달러 비중 64%→56%…비트코인 매수 증거는 아니다

세계 공식 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중이 2015년 64%에서 2025년 56%로 낮아졌지만, 이를 각국 중앙은행의 비트코인(BTC) 매수 증가로 단정할 수는 없다. 달러 비중 변화에는 통화 구성 변화와 국가별 외환보유액 규모 변화가 함께 반영된다.

뉴욕연방준비은행은 9월 2일 공개한 분석에서 국제통화기금(IMF) COFER 데이터를 바탕으로 이같이 설명했다. COFER는 IMF가 통화별 공식 외환보유액 구성을 집계하는 자료다.

달러 비중이 세계 평균보다 낮은 국가가 외환보유액을 늘리면, 해당 국가가 자체 포트폴리오에서 달러 비중을 줄이지 않아도 세계 전체 달러 비중은 하락할 수 있다. 뉴욕연방준비은행은 이를 ‘선호 변화 경로’와 ‘보유액 규모 변화 경로’로 나눠 분석했다.

2015~2019년 자료가 완전히 확인되는 76개국에서는 선호 변화 경로와 보유액 규모 변화 경로가 달러 비중 하락에 각각 1.2%포인트와 1.5%포인트 기여했다. 스위스는 이 기간 외환보유액을 크게 늘렸고, 세계 평균보다 낮은 달러 비중 때문에 전체 통계를 끌어내렸지만 자체 달러 배분 비중은 오히려 높아졌다.

2019~2023년에는 완전한 자료가 있는 62개국에서 선호 변화 경로가 달러 비중을 0.3%포인트 높이는 효과를 냈다. 보유액 규모 변화 경로는 0.5%포인트 하락 효과를 냈다.

중국·러시아·멕시코·모로코의 2023년 달러 배분 자료는 빠져 있었다. 뉴욕연방준비은행은 관측된 전체 하락폭과 일치한다는 가정 아래 네 나라의 선호 변화 기여도를 마이너스 2.0%포인트로 추정했으며, 이는 실제 거래 내역이 아닌 분석상 추정치다.

뉴욕연방준비은행의 스태프 리포트 1087호는 외환보유액을 유동성 트랜치와 투자 트랜치로 나눠 살폈다. 무역 결제와 외화 부채 상환, 환율 안정에 필요한 자금은 달러 유동성과 연결되지만, 이를 충족한 뒤 남는 자금은 수익률과 지정학적 요인에 따라 더 넓게 분산될 수 있다는 설명이다.

해당 보고서는 2024년 3월 발표됐고 2026년 2월 개정됐다. 보고서의 구분은 외환보유액의 달러 비중을 해석할 때 자산 구성과 보유액 총액을 함께 봐야 한다는 점을 보여준다.

달러 비중 하락을 비트코인으로의 자금 이동으로 연결하려면 별도 자료가 필요하다. 국가별 비트코인 배분 결정과 매수 자금의 출처, 실제 체결 내역, 해당 보유분의 공식 외환보유액 편입 여부를 각각 확인해야 한다.

뉴욕연방준비은행의 분석은 이 네 가지를 측정하지 않았고 비트코인 가격 영향도 추정하지 않았다. 따라서 달러 비중 하락만으로 중앙은행의 비트코인 수요 확산을 입증하기는 어렵다.

체코중앙은행(CNB)은 2025년 11월 13일 비트코인과 달러 스테이블코인, 토큰화 예금으로 구성된 100만 달러(약 13억4500만원) 규모의 디지털자산 테스트 포트폴리오를 조성했다. 관련 내용은 체코중앙은행 발표에 담겼다.

체코중앙은행은 해당 포트폴리오를 기존 국제보유액 밖에서 매입했으며 총액을 적극적으로 늘리지 않기로 했다. 가까운 시일 안에 비트코인이나 다른 디지털자산을 국제보유액에 편입할 계획도 없다고 밝혔다.

중앙은행의 준비자산 구성 변화는 금과 달러의 상대적 비중을 함께 살피는 논의로도 이어져 왔다. 본지는 앞서 중앙은행의 금 매입이 금값 하락 압력을 일부 완충할 수 있다는 분석을 전한 바 있다.

결국 달러 비중은 중앙은행의 자산 구성과 외환보유액 규모를 분해해 읽어야 하는 지표다. 현재 확인된 자료만으로는 달러 비중 하락이 중앙은행의 비트코인 매수 확산을 입증하지 못한다.