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암호화폐 경제

40% 폭락에 9억 달러 옵션 붕괴…비트코인 덮친 '3중 악재'

서지우 기자

2026.02.08 (일) 00:13

비트코인이 한 달 새 40% 급락하며 아시아 헤지펀드 청산, 은행 헷지 매도, 채굴자의 AI 전환 등 복합 악재가 작용한 것으로 분석된다.

40% 폭락에 9억 달러 옵션 붕괴…비트코인 덮친 '3중 악재' / TokenPost.ai

‘1개월간 40% 폭락’ 비트코인, 아시아 헤지펀드·은행 헤지·채굴 이탈설까지

지난 한 달간 비트코인(BTC)이 40% 넘게 급락하며 시장에 충격을 안겼다. 2월 첫 주 들어서는 연초 이후 최저치인 5만 9,930달러(약 8,779만 원)까지 떨어졌으며, 지난해 10월 기록한 사상 최고가 12만 6,200달러(약 1억 8,487만 원) 대비 50% 이상 빠진 상태다. 이번 급락을 두고 시장에서는 세 가지 원인을 유력하게 제시하고 있다. 바로 아시아발 헤지펀드 리스크, ETF 연계 은행 상품 차익 거래, 그리고 채굴자들의 인공지능(AI) 산업 전환 가능성이다.

1. 홍콩 헤지펀드의 ‘레버리지 베팅 실패’

첫 번째 가설은 홍콩 기반 헤지펀드들의 과도한 레버리지 이용이 촉발한 매도 압력이다. 디파이 디벨롭먼트(DeFi Development)의 최고운영책임자(COO) 파커 화이트는 이들 펀드가 미국의 현물 비트코인 ETF에 연계된 옵션에 베팅하면서 저금리 조건의 엔화를 차입해 위험자산에 투자했다고 전했다. 특히 이들은 블랙록의 IBIT ETF 상품을 중심으로 활발히 움직였고, IBIT는 단일 거래일 기준 107억 달러(약 1조 5,683억 원)로 사상 최대 거래 기록을 세웠다. 옵션 프리미엄도 9억 달러(약 1조 3,189억 원)를 넘기며 이례적 수준이었다.

하지만 비트코인 가격 상승이 멈추고, 일본 엔화 조달 비용이 높아지면서 이들 펀드의 베팅은 손실로 이어졌다. 이에 따라 대출기관들은 추가 담보를 요구했고, 펀드들은 비트코인과 솔라나(SOL) 등을 급하게 처분하기 시작했다. 이 과정에서 가격 하락은 더욱 가속화됐다.

2. 모건스탠리 등 은행의 델타헤지 매도설

비트멕스의 공동창업자인 아서 헤이즈는 또 다른 원인으로 모건스탠리를 포함한 미국 은행들의 구조화 금융상품 헷지를 지목했다. 이들 은행은 고객에게 IBIT 같은 현물 비트코인 ETF를 기반으로 수익구조를 제공하는 ‘프린서플 보호 상품’을 판매해왔다. 이렇게 설계된 상품은 주요 가격 수준이 무너지면, 은행 입장에서 손실 위험을 줄이기 위해 델타헤지에 나서야 한다.

비트코인이 7만 8,700달러(약 1억 1,534만 원)선을 이탈하면서 은행들은 시장에서 비트코인이나 선물을 대거 매도했을 가능성이 제기됐다. 이로 인해 ‘네거티브 감마’가 발생하고, 가격이 더 떨어질수록 헷지 물량이 증가하는 역효과가 일어난 셈이다. 투자은행이 기존 유동성 공급자에서 오히려 매도 압력을 키우는 변수로 작용하게 된 것이다.

3. 채굴자들, AI로 발길 돌리며 해시율 급감

세 번째는 상대적으로 조용하지만 장기적으로 비트코인에 중요한 변수다. 분석가 저지 깁슨은 ‘AI 데이터센터 수요 폭증’이 일부 대형 채굴자들의 산업 전환을 유도하고 있다는 점을 지적했다. 실제로 2025년 12월 라이엇 플랫폼(Riot Platforms)은 자체 보유한 BTC 1억 6,100만 달러(약 2,360억 원)어치를 현금화하고 다목적 데이터센터 전략으로 전환했다. 이어 최근에는 채굴기업 IREN도 AI 인프라 구축 계획을 공식화했다.

이러한 흐름 속에서 전체 비트코인 해시레이트는 10~40% 하락한 것으로 추정된다. 특히 ‘해시 리본(Hash Ribbons)’ 지표 상으로는 30일 이동평균이 60일을 하회하며, 채굴자 수익성 악화와 매도 압력 심화를 뜻하는 ‘투항(capitulation)’ 위험을 경고했다.

한편 비트코인 1개를 채굴하는 비용은 전기료 기준 평균 5만 8,160달러(약 8,519만 원), 전체 생산 원가 기준 약 7만 2,700달러(약 1억 624만 원)에 달한다. 현 시세가 이에 가까워지면 채굴자들이 순손실 구간에 접어들 가능성이 높다.

추가로, 장기적 관점의 고래 투자자들도 주춤한 모습이다. 10개에서 1만 개의 BTC를 보유한 지갑 주소들이 전체 공급 대비 점유율을 9개월 만에 최저 수준으로 줄였다. 이는 누적보다는 매도 또는 신중한 관망세가 우세했음을 시사한다.

하락 요인 복합…추가 조정에 대비해야

비트코인의 이번 하락은 단일한 악재라기보다, 복합적인 요인이 동시에 작용한 결과로 해석된다. 특히 홍콩 헤지펀드의 레버리지 청산, 미국 은행의 파생상품 헷지 매도, 그리고 채굴자 이탈은 서로 연결되어 시장을 한 방향으로 몰아냈다. 투자자들은 아직 확정되지 않은 경기 불안과 미국 금리 정책, 알트코인 동조화 등 외부 변수에도 주의할 필요가 있다.

💡 “거대 매도 뒤에 숨은 구조… 이젠 매크로를 배울 차례”

홍콩 헤지펀드의 레버리지 청산, 미국 은행의 델타헤지 매도, 채굴자의 AI 산업 전환과 해시레이트 급락. 이번 비트코인 급락의 배경엔 단순한 '심리'가 아닌, 복잡한 구조적 메커니즘이 숨어 있습니다.

지금 시장에서 살아남으려면, 차트뿐 아니라 거시 흐름(Macro), 금융 상품 구조, 채굴자 수익성과 온체인 데이터까지 읽어야 비로소 투자 타이밍과 리스크를 판단할 수 있습니다.