2억9618만달러 코인베이스 볼트, 에테나 담보 활용

코인베이스($COIN)의 에테나(ENA) 기반 담보를 활용하는 고수익 유에스디코인(USDC) 대출 볼트가 3억달러에 근접했다. 관련 에테나 시장은 3억달러를 넘어섰지만 두 수치는 집계 대상이 다르다.

11일 모포(Morpho)의 베이스(Base) 캠페인 화면에서 코인베이스 Earn용 ‘Steakhouse High Yield USDC Edition V2’ 볼트의 총예치자산(TVL)은 2억9618만달러(8월 11일 환율 기준 약 4354억원)로 표시됐다. 3억달러(8월 11일 환율 기준 약 4410억원)보다 382만달러 적은 규모다.

같은 화면의 ‘Ethena Liquid Leverage’ 시장은 3억3825만달러(8월 11일 환율 기준 약 4972억원)로 집계됐다. 이는 코인베이스 Earn 전용 단일 볼트가 아니라 관련 에테나 시장의 수치여서 합산하거나 동일한 지표로 볼 수 없다.

코인베이스는 6월 11일 스테이크하우스 파이낸셜(Steakhouse Financial)이 큐레이션하고 모포가 구동하는 유에스디코인 대출 볼트 두 종류를 제공한다고 밝혔다. 이 가운데 High Yield USDC 볼트는 에테나 기반 자산을 포함한 동적 담보군에 유에스디코인을 빌려주는 구조다.

코인베이스 Earn 페이지는 11일 유에스디코인 대출 수익률을 최대 연 10.3% APY로 안내했다. 예치 잠금 없이 출금할 수 있지만 금리는 시장 여건에 따라 달라질 수 있다.

High Yield USDC 볼트는 Prime 볼트보다 높은 수익을 목표로 하는 대신 더 넓은 담보군을 활용한다. 코인베이스 도움말은 이에 따른 위험으로 △담보 가격 변동 △페그 이탈 △신용 위험을 제시했다.

온체인 대출 과정에서 발생할 수 있는 위험도 있다. 코인베이스는 모포 스마트계약의 오류나 해킹, 부실채권, 유동성 부족에 따른 출금 지연 가능성을 함께 안내하고 있다.

에테나의 유에스디이(USDe)는 일반적인 달러 예금과 구조가 다르다. 에테나 공식 문서는 현물 자산과 파생상품 숏 포지션을 결합해 가격 노출을 상쇄하는 델타 중립 합성달러로 설명한다.

에스유에스디이(sUSDe)는 유에스디이를 스테이킹해 보상이 쌓이도록 설계된 자산이다. 이 구조에서 발생하는 수익은 파생상품 펀딩비와 현물·선물 간 베이시스 스프레드, 담보 유동성의 영향을 받는다.

펀딩비는 무기한 선물 가격이 현물 가격에서 크게 벗어나지 않도록 매수·매도 포지션 사이에 주고받는 비용이다. 시장 방향과 포지션 쏠림이 바뀌면 펀딩비도 달라지기 때문에 이를 활용하는 상품의 수익률은 고정되지 않는다.

코인베이스 이용자는 별도 지갑에서 프로토콜을 직접 다루지 않고 코인베이스 앱을 통해 볼트에 자금을 넣거나 뺄 수 있다. 중앙화 거래소가 이용자 접점을 맡고, 대출 실행과 담보 관리는 온체인 프로토콜과 큐레이터가 담당하는 형태다.

이 같은 구조는 베이스가 관리형 디파이 시장에서 솔라나를 앞선 흐름과 맞닿아 있다. 이용 절차를 줄일 수 있는 반면 스마트계약과 큐레이터, 담보 자산에서 발생하는 위험을 함께 살펴야 한다.

코인베이스와 에테나의 협력은 이번 상품 출시 이전부터 이어졌다. 코인베이스는 2024년 8월 에테나와 다중 제품 계약을 맺고 에테나 보관과 유에스디코인, 셀프 커스터디 지갑 서비스를 제공한다고 발표했다.

코인데스크는 6월 2일 코인베이스벤처스가 공개 시장에서 에테나 거버넌스 토큰을 매입했다고 보도했다. 당시 에테나 상품을 코인베이스 이용자에게 제공하는 계획도 공개됐다.

공개 수치상 코인베이스 Earn 전용 볼트의 TVL은 2억9618만달러로 3억달러를 넘지 않았다. 3억3825만달러는 관련 에테나 유동 레버리지 시장의 규모인 만큼 볼트 성장세를 평가할 때 집계 범위를 구분해야 한다.

검증 출처: Coinbase Blog, Coinbase Earn, Coinbase Help, Morpho Base, Ethena Docs, CoinDesk