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비트코인 풋옵션, 11월 12~13일 두 체결서 127.6% 상승
김하린 기자
11월 27일 만기 7만달러(약 9323만원) 풋옵션의 BTC 표시 프리미엄은 0.0145 BTC에서 0.033 BTC로 높아졌고, 같은 두 체결의 내재변동성은 38.97%에서 37.67%로 낮아졌다.
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비트코인(BTC) 7만달러(약 9323만원) 행사가 풋옵션의 BTC 표시 프리미엄이 11월 12~13일 약 22시간 간격의 두 체결 사이 127.6% 올랐다. 같은 체결에 기록된 내재변동성은 38.97%에서 37.67%로 낮아졌다.
크립토슬레이트(CryptoSlate)는 데리비트(Deribit)의 11월 27일 만기 풋옵션에서 12일 0.0145 BTC, 13일 0.033 BTC가 각각 체결됐다고 보도했다. 두 체결은 약 22시간 간격이었다. 같은 보도는 13일 데리비트의 DVOL이 40선에 머물렀다고 전했다.
증가율은 프리미엄을 어떤 통화로 비교하느냐에 따라 달라진다. BTC 단위로 계산하면 127.6%지만, 각 체결 당시 비트코인 지수로 달러 환산한 상승률은 116.7%다. 두 체결 시점 사이 비트코인 지수는 행사가를 웃돌다 밑돌았다.
풋옵션은 만기에 정해진 행사가로 기초자산을 팔 수 있는 권리다. 데리비트의 비트코인 역형 옵션은 프리미엄을 비트코인으로 표시하며, 계약 1개는 비트코인 1개를 기준으로 한다. 데리비트의 공식 안내는 계약의 표시 통화와 정산 방식을 설명한다.
옵션 매수자는 프리미엄을 먼저 낸다. 따라서 행사가가 7만달러(약 9323만원)여도 프리미엄과 수수료를 반영한 순매도 가격이 그 수준으로 보장되는 것은 아니다.
두 체결값을 곧바로 거래 가능한 가격으로 읽어서는 안 된다. 별도로 제시된 매도 호가는 0.0335 BTC였으며, 체결값과 같은 조건에서 비교한 수치가 아니고 수수료도 포함하지 않았다.
내재변동성이 낮아졌다고 풋옵션 프리미엄도 반드시 내려가는 것은 아니다. 옵션 가격에는 비트코인 가격과 행사가의 관계, 만기까지 남은 시간, 선물 가격도 반영된다. 두 체결만으로 각 요인이 프리미엄 변화에 얼마나 기여했는지는 구분할 수 없다.
DVOL은 여러 행사가와 만기의 옵션을 반영한 30일 연환산 내재변동성 지수다. 개별 풋옵션과 측정 기간 및 집계 방식이 다른 만큼, DVOL이 40선에 있었다는 사실만으로 해당 계약의 가격을 설명할 수는 없다.
본지는 앞서 코인베이스 인스티튜셔널이 7일 만기 비트코인 25델타 풋 스큐가 가팔라졌다고 분석한 내용을 보도한 바 있다. 당시 다룬 것은 풋옵션 스큐였고, 이번 수치는 한 행사가와 만기의 개별 풋옵션 두 체결을 비교한 결과다.
이번 127.6% 상승은 특정 계약의 BTC 표시 프리미엄을 두 체결 사이에서 비교한 수치다. 다른 옵션이나 시장 전체의 헤지 비용으로 일반화할 수 없으며, 해당 계약의 만기는 11월 27일이다.
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