호텔신라, 1분기 실적 호조로 목표주가 상향... 면세점과 호텔 동반 성장

한화투자증권이 27일 호텔신라의 1분기 실적이 시장 기대를 크게 웃돌았다고 평가하면서 목표주가를 기존 7만원에서 9만8천원으로 높였다. 증권가는 면세점과 호텔 사업이 함께 회복 국면에 들어섰다고 보고 기업가치 재평가 가능성에 주목하는 분위기다.

한화투자증권에 따르면 호텔신라의 올해 1분기 영업이익은 204억원으로, 지난해 같은 기간 적자에서 흑자로 돌아섰다. 이는 시장 전망치였던 23억원을 크게 넘어선 수준이다. 면세사업을 뜻하는 티알 부문에서는 국내 공항점이 임차료 감면 영향으로 적자 폭 확대가 불가피했지만, 시내점의 수익성이 개선되면서 전체 실적을 방어했다는 분석이 나왔다. 공항 면세점은 임대료와 고정비 부담이 큰 반면, 시내점은 관광객 유입에 따라 상대적으로 수익 구조가 빠르게 개선될 수 있는 사업으로 꼽힌다.

호텔·레저 부문도 실적 개선에 힘을 보탰다. 서울점의 에이디알, 즉 객실 평균 요금이 두 자릿수 이상 상승했고, 그동안 호텔 부문의 부담 요인으로 지목돼 온 제주점도 오시시, 즉 객실 점유율 회복에 힘입어 실적 개선 흐름을 보였다. 이는 단순히 객실이 더 많이 팔린 것에 그치지 않고, 더 높은 가격으로 판매할 수 있는 환경이 조성됐다는 뜻이어서 수익성 측면에서 의미가 크다. 외국인 관광 수요 회복과 국내 숙박 가격 상승 흐름이 함께 작용한 결과로 해석된다.

면세점 업황에 대한 시각도 이전보다 한층 밝아졌다. 그동안 면세업계는 중국 보따리상인 따이공 수요 감소와 산업 전반의 역성장으로 어려움을 겪었는데, 이번 실적에서는 수익성 개선뿐 아니라 시내점 매출 외형이 다시 커졌다는 점이 더 고무적이라는 평가가 나왔다. 따이공 의존도가 낮아지는 대신 일반 관광객 수요가 늘면서 매출 기반이 보다 안정적으로 바뀌고 있다는 의미다. 여기에 최근 중국 경기 회복 기대와 위안화 강세가 맞물리면 중국인 관광객과 따이공의 구매력도 다시 커질 수 있다는 전망이 제기됐다. 외국인의 국내 관광, 이른바 인바운드 업황 호조가 이제 면세점 실적에도 본격 반영될 가능성이 있다는 설명이다.

한화투자증권은 올해 2분기부터 인천공항 면세점 디에프원 권역 철수 효과가 반영되면서 면세 부문의 수익성이 더 나아질 것으로 내다봤다. 수익성이 낮은 공항 사업 부담이 줄어들면 호텔신라 전체 실적의 변동성도 완화될 수 있다. 이에 따라 올해 연간 영업이익은 지난해 140억원의 15배 수준인 2천170억원으로 늘어날 것으로 전망했다. 이 같은 흐름은 면세점의 체질 개선과 관광 수요 회복이 함께 이어질 경우 더욱 뚜렷해질 가능성이 있으며, 실적 안정화가 확인되면 호텔 사업 가치까지 다시 평가받을 여지도 있어 보인다.