스트라이브, 우선주로 비트코인 매입 확대…18개월 배당 현금 확보 추진

영구우선주로 자금을 조달해 비트코인 매입을 늘리면서, 배당 지급에 대비한 달러 현금을 18개월치 유지하겠다는 전략이 나왔다. 고정 배당 상품을 추가해 자금 조달 기회를 넓히고 시장 변동에 대응하겠다는 구상이다.

10월 20일(현지시간) Bitcoin Magazine 인터뷰에서 제프 월턴 스트라이브 최고위험책임자는 신규 영구우선주 새츠 발행 규모를 당초 5억 달러에서 7억 달러로 확대했다고 밝혔다. 월턴은 "수억 달러의 추가 수요가 있었다"며 발행 규모를 더 늘릴 수도 있었지만 7억 달러가 회사에 적절한 수준이었다고 설명했다.

스트라이브는 발행을 앞두고 이틀 동안 약 30차례 투자자 면담을 진행했다. 월턴은 은행 협력사들이 주선한 면담에서 상품 구조와 출시 목적, 회사의 실적을 설명했다고 말했다. 기존 우선주 투자자들과 꾸준히 대화하며 파악한 수요가 이번 상품 설계의 바탕이 됐다는 설명이다.

기관투자자 일부는 기존 상품보다 변동성이 큰 상품을 원했고, 다른 투자자들은 배당률이 변하지 않는 구조를 요구했다고 전했다. 부동산을 매각해 영구우선주로 옮기려는 투자자에게는 향후 배당률이 낮아질 수 있다는 점이 부담이었다는 것이다. 비트코인 가격 상승으로 회사의 신용도가 개선될 경우 배당률이 크게 내려갈 가능성을 우려한 투자자도 있었다고 덧붙였다.

신주인수권 행사도 비트코인 매입 재원으로 작용했다. 월턴은 약 1년 전 역합병 당시 회사에 포함돼 있던 약 7억 달러 규모 신주인수권이 이달 12일 만료됐으며, 이 가운데 약 93%가 행사됐다고 밝혔다. 그는 보통주 신주 발행으로 약 7억 달러의 신규 자금이 유입됐고 이를 비트코인 매입에 투입할 수 있었다고 설명했다.

새츠는 기존 우선주 사타의 발행 제약을 보완할 수단으로 제시됐다. 스트라이브는 사타를 주당 100달러 아래에서 발행하지 않는다는 내용을 정관에 반영했다. 월턴에 따르면 사타가 거래된 약 1년 동안 주가가 100달러 이상이었던 날은 전체 거래일의 약 25%여서, 회사가 이 상품으로 자금을 조달할 기회도 제한됐다.

반면 새츠는 주가를 100달러에 맞추는 구조가 아니어서 시장 상황에 따라 발행할 여지가 더 크다는 설명이다. 월턴은 향후 새츠에 시장가 수시 발행 방식을 도입할 것으로 예상했다. 비트코인이 하루 10% 하락하더라도 새츠의 하락률이 1~2%에 그치는 상황을 가정하며, 보통주나 사타를 통한 조달이 여의치 않을 때 활용할 수 있는 수단이라고 평가했다. 새츠 가격이 100달러를 넘으면 실효 배당수익률과 회사의 실질 조달비용이 낮아질 수 있다고도 설명했다.

우선주 발행 확대에 따른 위험은 배당 지급 능력을 중심으로 관리한다고 밝혔다. 월턴은 "18개월치 배당 준비금을 달러 현금으로 유지할 계획이다"라고 말했다. 자본시장이 크게 위축되거나 비트코인 시장의 변동성이 커지면 회사 판단에 따라 이 준비금을 활용할 수 있으며, 비트코인 보유분은 그 뒤에서 추가 완충 역할을 한다는 설명이다.

현금 보유 기준도 비트코인 대비 비중이 아니라 배당 의무라고 강조했다. 그는 "현금을 비트코인과 비교하는 것이 아니라 배당 의무와 비교한다"고 말했다. 비트코인 가격 상승으로 자산 대비 우선주 부담이 낮아지면 추가 발행 여력이 생길 수 있지만, 달러 준비금은 발행 규모와 그에 따른 배당 부담에 맞춰 판단한다는 것이다.

추가 조달 규모는 시장의 수용 능력과 비트코인 가격, 증권 거래량, 유동성 등을 함께 고려해 결정하겠다고 설명했다. 월턴은 영구우선주가 원금 만기가 없는 지분 투자이므로 일반 대출과 같은 방식으로만 평가해서는 안 된다고 지적했다. 18개월치 현금 준비금의 근거로는 과거 비트코인 약세장 분석을 들며, 자본시장에 전혀 접근하지 못하는 상황까지 가정해 유동성을 확보하려는 접근이라고 강조했다.