GS 목표가 40% 올린 흥국증권, AI 데이터센터 반영

흥국증권이 GS 목표주가를 10만원에서 14만원으로 40% 올렸다. AI 데이터센터 사업 역량과 자회사 실적 개선 전망을 반영한 조정이다.

박종렬 흥국증권 연구원은 13일 보고서에서 GS에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 박 연구원은 “2026~2027년 수익예상 상향과 상장사 및 비상장사(GS에너지) 지분가치 증대를 감안해 목표주가를 상향 조정한다”고 말했다.

흥국증권이 주목한 성장 동력은 AI 데이터센터 사업이다. 박 연구원은 13일 흥국증권 보고서에서 GS그룹이 강원도에 총투자비 30조원 규모의 2.4GW급 초대형 AI 데이터센터 캠퍼스 조성을 검토하고 있다고 밝혔다.

박 연구원은 GS파워와 GS EPS, GS E&R이 대규모 전력을 안정적으로 공급할 수 있는 노하우를 보유했다고 평가했다. GS건설과 자이C&A, 디씨브릿지는 데이터센터 건설과 운영 경험을 축적한 계열사로 제시됐다.

AI 데이터센터는 AI 모델 학습과 추론에 필요한 대규모 연산 장비와 전력·냉각 설비를 갖춘 시설이다. 일반 데이터센터보다 전력 사용량과 냉각 수요가 커 부지 선정과 전력 조달, 시공 역량이 사업성을 좌우한다.

통상 데이터센터 사업은 시설 규모뿐 아니라 전력을 얼마나 안정적으로 확보할 수 있는지가 중요하다. 발전·에너지와 건설·운영 역량을 그룹 안에서 연계할 수 있다는 점이 GS의 강점으로 평가된 배경이다.

다만 대규모 전력 공급 경험이 곧바로 데이터센터 사업 성과를 의미하는 것은 아니다. 투자 규모와 사업 주체, 전력 조달 방식, 고객 확보 여부에 따라 수익성과 사업 진행 속도가 달라질 수 있다.

GS는 앞서 2분기 영업이익이 시장 전망치를 53% 웃돌았고, 중장기적으로 2.4GW 규모의 데이터센터 구축 방안을 검토한다고 밝혔다. 당시 강원 동해의 발전설비 인근 부지가 후보로 거론됐다.

흥국증권은 올해 GS 매출액을 29조7000억원, 영업이익을 5조6000억원으로 전망했다. 전년보다 각각 17.9%, 90.4% 증가한 규모다.

박 연구원은 GS칼텍스와 GS에너지의 영업실적이 지난해와 달리 견조한 흐름을 유지할 것으로 내다봤다. 이 전망은 13일 보고서에 제시된 올해 실적 추정에 반영됐다.

GS에너지에서는 전력·집단에너지와 자원개발 부문의 안정적인 이익 창출이 예상됐다. GS칼텍스는 정유와 윤활유 정제마진이 견조한 추세를 이어갈 수 있다는 분석이다.

박 연구원은 지정학적 위험과 역내 가동 차질에 따른 수급 불안정이 지속될 수 있다는 점을 근거로 들었다. 에너지 수급 여건이 GS칼텍스와 GS에너지의 수익성에 영향을 줄 수 있다는 설명이다.

GS리테일과 GS피앤엘, GS글로벌 등 다른 자회사도 점진적인 실적 개선이 가능할 것으로 전망됐다. 지주회사인 GS의 기업가치에는 주요 자회사의 실적과 보유 지분가치가 함께 반영된다.

목표주가 14만원과 올해 실적 전망치는 흥국증권이 13일 보고서에서 제시한 추정치다. AI 데이터센터 사업의 성과는 투자 구조와 전력 조달, 고객 확보 등 구체적인 실행 조건에 따라 달라질 수 있다.