JYP엔터, 예상을 밑돈 2분기 실적에 목표주가 하향

SK증권이 13일 JYP엔터테인먼트의 실적 둔화를 반영해 목표주가를 7만5천원에서 6만6천원으로 낮췄다. 2분기 영업이익이 시장 예상치를 큰 폭으로 밑돌면서 당장의 수익성에 대한 눈높이가 낮아졌다는 평가다.

박준형 SK증권 연구원에 따르면 JYP엔터테인먼트의 올해 2분기 영업이익은 310억원으로 지난해 같은 기간보다 41% 줄었다. 이는 시장 평균 전망치인 384억원을 크게 밑도는 수준이다. 주요 아티스트의 새 음반 발매로 앨범 매출은 늘었지만, 지난해 같은 기간 스트레이키즈 공연 실적이 워낙 컸던 데 따른 기저 효과로 공연과 엠디(MD·굿즈상품) 매출이 줄어든 영향이 컸다는 분석이다. 엔터테인먼트 업종은 음반보다 공연과 관련 상품 판매의 수익 기여도가 높은 경우가 많아, 공연 성과의 변동이 분기 실적에 직접적인 영향을 주는 구조다.

증권가는 특히 소속 핵심 아티스트의 활동 지속 가능성을 중장기 실적 변수로 보고 있다. 박 연구원은 스트레이키즈의 군 입대 가능성과 트와이스의 재계약 불확실성을 부담 요인으로 꼽았다. 트와이스는 재계약 여부뿐 아니라 향후 활동 횟수와 컴백 주기를 예측하기 쉽지 않아, 앞으로의 실적 추정에는 보수적인 접근이 필요하다고 진단했다. 이는 대형 기획사의 기업가치가 개별 아티스트의 흥행력과 활동 일정에 크게 좌우된다는 점을 보여준다.

이 같은 판단을 반영해 SK증권은 JYP엔터테인먼트의 올해 연간 영업이익 추정치를 기존 1천800억원에서 1천630억원으로 9% 낮췄다. 다만 투자 의견은 매수를 유지했다. 스트레이키즈가 이달 7일 컴백한 뒤 이미 280만장 이상의 앨범 판매량을 기록해 전작보다 더 높은 음반 성과가 기대되고, 서구권 투어 일정이 아직 구체화되지 않았더라도 내년 상반기까지 활동이 이어질 가능성이 있어 단기 실적 모멘텀은 살아 있다고 본 것이다. 전날 JYP엔터테인먼트 종가는 전장보다 1.18% 내린 4만6천원이었다.

결국 시장은 JYP엔터테인먼트의 당장 한 분기 성적보다도 핵심 아티스트의 활동 지속성과 해외 공연 확대 여부를 더 주의 깊게 보고 있다. 음반 판매 호조가 이어지더라도 공연과 재계약 변수의 불확실성이 해소되지 않으면 주가 회복 속도는 제한될 수 있다. 반대로 주요 아티스트의 활동 계획이 구체화되면 실적 전망과 기업가치 산정도 다시 조정될 가능성이 있다.