암호담보 대출 16.78% 감소, 단계적 축소 평가

갤럭시 리서치(Galaxy Research)가 14일 공개한 ‘Charts of the Week: Crypto Lending Contracts, But Slowly This Time’ 보고서에서 2026년 2분기 암호담보 대출 잔액을 561억6000만 달러(약 79조6000억원)로 집계했다. 전 분기보다 113억3000만 달러(약 16조1000억원), 16.78% 줄어든 수치다.

씨파이(CeFi), 디파이(DeFi), CDP 스테이블코인 담보 부문이 모두 감소했다. 다만 갤럭시 리서치는 이번 흐름을 2022년 약세장 당시의 연쇄 붕괴가 아니라 단계적 축소에 가깝다고 봤다.

대출 축소는 1분기부터 이어졌다. 갤럭시 리서치의 2026년 1분기 보고서에서 암호담보 대출은 674억2000만 달러(약 95조6000억원)로 5.1% 줄었다. 2분기 잔액은 2025년 3분기 고점 786억9000만 달러(약 111조6000억원)보다 40.13% 낮다.

디파이 대출 앱의 차입 잔액도 줄었다. 갤럭시 리서치는 7월 31일 기준 디파이 대출 앱 차입 잔액을 219억4000만 달러(약 31조1000억원)로 집계했다. 이는 2025년 9월 19일 사상 최고치 471억3000만 달러(약 66조8000억원)보다 53.45% 낮은 수준이다.

감소 폭은 컸지만 2022년 약세장 당시 80%를 넘긴 디파이 차입 잔액 감소보다는 완만했다. 보고서는 2개 분기 연속 감소에도 주요 대출업체, 펀드, 거래소의 실패가 없었다는 점을 들어 시장 구조가 이전과 다르게 움직였다고 설명했다.

4월 rsETH 사건은 대출 시장의 위험 관리 논의를 키운 배경으로 꼽힌다. 에이브(Aave) 거버넌스 포럼은 4월 18일 rsETH와 wrsETH 시장을 동결했다고 공지했다. 후속 보고서는 공격자가 이더리움(ETH) 메인넷의 KelpDAO 브리지 계약에서 11만6500 rsETH를 무단으로 빼냈고, 이 중 8만9567 rsETH가 에이브에 담보로 예치됐다고 정리했다.

복구 상태를 두고는 공개 자료의 표현이 갈린다. DeFi United 공개 페이지는 rsETH 복구 캠페인에서 13만7215 ETH가 모였고 20개 기여자가 참여했지만, 의존성 3개 중 1개가 아직 blocking 상태라고 표시했다. 반면 ETH Daily 설명 페이지는 5월 14일 KelpDAO와 에이브가 rsETH 인출, 브리징, 청구를 재개했고 rsETH가 완전히 담보화됐다고 적었다.

대출 잔액이 줄어드는 동안 자금의 형태는 바뀌었다. 디파이라마 리서치(DefiLlama Research)는 7월 27일 보고서에서 대출 프로토콜 전체에 350억 달러(약 49조6000억원) 이상이 예치돼 있다고 밝혔다. 같은 보고서에서 큐레이티드 볼트 TVL은 71억8000만 달러(약 10조2000억원)로 전년의 47억5000만 달러(약 6조7000억원)보다 약 51% 늘었다. 같은 기간 lending TVL은 36% 줄었다.

이는 단순한 차입 감소와 별개로 위험 선별형 구조의 비중이 커지고 있음을 보여준다. 디파이 대출 시장에서 예치금과 차입 잔액이 줄어드는 동시에, 위험 관리자가 자금을 배분하는 큐레이티드 볼트 규모는 늘었다. 대출 수요 약화와 위험 배분 방식 변화가 함께 나타난 흐름으로 풀이된다.

갤럭시 리서치는 7월 말 별도 보고서에서 6월 약세에도 대출 시장이 버텼다고 밝혔다. 당시 디파이 대출 TVL은 약 399억 달러(약 56조6000억원)를 유지했고, 에이브는 시장의 약 3분의 1을 차지했다. 보고서는 주요 대출업체, 펀드, 거래소의 실패가 없었다고 적었다.

다만 갤럭시 리서치와 디파이라마 리서치의 수치는 같은 총액처럼 비교하기 어렵다. 갤럭시 리서치는 씨파이와 디파이, CDP 스테이블코인 담보 부문을 함께 보지만, 디파이라마 리서치는 프로토콜과 볼트 구조를 중심으로 본다. 기준 시점과 포함 범위가 달라 같은 대출 시장 지표라도 해석에는 차이가 생긴다.

검증 출처: Galaxy Research Q2 보고서, Galaxy Research Q1 보고서, Galaxy 7월 보고서, DefiLlama Research, Aave 거버넌스, DeFi United, ETH Daily