MOVE 104.58, 전일 대비 9.57% 상승…VIX 15.08·BVIV 약 37

채권시장 변동성이 3월 이후 가장 높은 수준으로 치솟았지만 주식과 비트코인(BTC) 변동성은 낮은 수준에 머물렀다. 금리와 인플레이션 불안이 채권시장에 상대적으로 크게 반영된 것으로 해석할 여지가 있다.

ICE BofA MOVE 지수는 9월 24일 104.58을 기록했다. 9월 22일 78.56에서 33.1% 상승했고, 직전 거래일보다 9.57% 올랐다.

미국 10년물 국채 수익률은 9월 24일 5.18%로 집계됐다. 9월 23일 5.11%에서 0.07%포인트 상승했으며, 30년물 수익률은 5.47%를 기록했다. 미국 재무부 공식 자료에 따른 수치다.

반면 Cboe VIX는 9월 25일 오전 11시 39분 기준 15.08이었다. 전일 종가는 15.67, 52주 저점은 13.38로 집계됐다.

비트코인 옵션시장도 상대적으로 차분했다. 코인데스크는 비트코인 내재변동성 지표 BVIV가 약 37로 연중 저점인 35에 가까웠다고 전했다. 해당 수치는 독립된 실시간 원자료로 교차 확인되지는 않았다.

◇ 채권시장에 집중된 금리 불안

이번 흐름에서는 자산별 변동성이 엇갈렸다. MOVE가 100을 넘은 반면 VIX는 15 안팎에 머물렀고, BVIV도 낮은 수준을 유지했다. 이번 수치는 금리 경로와 인플레이션 불안이 채권시장에 상대적으로 크게 반영된 것으로 해석할 여지가 있다.

MOVE는 미국 국채 옵션 가격을 바탕으로 2년·5년·10년·30년물 금리의 예상 변동성을 측정하는 지표다. VIX는 S&P500 옵션 가격에 반영된 단기 변동성 기대를, BVIV는 비트코인 옵션시장에 반영된 향후 30일 변동성 기대를 나타낸다. 세 지표는 산출 대상과 기준 시각이 다르다.

코인데스크는 중동 지역 전쟁에 따른 유가와 경유 가격 상승이 인플레이션 전망을 복잡하게 만들고 중앙은행의 추가 긴축 가능성을 키웠다고 분석했다. 구체적인 유가 수치와 중앙은행 발언은 별도로 제시하지 않았다.

시장 분석 뉴스레터 ‘Ted Pillows’는 MOVE가 하루 만에 상승하는 동안 VIX는 크게 움직이지 않았다며 현재 시장 스트레스가 주식보다 채권에 집중됐다고 분석했다. 이는 개인 분석으로 공식기관의 전망은 아니다.

코인데스크는 MOVE와 VIX의 20일 상관계수를 -0.06, MOVE와 BVIV의 상관계수를 -0.37로 제시했다. 다만 두 상관계수는 독립된 원자료로 교차 확인되지 않은 수치다.

앞서 금리 수준과 채권 변동성이 비트코인에 미치는 영향은 서로 구분해야 한다는 분석도 나왔다. 금리 수준이 높아지는 것과 금리가 짧은 기간에 급격히 움직이는 것은 시장에 미치는 경로가 다를 수 있다는 내용이다.

옵션 기반 변동성 지수는 투자자들이 앞으로의 가격 움직임을 얼마나 크게 예상하는지를 보여준다. 따라서 MOVE 상승은 채권시장의 금리 변동 우려가 커졌다는 뜻이지만, 같은 시점에 주식과 비트코인의 변동성이 반드시 확대된다는 의미는 아니다.

미국 재무부 국채 수익률은 9월 24일 종가 기준이고 VIX는 9월 25일 장중 수치다. BVIV 역시 코인데스크가 제시한 기준 시점이 별도로 명확히 제시되지 않아 세 지수를 같은 시점의 수치처럼 비교하기는 어렵다.

국내 투자자는 미국 금리 수준과 변동성을 구분해 확인할 필요가 있다. 국채금리의 절대 수준, MOVE의 변화, 주식·가상자산 변동성 지표가 서로 다른 방향으로 움직일 수 있기 때문이다.

MOVE 상승이 주식과 비트코인의 변동성 확대로 이어질지는 추가 금리 움직임과 물가 지표를 통해 확인해야 한다. 채권시장 불안이 일시적인 금리 재가격 조정인지, 국채 수요 약화와 인플레이션 우려가 결합한 흐름인지는 아직 판단하기 어렵다.