알리바바·아마존 AI 매출 늘었지만 현금흐름 압박

알리바바($BABA)와 아마존($AMZN)의 AI 클라우드 매출이 증가했지만, 대규모 인프라 투자로 잉여현금흐름 부담도 커졌다. 두 기업 모두 AI 수요를 매출 성장으로 연결했으나 투자비 회수 속도는 아직 수치로 확인되지 않았다.

알리바바는 2026년 6월 분기 AI 클라우드·컴퓨팅 서비스 매출이 484억3700만 위안으로 전년 동기보다 45% 증가했다고 8월 20일 실적 발표에서 밝혔다. 회사는 AI 관련 제품 채택 확대와 공공 클라우드 매출 증가가 성장 배경이라고 설명했다.

같은 분기 알리바바의 자본적 지출은 676억7800만 위안으로 75% 늘었다. 회사는 강한 고객 수요에 대응하기 위한 AI 인프라 투자 확대와 CPU 컴퓨팅 용량 확충, 칩 부품 가격 상승이 지출 증가에 영향을 줬다고 밝혔다.

현금흐름은 악화됐다. 알리바바의 6월 분기 잉여현금흐름은 446억7000만 위안 유출로 집계됐으며, 전년 동기 유출액 188억1500만 위안보다 적자 규모가 커졌다.

알리바바는 클라우드 인프라 지출 증가를 잉여현금흐름 감소의 주요 원인으로 제시했다. AI 클라우드·컴퓨팅 서비스의 조정 EBITA는 56억2800만 위안으로 133% 증가했지만, AI 애플리케이션 사업에서는 138억6100만 위안의 조정 EBITA 손실이 발생했다.

이는 AI 사업 내부에서도 수익성이 균일하지 않다는 점을 보여준다. 인프라와 클라우드 부문은 조정 EBITA가 개선됐지만, 애플리케이션 부문은 아직 비용 부담이 수익을 웃돌았다.

아마존도 비슷한 흐름을 보였다. 아마존은 2026년 2분기 아마존웹서비스(AWS) 매출이 422억 달러(약 56조6746억원)로 전년 동기보다 37% 증가했고, AWS 영업이익은 166억 달러(약 22조2938억원)였다고 7월 30일 발표했다.

그러나 6월 30일 종료 기준 최근 12개월 잉여현금흐름은 76억 달러(약 10조2068억원) 유출로 전환됐다. 전년 같은 기간에는 182억 달러(약 24조4426억원) 유입이었다.

아마존은 설비·장비 구매 증가가 주로 AI 관련 투자에 따른 것이라고 밝혔다. 현금 자본지출은 2분기 531억 달러(약 71조3253억원), 상반기 누적 963억 달러(약 129조331억원)로 집계됐다.

아마존은 2026년 연간 자본지출 전망을 약 2200억 달러(약 295조4600억원)로 제시했다. 회사는 해당 지출 대부분이 AWS 성장을 지원하는 기술 인프라에 사용된다고 10-Q 보고서에서 설명했다.

AWS AI 사업의 연간 매출 환산 규모는 250억 달러(약 33조5750억원)를 넘어섰다. 다만 아마존은 메모리 칩 가격과 에너지 비용, 고객 수요가 향후 실적에 영향을 줄 수 있다고 공시했다.

AI 인프라 투자는 데이터센터와 서버, 칩, 네트워크, 전력·냉각 설비에 선행 비용을 투입한 뒤 클라우드 사용량과 서비스 매출로 회수하는 구조다. 따라서 매출 증가율만으로는 투자 효율을 판단하기 어렵고, 자본지출과 영업현금흐름의 격차를 함께 봐야 한다.

본지는 앞서 빅테크의 AI 자본지출 확대가 잉여현금흐름과 주주환원 구조를 흔들 수 있다는 진단을 전했다. 이번 실적에서도 알리바바와 아마존의 AI 매출 증가는 확인됐지만, 투자 확대가 현금흐름에 부담으로 나타나는 흐름이 이어졌다.

알리바바와 아마존의 수치는 AI 수요가 클라우드 매출로 연결되고 있음을 보여준다. 동시에 매출 증가가 자본지출과 현금 유출을 단기간에 상쇄한다고 단정하기는 어렵다는 점도 드러냈다.

향후 확인할 지표는 AI 매출 증가율뿐 아니라 자본지출 이후 영업현금흐름과 잉여현금흐름의 회복 여부다. 두 기업은 AI 인프라 투자를 계속할 예정이며, 투자비가 현금수익으로 전환되는 속도가 다음 실적의 주요 확인 항목이 될 전망이다.