카카오AI 0.36 인적분할에 주가 7.49% 하락

카카오가 카카오AI와 카카오X로 회사를 나누는 인적분할을 택했다. 기존 주주가 두 회사 주식을 모두 받는 구조로, 회사는 주주 권익 보호와 사업별 가치 재평가를 핵심 명분으로 제시했다.

카카오는 21일 이사회에서 카카오AI를 신설법인으로, 카카오X를 존속법인으로 두는 인적분할을 결의했다고 밝혔다. 분할비율은 순자산 장부가액 기준 카카오AI 0.36, 카카오X 0.64다. 이는 본지가 앞서 전한 카카오톡 기반 AI 신설회사 설립 구조와 같은 흐름이다.

인적분할은 기존 주주가 보유 지분율에 맞춰 신설회사 주식도 나눠 받는 방식이다. 물적분할은 신설회사 지분을 기존 회사가 보유한다는 점에서 다르다. 카카오가 인적분할을 택한 배경에는 핵심 사업을 분리한 뒤 별도 상장할 때 생길 수 있는 주주가치 훼손 논란을 줄이려는 판단이 깔린 것으로 풀이된다.

카카오는 사업 규모가 커지고 복잡도가 높아지면서 하나의 의사결정 체계로 카카오톡·AI와 테크핀·콘텐츠·모빌리티 사업을 함께 운영하기 어려워졌다고 설명했다. 분할을 통해 사업별 책임경영과 자본배분을 분리하겠다는 취지다.

카카오AI는 카카오톡을 중심으로 AI·광고·커머스를 묶는 AI 코어 컴퍼니로 설계됐다. 카카오X는 카카오뱅크, 카카오페이, 카카오모빌리티 등 테크핀·콘텐츠·모빌리티와 신규 투자 기능을 맡는다.

카카오의 AI 전략은 대규모 인프라 경쟁보다 생활형 서비스에 무게를 둬 왔다. 본지는 앞서 카카오가 인공지능 인프라 사업보다 일상형 AI 서비스 개발에 집중하겠다는 방향을 분명히 했다고 보도했다.

회사 측은 기업가치 괴리도 분할 명분으로 들었다. 카카오는 2026년 8월 국내외 증권사 리서치센터의 부분합산가치평가(SOTP) 평균 기준 카카오그룹 잠재가치를 34조2000억원으로 제시했다.

최근 3개월 평균 시가총액은 16조8000억원으로, 회사가 제시한 잠재가치와의 차이는 약 17조4000억원이다. 다만 이 수치는 카카오가 제시한 증권사 리서치 평균치로, 실제 시장 평가와는 다를 수 있다.

주주환원 계획도 함께 나왔다. 카카오AI는 별도 조정 잉여현금흐름의 20~35%를 기본 환원 재원으로 삼는다. 카카오X는 자회사 배당금의 30%와 투자차익의 30%를 환원 재원으로 제시했다.

카카오는 최근 두나무 매각 차익을 활용한 3000억원 규모 자사주 매입·소각 계획도 발표했다. 회사는 분할 이후 각 법인의 현금흐름과 투자 성격에 맞춰 환원 기준을 달리 적용하겠다는 방침이다.

시장 반응은 차가웠다. 카카오는 21일 유가증권시장에서 7.49% 내린 3만5800원에 마감했다. 장중에는 3만3600원까지 내려 낙폭이 13.18%로 벌어졌다.

한국거래소는 같은 날 오전 10시 4분부터 30분간 카카오 매매를 일시 정지했다. 분할 구조 자체는 기존 주주에게 두 회사 주식을 모두 배정하는 방식이다. 연합뉴스는 투자자들이 이번 소식을 악재로 인식한 모습이라고 보도했고, 김소혜 한화투자증권 연구원은 카카오X의 할인율이 더 명확해질 가능성을 언급했다.

증권가 해석은 갈렸다. 김소혜 한화투자증권 연구원은 카카오X에 대해 카카오톡이라는 핵심 영업자산이 빠지면서 순자산가치 기반 평가와 지주회사 방식의 할인율이 더 명확해질 수 있다고 봤다. 반면 카카오AI는 톡·광고·커머스와 AI가 한 회사에 집중되면 평가가치 재평가 가능성이 있다는 견해를 냈다.

이번 분할은 아직 절차가 남아 있다. 카카오는 2026년 12월 17일 임시주주총회를 거쳐 2027년 1월 1일 분할을 완료하고, 2027년 1월 27일 카카오AI 재상장과 카카오X 변경상장을 추진할 예정이다. 세부 일정은 관계기관 협의와 관련 절차에 따라 바뀔 수 있다.