비트코인 미결제약정 70만4000BTC…ETF 8거래일 중 7일 순유출

비트코인(BTC) 선물 미결제약정이 이번 주 70만4000BTC로 늘었다. 선물 계약 규모는 9월 고점 수준을 회복했지만, 현물 시장에서는 ETF와 스테이블코인 공급이 약한 흐름을 보였다.

이번 주 미결제약정은 9월 24일 이후 가장 높은 수준이다. 해당 수치는 DWF Labs의 집계로, 13일 크립토슬레이트(CryptoSlate)가 보도했다.

글래스노드(Glassnode)는 11일 분석에서 비트코인 가격이 9월 고점보다 약 15% 낮은데도 미결제약정은 당시 수준까지 회복했다고 밝혔다. 선물 계약 규모와 비트코인 가격이 같은 폭으로 움직이지 않았다는 뜻이다.

미결제약정은 아직 청산되지 않은 선물 계약의 규모다. 각 계약에는 매수자와 매도자가 함께 있으므로, 수치 증가만으로 순매수나 신규 자금 유입을 계산할 수 없다. 가격이 크게 움직이면 포지션 정리가 변동폭에 영향을 줄 수 있지만, 계약 증가 자체가 현물 매수세를 뜻하지는 않는다.

본지는 앞서 비트코인 하락 국면에서 숏 포지션 증가와 현물 수요의 관계를 다뤘다. 당시 기사는 하락기 파생상품 시장의 포지션 변화를 살폈고, 이번에는 선물 계약 잔액과 현물 자금 지표가 함께 다뤄졌다.

현물 자금 지표에서는 약화 신호가 나왔다. 글래스노드는 11일 보고서에서 최근 30일간 스테이블코인 공급이 줄었고 미국 현물 비트코인 ETF에서도 순유출이 나타났다고 분석했다. 스테이블코인 공급은 가상자산 시장에서 매수에 쓸 수 있는 자금 흐름을 살피는 지표 가운데 하나다.

파사이드 인베스터스(Farside Investors)의 일별 집계에서는 11월 2일부터 11일까지 8거래일 가운데 7일에 미국 현물 비트코인 ETF 자금이 순유출됐다. ETF 자금 흐름만으로 전체 현물 거래의 방향을 설명할 수는 없다.

매수 대기 물량은 다른 신호를 보였다. 글래스노드는 11일 분석에서 5일 이후 바이낸스(Binance)와 코인베이스(Coinbase, $COIN)의 현물 호가창을 살펴본 결과, 현재가 주변 5% 범위에서 매수 주문이 매도 주문보다 많았다고 밝혔다.

호가창의 주문은 체결 전에 취소될 수 있다. 따라서 대기 매수 물량을 실제 매수나 체결된 자금 유입과 같은 것으로 볼 수는 없다.

지갑 규모별 흐름도 엇갈렸다. 글래스노드는 비트코인 100~1000개와 1000~1만개를 보유한 집단에서 축적을 관측했다고 밝혔다. 다른 보유 집단에서는 보유량이 줄었다고 덧붙였다.

미국 국채 입찰 결과도 시장 배경을 보여주는 지표로 함께 제시됐다. 미 재무부의 11월 12일 30년물 입찰 응찰배율은 2.36배로, 10월 8일 입찰의 2.54배보다 낮았다. 11월 입찰의 낙찰 수익률은 5.441%였다.

11월 10일 10년물 입찰의 응찰배율은 2.46배로, 10월 7일 입찰의 2.77배를 밑돌았다. 낙찰 수익률은 5.020%였다.

다만 11월 입찰은 신규 발행이고 10월 입찰은 기존 채권의 재개방이라 단순 비교에는 한계가 있다. 30년물의 경우 8월 13일 신규 발행 입찰의 응찰배율은 2.39배로 11월 12일의 2.36배와 가까웠다.

미 재무부는 11월 4일 분기 차환 발표에서 단기 국채에는 다양한 시장 참여자의 수요가 여전히 강하다고 밝혔다. 장기채 입찰의 응찰배율은 해당 입찰의 경쟁 정도를 보여줄 뿐, 비트코인 현물 자금 흐름의 원인을 직접 설명하지는 않는다.