RWA 토큰화, 실험 넘어 실사용으로…다음 과제는 인프라 구축

토큰화된 실물자산(RWA)이 ‘가능성’의 단계를 넘어 ‘실사용’으로 이동하고 있다. TokenizeThis 2026 현장에서 자산운용사들의 관심은 더 이상 도입 여부가 아니라, 어디에 어떻게 쓰이느냐에 집중됐다.

행사 기간 비트코인(BTC) 가격이 약 6만 달러 선에서 횡보했지만, 논의의 중심은 시장 가격이 아닌 ‘토큰화의 효용’이었다. 현재 토큰화된 실물자산 규모는 300억 달러를 넘어 연초 대비 약 6배 성장했다. EY와 코인베이스 기관 보고서에 따르면 자산운용사의 64%가 토큰화를 추진 중으로, 1년 전 40%에서 크게 늘었다.

규제 환경도 분위기 전환의 핵심 요인이다. 결제형 스테이블코인의 법적 지위를 명확히 한 ‘GENIUS 법안’에 이어, 상원 심의 중인 ‘CLARITY 법안’이 더 큰 전환점으로 거론된다. 레드스톤 공동창업자 마르친 카즈미에르차크는 “CLARITY는 자산군 전반을 온체인으로 확장할 수 있는 계기”라며 최대 100배 수준의 시장 확대 가능성을 언급했다.

현금·담보부터 시작된 실사용

토큰화의 초기 성과는 ‘담보’와 ‘단기 자금시장’에서 나타나고 있다. 브로드리지의 로버트 크루그먼은 “칸톤 네트워크에서 하루 약 3700억 달러 규모의 토큰화 레포 거래가 이뤄지고 있다”고 밝혔다. 전체 미국 레포 시장(약 12조 달러)에 비하면 일부지만, 실제 운용 사례라는 점에서 의미가 있다.

Ownera의 아미 벤데이비드는 “5분만 자금을 빌리면 5분치 이자만 내는 구조는 기존 금융보다 명확히 효율적”이라고 설명했다. ‘프로그래머블 금융’이 비용과 시간을 동시에 줄이는 사례로 제시된다.

자산운용사들도 ‘신기함’보다 ‘개선된 상품성’을 기준으로 접근한다. 아폴로의 크리스틴 모이는 토큰화된 사모대출 펀드를 통해 ‘온체인 자산의 초능력’을 확인했다고 밝혔다. 비유동 자산에 2차 시장 유동성을 부여하고, 에이브(AAVE) 등 디파이 프로토콜에서 담보로 활용할 수 있다는 점이다.

기업 재무 영역에서도 변화가 감지된다. 위즈덤트리의 메러디스 해넌은 “미국 건설회사가 아르헨티나 거래처에 토큰화 머니마켓펀드를 통해 결제하면서 동시에 이자 수익을 얻는 사례가 등장했다”고 전했다. 씨티은행의 라이언 러그는 “고객은 특정 은행 토큰이 아니라 ‘다중 은행 네트워크’를 원한다”며 상호운용성의 중요성을 짚었다.

여전히 남은 과제 ‘유통·규제·상호운용성’

산업이 성장했지만 해결해야 할 과제도 뚜렷하다. 가장 먼저 지적된 문제는 ‘유통 구조’다. 신규 투자자 상당수가 전통 금융이 아닌 암호화폐 지갑에서 출발하는 만큼, 자산운용사가 이 환경에 맞춰 접근해야 한다는 지적이다.

규제와 내부 통제도 걸림돌이다. 피델리티의 자스민 지아는 “소량의 에어드롭 토큰 수령조차 내부 컴플라이언스 경보를 촉발하는 사례가 있다”고 밝혔다. 실제로 49%의 기관이 기존 포트폴리오·리스크 시스템과 블록체인 통합을 가장 큰 장애로 꼽았다.

기술적 측면에서는 ‘상호운용성 부족’이 핵심 문제로 지목된다. 스텔라의 라자 차크라보르티는 “서로 다른 블록체인에 갇힌 자산은 이동성이 떨어지고 유동성이 분산된다”고 말했다. 리플의 로렌 베르타 역시 “체인마다 결제 확정성(finality)이 달라, 거래가 뒤집힐 가능성이 존재한다”고 지적했다.

토큰화 주식 시장, 성장 속 ‘구조적 한계’

토큰화된 주식 시장도 빠르게 확대되고 있다. 6월 온체인 거래 규모는 38억6000만 달러로 전월 대비 145% 증가했다. 스페이스X IPO 관련 토큰이 주요 거래를 견인했다.

다만 현재 대부분의 거래는 실제 주식이 아닌 ‘합성 구조’ 기반이다. 온체인 시가총액은 15억3000만 달러 수준으로, 누적 거래량에 비해 여전히 작다. 이는 수요는 크지만 ‘직접 소유 구조’는 아직 제한적이라는 의미다.

핵심 쟁점은 토큰이 무엇을 대표하느냐다. 실제 주식을 의미하는 토큰은 의결권, 배당 등 권리가 포함되지만, 합성 토큰은 계약상의 청구권에 불과하다. 이 경우 상대방 위험과 추적 오차가 발생할 수 있다. 동일한 티커라도 전혀 다른 금융상품일 수 있다는 점에서 투자자 이해가 중요하다.

제도는 진전됐지만, 완성까지는 시간 필요

규제는 빠르게 정비되고 있다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 토큰화 서비스 관련 ‘노액션 레터’를 발행했고, 나스닥은 토큰화 증권 거래를 승인받았다. DTCC도 실제 운영 거래를 시작했다.

그럼에도 불확실성은 남아 있다. 토큰화 주식은 여전히 비미국 투자자나 적격 투자자 중심으로 제한되며, CLARITY 법안 역시 통과 전이다. 특히 제3자 기반 합성 구조는 법적 리스크가 상대적으로 크다.

TokenizeThis 2026의 분위기는 과열이 아닌 ‘현실 인식’에 가까웠다. 무엇이 가능하고, 무엇이 부족한지에 대한 공감대는 형성됐다. 이제 시장의 다음 단계는 기술이 아니라 ‘지루하지만 필수적인 인프라 구축’이 될 가능성이 크다.