Sui 신임 DeFi 총괄 Shaan과 NAVI가 말하는 Sui DeFi의 미래…기관 자금 위한 리스크 관리

탈중앙화금융(DeFi) 대출 프로토콜 NAVI가 격리형 리스크 볼트(Isolated Risk Vaults)를 기반으로 한 새로운 대출시장 'NAVI Prime'을 출시했다.

NAVI는 2023년 Sui 메인넷 초기부터 운영돼 온 대출 프로토콜이다. 프로젝트가 제공한 데이터에 따르면 역사적 총예치자산(TVL)은 한때 10억달러를 넘어섰으며 누적 사용자 수는 100만명 이상이다. Sui 생태계 초기에는 전체 TVL의 약 40% 이상을 차지했다.

지난 3년간 공유 유동성 풀을 중심으로 대출 서비스를 운영해 온 NAVI는 생태계가 성장하고 다양한 자산과 대규모 자금이 유입되면서 서로 다른 위험을 하나의 풀에서 관리하는 기존 구조를 보완할 필요가 커졌다고 설명했다.

초기 Sui 생태계에서는 지원되는 자산이 많지 않아 유동성을 하나의 풀에 모으는 방식이 효율적이었다. 하지만 생태계가 성장하고 다양한 자산과 대출 관계가 등장하면서 서로 다른 위험을 하나의 풀에서 관리하는 데 한계가 커졌다는 설명이다.

이에 3년 만의 최대 규모 제품 업데이트를 통해 NAVI Prime을 선보였다. NAVI에 따르면 Move 생태계 최초로 격리형 리스크 볼트 구조를 도입해 서로 다른 담보 자산과 대출 관계를 각각 독립적인 시장으로 관리할 수 있도록 했다.

NAVI는 HashiBTC의 독점 대출 파트너로도 선정돼 비트코인 기반 온체인 신용시장 확대에도 참여하고 있다.

단일 예치 3000만달러…“기관은 APY보다 리스크 관리”

NAVI가 새로운 구조를 도입한 배경에는 대규모 자금의 유입이 있다.

NAVI 창립자 Elliscope는 최근 X Space에서 NAVI TVL이 2025년 9월 10억달러에 도달했을 당시 가장 큰 단일 예치자가 이미 3000만달러 이상을 공급하고 있었다고 밝혔다.

그는 "앞으로 50억달러, 100억달러, 나아가 1000억달러 규모까지 성장하려면 어떻게 해야 할지 고민하기 시작했다"며 "큰 자본을 가진 사람들은 누가 리스크를 관리하고 자신의 자금이 어디에 배치되는지를 가장 먼저 묻는다"고 말했다.

Mysten Labs의 온체인 금융 책임자 Shaan Varia 역시 기관의 온체인 진입에서 리스크 관리가 핵심이라고 강조했다.

Shaan은 "기관이 가장 중요하게 보는 것은 리스크 관리"라며 "기존 금융에서 접근하기 어려웠던 시장과 특정 위험·수익·유동성 특성을 가진 새로운 금융상품을 찾는다"고 말했다.

시장별 리스크 분리…전문 큐레이터가 관리

NAVI Prime의 핵심은 분리된 시장과 전문 큐레이션, 모듈화다.

각 시장은 자체 금리 모델과 담보 비율, 청산 조건, 리스크 범위를 갖는다. 특정 담보 자산에 문제가 발생할 경우 영향이 다른 시장으로 확산되는 범위를 줄이도록 설계됐다.

전문 큐레이터는 자산 분석과 리스크 기준 설정, 자금 배분, 시장 관리를 담당한다. NAVI는 분리된 시장 구조와 권한 관리 시스템, 기본 대출 인프라를 제공한다.

이에 따라 이용자는 단순히 NAVI에 자금을 예치하는 것이 아니라 어떤 시장에 참여할지, 어떤 담보 자산의 위험을 감수할지, 어떤 큐레이터의 전략을 선택할지 결정할 수 있다.

즉, 기존처럼 하나의 공유 풀에 포함된 위험을 받아들이는 것이 아니라 자신의 위험 선호도에 맞는 시장과 관리 전략을 선택할 수 있게 된다.

모듈화 구조를 통해 NAVI Prime의 시장과 큐레이션 전략은 다른 볼트(Vault), 구조화 상품, DeFi 프로토콜에서도 활용할 수 있다.

SUI·vSUI 등 자산 특성별 대출 조건 적용

NAVI는 NAVI Prime이 모든 시장을 더 안전하게 만들거나 높은 수익을 보장하는 구조는 아니라고 설명했다.

핵심은 서로 다른 대출 관계에 동일한 기준을 적용하지 않고 자산 특성에 맞는 조건을 설정하는 데 있다.

NAVI 공동창립자 Charles는 SUI를 담보로 USDC를 빌리는 시장과 SUI를 담보로 vSUI를 빌리는 시장을 예로 들었다.

SUI와 USDC의 가격 움직임은 차이가 큰 반면 SUI와 vSUI는 상관관계가 높아 동일한 담보 비율과 청산 기준을 적용할 필요가 없다는 설명이다

Charles가 제시한 예시에 따르면 SUI-USDC 시장의 LTV는 약 70~80% 수준인 반면 SUI-vSUI 시장에서는 약 92~95% 수준의 LTV를 적용하는 것도 가능하다.

다만 높은 LTV가 자동으로 높은 안전성이나 수익률을 의미하는 것은 아니다.

스마트 컨트랙트·담보·권한 등 3단계 리스크 관리

NAVI Prime은 리스크 관리 구조를 스마트 컨트랙트 보안, 담보 자산 위험 분리, 참여자 권한 분리 등 세 단계로 구성했다.

프로젝트 측에 따르면 NAVI Prime은 4개월 이상의 개발 기간을 거쳤으며 출시 전 독립적인 보안 감사를 완료했다. 기존 NAVI 대출 인프라도 2023년부터 운영되며 여러 차례 감사를 받았다.

시장별로 허용되는 담보 자산을 구분해 특정 자산의 문제가 전체 시스템으로 확산되는 범위를 줄이고, 관리자와 큐레이터, 자금 배분자의 권한도 각각 분리했다.

큐레이터는 승인된 범위 안에서 시장과 파라미터를 변경할 수 있으며 자금 배분자는 사전 승인된 시장 사이에서만 자금을 이동할 수 있다. 주요 변경에는 타임락 등의 장치도 적용할 수 있다.

NAVI는 이 같은 구조가 위험을 완전히 제거한다는 의미는 아니며 이용자가 자신이 감수하는 위험과 관리 주체를 확인할 수 있도록 하는 데 목적이 있다고 설명했다.

RWA·기관 자금 확대…Sui 대출 인프라 역할 강화

NAVI Prime은 전문적인 리스크 관리 역량을 가진 외부 참여자가 큐레이터로 시장을 운영할 수 있도록 했다.

큐레이터는 자신이 전문성을 가진 자산과 전략을 기반으로 시장을 구성하고 리스크 범위와 자금 배분을 관리한다. NAVI의 기존 대출·청산·권한 관리 인프라와 사용자, 유동성 기반도 활용할 수 있다.

큐레이터에게는 이러한 인프라를 활용해 자신의 자산 분석 능력과 리스크 모델, 운용 전략 자체를 하나의 온체인 금융 상품으로 발전시킬 수 있는 기회가 열린다.

Elliscope는 "NAVI Prime은 수억달러 규모의 유동성을 배치할 수 있는 기관이 보다 쉽게 접근할 수 있도록 리스크 분리와 관리 가능한 자금 배치 구조를 제공한다"며 전문 큐레이터와의 협력도 확대할 계획이라고 밝혔다.

최근 Sui 생태계에는 토큰화 증권과 금 등 실물연계자산(RWA), 수익형 금융상품 등 기관 금융과 관련된 온체인 자산과 인프라가 확대되고 있다.

Charles는 "RWA가 온체인에 올라오면 대출, 레버리지 전략, 공매도 포지션, 다른 구조화 상품에도 활용될 수 있다"며 "많은 상품이 RWA를 담보로 활용하기 때문에 대출은 핵심 인프라가 될 것"이라고 말했다.

NAVI는 기관 자산과 개인 투자자 중심 자산이 투자자 자격, 고객확인(KYC), 지역 제한, 상환 규칙, 유동성 등 서로 다른 조건을 갖는 만큼 분리된 시장 구조를 통해 자산별 접근 조건과 LTV, 공급 한도, 큐레이터 등을 다르게 적용할 수 있다고 설명했다.

Shaan은 "NAVI Prime은 팀들이 Sui의 성능과 확장성, 최신 DeFi 시장 설계를 활용해 기관 시장에 접근할 수 있도록 한다"며 "사용자는 더 많은 선택지를 얻고 기관은 자금 배치를 더 정밀하게 관리할 수 있다"고 말했다.

NAVI는 NAVI Prime이 기존 공유 유동성 풀을 대체하는 것이 아니라 기관과 대규모 자금, RWA, 전문 운용 전략 등을 위한 별도의 리스크 구조를 추가하는 방식이라고 설명했다.

Elliscope는 "DEX와 무기한 선물의 거래량은 DeFi 생태계가 얼마나 빠르게 성장하는지를 보여주지만 대출시장은 결국 그 생태계가 얼마나 크게 성장할 수 있는지를 결정한다"고 말했다.

NAVI는 향후 기관 자산과 비트코인, RWA가 관리 가능한 위험 범위 안에서 온체인 대출과 유동성을 활용할 수 있도록 하고, 일반 이용자 역시 전문 큐레이터가 관리하는 다양한 위험·수익 전략을 선택할 수 있도록 NAVI Prime을 확대할 계획이다.