기존 2025~2027년 정책은 연간 고정 배당을 주당 1500원으로 높이고 재무 건전성을 우선하는 구조다. 본지는 앞서 SK하이닉스가 사상 최대 실적을 바탕으로 추가 주주환원 방안을 준비하고 있다고 보도했다.

미래에셋증권은 12일 아시아경제 보도에서 SK하이닉스의 올해 FCF를 180조원, 순현금을 173조원으로 추정했다. 김영건 연구원은 안전자산 성격의 현금 100조원을 남겨도 70조~80조원의 가용 재원이 생기며 이 가운데 절반을 환원할 수 있다고 분석했다.

삼성증권은 같은 보도에서 자체 추정 FCF의 50%를 기준으로 올해 57조원, 내년 120조원의 주주환원을 기대했다. 키옥시아 매각 대금 63조3000억원도 잠재적인 주주환원 재원에 포함했다.

대신증권은 자사주 매입·소각과 특별배당 등에 최대 100조원을 투입할 수 있는 환경이라고 분석했다. 류형근(Ryu Hyung-geun) 대신증권 연구원은 순현금 목표 초과 달성과 메모리 호황, 키옥시아 지분 매각 대금 유입, 미국주식예탁증서 발행을 근거로 제시했다.

주주환원 강화는 삼성전자와 SK하이닉스의 반등 조건으로도 제시돼 왔다. 다만 자사주 매입은 유통 주식 수를 줄일 수 있지만 향후 주가 흐름을 보장하지 않으며, 이번 분석에는 암호화폐·블록체인 시장과의 직접적인 연결점이 제시되지 않았다. 삼성전자의 새 정책과 SK하이닉스의 추가 환원안은 각사 이사회 결정과 공식 공시를 거쳐 확정될 예정이다.