한국 경기선행지수 16개월 상승, 회복세 속 실물경제 회복은 지연

한국의 경기선행지수가 경제협력개발기구 기준으로 16개월 연속 오르며 4년 10개월 만에 가장 높은 수준에 도달했지만, 현재 경기를 보여주는 동행지수와의 격차도 크게 벌어지면서 경기 회복 기대가 실물경제 전반으로는 아직 충분히 번지지 못하고 있는 것으로 나타났다.

7일 경제협력개발기구와 국가통계포털에 따르면 4월 한국의 경기선행지수는 102.50으로 전월보다 0.22포인트 상승했다. 이 지수는 통상 6∼9개월 뒤 경기 흐름을 예고하는 지표인데, 한국은 지난해 1월 반등한 뒤 같은 해 6월부터 100선을 유지하며 16개월째 상승세를 이어갔다. 경제협력개발기구가 공개한 12개 회원국 가운데 상승 흐름이 가장 길었다. 국내 선행종합지수 순환변동치도 4월 104.1로 6개월 연속 올라 2000년 8월 이후 가장 높은 수준을 기록했다.

문제는 미래 기대를 보여주는 선행지표와 현재 경기 상황을 반영하는 동행지표 사이의 간격이 더 커졌다는 점이다. 4월 동행지수 순환변동치는 100.2로 석 달 연속 상승했고 두 달 연속 기준선 100을 웃돌았지만, 선행지수와의 차이는 3.9포인트로 확대됐다. 이는 정보기술 거품이 정점에 이르렀던 2000년 3월 이후 가장 큰 수준이다. 보통 경기 회복 초입에서는 선행지수가 먼저 오르고 동행지수가 뒤따르는 시차가 나타난다. 다만 이런 격차가 오래 유지되면 시장의 기대만 앞서고 실제 생산·소비·고용 같은 체감 경기는 그만큼 따라오지 못할 수 있다는 뜻으로 읽힌다.

이번 선행지수 상승은 반도체 수출과 금융시장 회복이 이끌었다. 선행지수 구성 항목인 수출입물가비율은 반도체 등 수출 단가 상승의 영향으로 4월에 전월 대비 3.2% 올라 3월의 1.1%보다 오름폭이 커졌다. 코스피도 같은 기간 7.9% 상승해 금융시장 개선 흐름을 뒷받침했다. 반면 내수와 연결된 지표는 상대적으로 힘이 약했다. 기업과 소비자 심리를 반영하는 경제심리지수는 0.8포인트 내렸고, 기업 재고 수준을 보여주는 재고순환지표도 2.0%포인트 하락했다. 동행지수에서도 소매판매액지수는 0.8% 감소해 넉 달 만에 다시 마이너스로 돌아섰고, 건설기성액 증가율도 0.9%에 그쳤다. 광공업생산지수는 반도체 호조 덕분에 1.6% 상승했지만, 회복의 중심이 수출 제조업에 치우쳐 있다는 점이 확인된 셈이다.

정부는 5월 소비자심리지수와 기업심리지수가 반등하는 등 소비와 투자에 긍정적 신호가 이어지고 있다고 보고 경기 개선 흐름이 유지되고 있다고 평가한다. 다만 민간에서는 회복의 폭과 지속성을 더 신중하게 봐야 한다는 시각도 나온다. 주원 현대경제연구원 연구본부장은 반도체 등 일부 수출 부문에 성장세가 집중되면서 내수 소비와 서비스업, 고용으로 확산하는 속도가 더디다고 진단했다. 결국 앞으로는 수출 호조가 가계 소비 여력 개선과 서비스업 회복으로 이어지는지가 핵심 변수가 될 가능성이 크다. 이 같은 흐름은 향후 선행지수의 상승세가 동행지수 개선으로 연결되느냐에 따라 실제 경기 회복의 강도와 지속성이 판가름날 것으로 보인다.