WTI 82.36달러로 하락, 금리동결론 다시 고개

국제유가가 80달러 초반으로 내려오면서 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 경로를 둘러싼 시장 해석이 다시 엇갈리고 있다. 서부텍사스산원유(WTI)가 배럴당 82.36달러까지 하락하자 물가와 장기 국채금리를 잇는 거시 경로가 다시 쟁점이 됐다.

29일 iM증권에 따르면 WTI는 전월 대비 3.1% 하락한 배럴당 82.36달러까지 떨어졌다. 같은 흐름에서 미국 10년물과 30년물 국채 금리는 전일 대비 각각 7bp, 6bp 하락했고, 30년물 금리는 5.1%대로 내려갔다.

유가 하락은 에너지 비용 상승 압력을 낮춰 물가 전망에 먼저 반영된다. 물가 기대가 낮아지면 장기 국채금리 부담도 완화될 수 있어 통화정책 전망과 위험자산 선호가 함께 움직이는 구조다.

이번 흐름은 미국과 이란 간 긴장 완화 관측과도 맞물려 있다. 완전한 휴전이 아니더라도 미국 중간선거 전까지 잠정적 임시 휴전이 이뤄질 가능성이 높다는 분석이 제기되면서 원유 공급 차질 우려가 일부 누그러졌다는 해석이다.

도널드 트럼프(Donald Trump) 미국 대통령은 중간선거를 앞두고 지지율 반등과 장기 국채금리 안정이라는 과제를 안고 있다. 이란 역시 장기화된 전쟁과 미국의 경제제재로 군사적 충돌을 지속하기 어려운 여건이라는 평가가 나온다.

박상현 iM증권 연구원은 “국제유가가 재차 70달러대로 하락한다면 인플레이션 리스크 완화로 장기 국채금리 부담이 다소 완화될 것”이라며 “유가 하락 폭에 따라 미 연준의 연내 금리동결 확률도 더욱 높아질 것”이라고 말했다. 유가가 물가와 금리 기대를 통해 금융시장 전반의 가격 변수로 작동한다는 진단이다.

박 연구원은 이어 “유가 하락이 지속될 경우 디베이스먼트 트레이드가 확산되면서 달러화 추가 약세 및 원화의 추가 강세 재료로 작용할 것”이라고 말했다. 디베이스먼트 트레이드는 화폐가치 하락 위험에 대비해 달러 외 자산이나 원자재, 대체자산을 찾는 거래 흐름을 뜻한다.

다만 금리 기대가 유가 하나로 정해지는 것은 아니다. 유가 하락이 동결론을 자극하더라도 물가 지표와 연준 인사 발언은 시장 가격에 함께 반영된다.

선물시장이 반영하는 확률은 정책 결정의 예고가 아니라 거래 가격에서 산출된 기대치다. 실제 기준금리 결정은 FOMC 회의에서 발표되며, 회의 전 공개되는 물가와 고용 지표에 따라 시장 확률은 다시 바뀔 수 있다.

가상자산 시장에서도 금리 기대는 유동성과 위험자산 선호를 가르는 변수로 작동한다. 앞서 9월 금리 동결 가능성이 66.9%로 집계됐던 흐름과 마찬가지로, 이번 유가 하락 논의도 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)의 단기 거래 심리에 영향을 줄 수 있다.

원유 가격 자체보다 중요한 것은 물가와 국채금리로 이어지는 경로다. 유가 재급등이 미국 증시의 단기 위험으로 거론됐던 앞선 흐름도 같은 맥락에서 원유 가격이 밸류에이션과 위험자산 선호를 흔드는 변수라는 점을 보여준다.

기준금리 결정 전까지 시장은 유가, 장기 국채금리, 물가 지표, 연준 인사 발언을 함께 반영하게 된다. 유가가 물가 부담을 낮추는 방향으로 움직여도 통화정책 기대는 여러 지표를 동시에 따라간다.

이번 쟁점은 WTI가 82.36달러 수준에서 추가로 내려 70달러대에 재진입하느냐에 모인다. 그 전까지는 물가 부담 완화 기대와 추가 인상 경계가 동시에 가격에 반영될 수 있다.