시프 “STRC 연 12% 배당, 비트코인 30% 상승 근거 없어”

스트래티지($MSTR)의 STRC 연 12% 배당 구조를 두고 비트코인(BTC)의 연 30% 상승 가정에 근거가 없다는 비판이 나왔다.

피터 시프(Peter Schiff) 유로퍼시픽캐피털(Euro Pacific Capital) 수석 이코노미스트는 X 게시물에서 “비트코인이 매년 30% 오른다고 가정할 근거가 없다”고 말했다. 그는 스트래티지가 보유한 비트코인이 연 30% 오른다면 STRC 보유자에게 연 12% 수익률을 지급하고도 이익을 낼 수 있다는 전제가 깔려 있다고 주장했다.

비트코인닷컴(Bitcoin.com)은 시프가 지난해 비트코인 6.5% 하락과 올해 들어 게시물 당시 약 17% 하락을 근거로 들었다고 전했다. 이는 시프가 발언 당시 제시한 수치다. 같은 보도는 마이클 세일러(Michael Saylor) 스트래티지 창업자 겸 이사회 상임 의장이 2025년 6월 CNBC 인터뷰에서 향후 20년간 평균 연 30% 상승을 전망했다고 전했다. 세일러는 2026년 10월 13일 블룸버그(Bloomberg) 인터뷰에서 향후 20년간 연 20~30% 상승을 예상했다.

STRC는 스트래티지가 발행한 변동금리 영구 우선주다. 스트래티지의 11월 1일 투자자 설명 자료는 주당 기준금액 100달러(약 13만3400원)에 현재 연환산 12% 배당률을 적용한다고 설명했다.

이 배당률이 유지되고 배당이 선언·지급되면 주당 연간 배당액은 12달러(약 1만6008원)다. 이는 기준금액에 적용하는 배당률로, STRC 매입자가 실제로 얻는 확정 수익률을 뜻하지 않는다.

STRC의 시장가격에 따라 매입가 기준 유효수익률도 달라진다. 투자자 설명 자료는 10월 30일 종가 99.13달러(약 13만2240원)를 기준으로 유효수익률을 12.11%로 제시했다. 이 계산은 연간 배당액을 시장가격으로 나눈 것으로, 주가 변동에 따른 손익은 별도다.

스트래티지는 배당률을 매달 조정할 수 있다. 현금 배당은 이사회가 선언해야 하며, 법적으로 사용할 수 있는 자금이 있어야 지급된다.

회사는 STRC가 보유 비트코인으로 담보되지 않으며 회사의 잔여 자산에 대한 우선 청구권이라고 설명했다. STRC는 채권자보다 후순위이고 보통주보다 선순위인 우선주다. 따라서 STRC 보유자가 회사의 비트코인을 직접 소유하는 것은 아니다.

스트래티지는 앞서 비트코인 연 수익률 2.2%를 가정하면 배당을 영구 충당할 수 있고, 연 0% 가정에서도 디지털 신용 구조가 49년간 버틸 수 있다는 자체 계산을 제시했다. 비트코인 연 2.2% 가정에 따른 배당 충당 계산을 제시했다고 본지는 앞서 보도했다. 이 계산은 회사가 설정한 시나리오로 실제 배당 지급을 보장하지 않는다.

시프는 앞서 STRC 재매입이 가격을 떠받친다고 비판한 바 있다. 이번에는 재매입 효과보다 배당 구조에 깔린 비트코인 장기 상승 가정을 문제 삼았다.

스트래티지는 10월 29일 3분기 실적자료를 발표했다. 자료에는 10월 25일 기준 STRC 연환산 배당률을 12%로 유지해 주당 100달러 부근의 거래를 지원한다고 적혔다.

같은 자료에서 스트래티지는 10월 25일까지 STRC 2098만508주를 평균 97.39달러(약 13만원)에 재매입하고, 약 20억4000만달러(약 2조7214억원)를 썼다고 밝혔다. 회사는 STRC가 100달러 아래에서 거래되는 동안 정기적으로 재매입할 계획이라고 설명했다.

스트래티지는 2026년 들어 비트코인 4억3180만달러(약 5760억원)어치를 매각해 우선주 배당과 STRC 재매입 일부에 사용했다고 밝혔다. 보유 비트코인의 평가액은 매각 대금 등 현금 배당 재원과 구분된다.

10월 25일 기준 스트래티지의 달러 자산은 50억7000만달러(약 6조7634억원)였다. 회사는 이 자산이 우선주 배당과 채무 이자를 약 3.4년간 충당할 수 있는 규모라고 설명했다.