토큰화 주식 시총 1년 새 842% 증가…기초 주식 81.3% 한곳에

토큰화 주식 시가총액이 2026년 9월 30일 39억1000만달러(약 5조2200억원)로 전년 동기보다 842% 늘었다. 시장 가치의 81.3%에 해당하는 기초 주식은 Alpaca Securities LLC 한 곳이 보관한다.

코인셰어즈(CoinShares)와 토큰터미널(Token Terminal)은 11월 5일 공개한 ‘Hybrid Finance Q3 2026 Update’에서 이 수치를 집계했다. 같은 기간 토큰화 원자재는 267%, 토큰화 펀드는 97%, 스테이블코인은 4% 증가했다.

842%는 토큰화 주식 시가총액의 전년 동기 대비 증가율이다. 투자 수익률이나 자금 순유입률을 나타내는 수치는 아니다.

시장 가치의 87.2%는 미국에 등록된 주식과 ETF를 추종한다. 이는 토큰화 주식 시장이 미국 주식·ETF와 밀접하게 연결돼 있음을 보여준다.

발행 조건상 미국 규정의 ‘US persons’를 제외하는 상품은 시장 가치의 85.4%를 차지한다. 이 비중은 상품 약관을 기준으로 한 것으로, 실제 보유자의 국적이나 거주지를 집계한 결과는 아니다. 보고서의 데이터 정의도 발행 조건과 실제 보유자 소재지를 구분한다.

코인셰어즈 보고서는 토큰화 주식 시장 규모가 외국인의 미국 주식 보유액 가운데 0.016%에 해당한다고 제시했다. 비교 대상인 외국인 보유액은 2026년 7월 기준이다.

코인셰어즈와 토큰터미널은 9월 30일 기준 온체인 보유 포지션을 488만 건으로 집계했다. 이는 6월 말의 8.5배다.

보유 포지션은 토큰별 지갑 보유 건수를 합산한 값이다. 지갑 하나가 여러 토큰을 보유하면 여러 건으로 잡히고, 수탁 주소 하나가 여러 이용자를 나타낼 수도 있다. 앞서 본지가 토큰화 주식 보유자 수와 자본 유입을 구분해 다룬 것처럼, 이 수치를 고유 투자자 수나 실제 자금 유입으로 해석할 수는 없다.

Alpaca Securities LLC가 보관한 기초 주식의 시장 가치 비중은 2025년 9월 94.6%였다. 2026년 9월에는 81.3%로 낮아졌지만, 보고서는 단일 수탁기관에 자산이 집중된 구조를 주요 위험으로 꼽았다.

토큰화 증권은 발행·보관 방식에 따라 구조가 다르다. 미 증권거래위원회(SEC) 투자자 안내는 발행사 직접 발행형, 수탁 주식에 대한 간접 권리를 나타내는 방식, 기초 주식에 연동된 합성형을 구분한다. SEC 안내는 상품에 따라 보유자의 권리와 의무가 달라질 수 있다고 설명한다.

발행사 직접 발행형은 회사나 대리인이 블록체인에서 증권을 발행하는 방식이다. 수탁형은 중개기관을 통해 기초 주식에 대한 간접 권리를 나타내며, 합성형은 기초 주식 발행사에 권리를 주장할 수 없는 연동 증권이나 파생상품일 수 있다. 따라서 토큰 보유만으로 해당 주식의 직접 소유를 단정할 수 없다.

SEC는 3월 18일 나스닥의 증권 토큰형 거래 규칙 변경을 승인했다. 이 규칙은 미국 예탁결제회사(DTC)의 파일럿에 참여할 수 있는 주식·ETF 등을 정해진 조건에 따라 토큰 형태로 거래할 수 있도록 했다. SEC 승인 문서는 대상 증권과 참여 자격을 제한하고 있다.

SEC는 9월 17일 일부 토큰화 증권 거래 플랫폼에 임시·조건부 면제를 부여했다. 면제에는 거래 가능한 종목과 거래량 제한 등이 붙어 있어, 두 조치를 모든 토큰화 주식 상품에 대한 포괄 승인으로 볼 수는 없다. SEC 발표는 플랫폼이 기초 주식과 동등한 권리를 토큰 보유자에게 제공하는지 확인하도록 했다.

코인셰어즈는 11월 5일 공개한 보고서에서 미국의 규제 변화가 토큰화 주식의 발행·거래 경로에 영향을 줄 수 있다고 분석했다. 시장 규모와 보유 포지션, 수탁 비중은 각각 다른 지표인 만큼 구분해 해석해야 한다.