네이버, 엔비디아와 AI 데이터센터 협력… 목표주가 45만원 상향

DS투자증권이 9일 네이버의 목표주가를 30만원에서 45만원으로 올리면서, 시장의 관심은 네이버가 검색·플랫폼 기업을 넘어 인공지능 인프라 기업으로 얼마나 빠르게 재평가될 수 있을지에 쏠리고 있다. 투자의견은 매수를 유지했고, 전 거래일 기준 네이버 종가는 27만9천원이다.

이번 목표주가 상향의 핵심 근거는 네이버와 엔비디아가 추진하는 글로벌 인공지능 팩토리 사업이다. 네이버는 공시를 통해 엔비디아와 함께 최대 1기가와트 규모로 확장 가능한 데이터센터 구축 사업을 추진한다고 밝혔고, 양사는 8일 공동 사업에 합의한 뒤 2027년 55메가와트 규모 인프라 가동을 시작으로 사업을 단계적으로 넓혀가겠다고 설명했다. 인공지능 팩토리는 대규모 그래픽처리장치와 서버, 전력, 냉각 설비를 기반으로 인공지능 학습과 추론 서비스를 제공하는 데이터센터를 뜻하는데, 최근 생성형 인공지능 확산으로 산업 전반에서 수요가 빠르게 커지고 있는 분야다.

최승호 연구원은 이 사업의 현재 가치를 보수적으로 잡아도 19조원 수준으로 평가했다. 1기가와트 체제가 최종적으로 구축되면 연간 반복매출은 18조원 수준에 이를 수 있고, 영업이익률도 초기 18%에서 후기에는 30% 이상까지 가능하다고 내다봤다. 연도별로 보면 인공지능 데이터센터 매출은 2027년 8천억원, 2028년 2조4천억원, 2029년 3조9천억원으로 증가할 것으로 추산했다. 이는 단순히 설비 투자 계획이 아니라 실제로 어떤 방식으로 센터를 운영하고 매출을 만들지에 대한 그림이 구체화됐다는 점에서 의미가 크다는 평가다.

그동안 네이버 주가가 기대만큼 힘을 받지 못한 배경도 함께 제시됐다. 최 연구원은 최근 소프트웨어 업종 전반이 에이전틱 인공지능 부상으로 투자 시선이 분산된 데다, 비트코인 급락에 따른 크립토 관련 자산 선호 약화, 메모리 업종 강세에 따른 수급 이동까지 겹치면서 네이버의 인공지능 인프라 가치가 충분히 반영되지 못했다고 짚었다. 특히 지난해 말 엔비디아와 양해각서를 체결했을 당시에는 그래픽처리장치 도입 계획은 나왔지만, 이를 실제 매출로 어떻게 연결할지에 대한 세부 정보가 부족해 시장이 보수적으로 접근할 수밖에 없었다는 설명이다.

이번에는 사정이 다르다는 게 증권가 판단이다. 데이터센터 운용 계획과 매출 추정치가 제시되면서 사업의 실체가 한층 뚜렷해졌고, 이는 곧 기업가치 재평가로 이어질 가능성이 커졌다는 것이다. 결국 시장은 기술 자체보다도 수요와 매출의 가시성을 더 중시하는데, 네이버가 인공지능 인프라 사업에서 실제 수익 모델을 보여주기 시작하면 기존 플랫폼 기업이라는 틀을 넘어 새로운 성장주로 인식될 여지가 있다. 이 같은 흐름은 향후 네이버의 인공지능 투자 속도와 데이터센터 가동 성과에 따라 주가의 추가 재평가 여부를 가르는 핵심 변수로 이어질 가능성이 있다.