10월 27% 늘어난 리 프로토콜 토큰 합산 가치 4억520만달러

리 프로토콜(Re Protocol)의 reUSD·reUSDe 합산 가치는 10월 한 달 새 27% 늘어 4억520만달러(약 5450억원)에 이르렀다. 다만 회사가 제시한 총예치자산(TVL)의 39.9%는 아직 받지 않은 보험료 채권으로, 토큰 가치와 현금성 자산은 구분해야 한다.

리 프로토콜은 10월 실적 보고서에서 10월 31일 기준 두 토큰의 합산 가치를 4억520만달러로 집계했다. 9월 말 3억1920만달러(약 4293억원)보다 8600만달러(약 1157억원) 늘어난 규모다. 증가분은 대부분 reUSD에서 나왔다.

본지는 앞서 두 토큰의 합산 가치가 4억달러(약 5380억원)를 넘어선 소식을 전했다. 이번 보고서에는 월말 집계와 재보험 자본 구성, 새 계약 현황이 담겼다.

리 프로토콜이 ‘예치금’으로 부르는 수치는 두 토큰의 유통량에 각각의 순자산가치(NAV)를 적용해 합산한 값이다. NAV에는 토큰에 쌓인 수익도 반영되므로, 합산 가치의 증가분만으로 신규 현금 순유입 규모를 계산할 수는 없다.

보고서는 10월 31일 총예치자산을 7억9909만달러(약 1조748억원)로 제시했다. 구성 항목은 온체인 자본 2억2994만달러(약 3093억원), 오프체인 준비금 2억5023만달러(약 3366억원), 계약상 보험료 채권 3억1893만달러(약 4290억원)다.

보험료 채권은 계약에 따라 받을 금액이지만 아직 수령하지 않은 자산이다. 리 프로토콜은 실제 수령액이 보험 계약의 성과 등에 따라 달라질 수 있다고 설명했다.

재보험은 보험사가 인수한 위험의 일부를 재보험사에 넘기는 계약이다. 리 프로토콜은 스테이블코인 자본을 재보험 계약의 담보로 연결하고, 보험료와 담보 운용에서 발생한 수익을 토큰 NAV에 반영한다고 설명한다. 재보험 업무는 케이맨제도에서 허가받은 Cover Reinsurance SPC Ltd.가 맡는다.

리 프로토콜은 10월 중 새 재보험 계약 다섯 건을 추가했다고 보고서에서 밝혔다. 계약 건수는 늘었지만, 이 사실만으로 보험료 수령액이나 계약별 손익을 알 수는 없다.

알트스트리트(AltStreet)는 11월 1일 온체인 자료에서 두 토큰의 평가액을 약 4억518만달러(약 5450억원)로 집계했다. 이 검토는 토큰 수량과 NAV를 대조한 결과로, 오프체인 준비금의 회수 가능성까지 평가한 자료는 아니다.

리 프로토콜은 11월 4일 발표문에서 두 토큰에 누적된 수익이 1300만달러(약 174억원)를 넘었다고 밝혔다. 발표문은 7일 연환산 수익률을 reUSD 6.82%, reUSDe 11.82%로 제시했다.

이 수익률은 10월 30일 기준 최근 7일 수익을 연간으로 환산한 값이다. 짧은 기간의 수익을 연 단위로 환산한 수치인 만큼 고정 이자율이나 향후 수익을 보장하지 않는다.

상품별 환매 조건도 다르다. reUSD는 상대적으로 선순위에 놓이고, reUSDe는 분기별 환매 창구를 이용한다. 요청액이 가용 한도를 넘으면 비례 배분될 수 있으며, 환매 안내상 지급 자산은 달러가 아닌 sUSDe다.

알트스트리트는 온체인 자료를 분석해 7월 reUSDe 환매 요청액의 약 28%가 처리됐고, 10월 창구에서는 요청액 기준 100%가 처리됐다고 집계했다. 환매 처리 비율은 창구별 요청량과 가용 자본에 따라 달라졌다.

Yearn 리스크 평가 보고서는 리 프로토콜의 손실 확률 모델에 적용된 세부 가정과 보정 방식, 독립적인 보험계리 검증 여부가 공개자료에 제시되지 않았다고 지적했다. 회사가 제시한 손실 완충 구조와 그 검증 수준은 별도로 살펴봐야 한다.

리 프로토콜의 법적 고지는 원금 전액 손실 가능성을 명시하고, 토큰 보유자는 보험 가입자나 보험금 수익자가 아니라고 설명한다. 10월 보고서는 이번 환매 창구의 청구 기간을 11월 14일까지로 제시했으며, 회사는 요청액이 가용 잉여금을 넘지 않아 모든 청구를 전액 처리한다고 밝혔다.