반도체지수 6월 이후 38% 하락…2027년 1분기 저점 가능성

이준한 기자 2026.11.09 12:59

필라델피아 반도체지수는 6월 고점보다 약 38% 내린 9011.14로 마감했다. 뱅크오브아메리카는 이번 하락세가 2027년 1분기에 저점을 지날 가능성을 제시했다.

토포AI로 이 기사 더 깊이 읽기

AI 생성 이미지: 하락 곡선 옆의 반도체 웨이퍼 / TokenPost.ai

필라델피아 반도체지수(SOX)는 5일(현지시간) 9011.14로 마감했다. 6월 22일 고점인 1만4634.72보다 약 38% 낮은 수준으로, 하락 기간은 136일이었다.

뱅크오브아메리카는 최신 반도체 업종 보고서에서 5일 종가 기준 이번 매도세가 2027년 1분기에 저점을 지날 가능성을 기본 시나리오로 제시했다. 华尔街见闻은 이 분석을 9일 보도했다.

보고서가 비교한 2011년, 2015년, 2018년, 2022년 하강기의 평균 낙폭은 32%, 평균 하락 기간은 253일이었다. 이번 하락은 평균보다 낙폭이 컸지만, 기간은 과거 평균의 절반을 조금 넘는 수준이다.

과거 하강기에는 SOX가 반도체 판매 감소보다 대체로 6~9개월 먼저 하락했다. 실적 전망이 충분히 조정된 뒤 지수는 평균 약 42% 반등했지만, 과거 평균이 이번 하락의 종료 시점이나 반등 폭을 보장하지는 않는다.

뱅크오브아메리카는 최신 반도체 업종 보고서에서 5일 종가 기준으로 EPS 하향 조정이 2027년 1분기부터 나타나고, 정책 변화가 같은 해 하반기 설비투자 축소나 둔화에 반영될 수 있다고 분석했다. 이 흐름은 주가가 기업 실적보다 먼저 움직였다는 과거 사례와 맞닿아 있다.

현재 SOX의 선행 주가수익비율은 13.7배로, S&P500의 17.7배보다 22% 낮다. AI 투자 열기가 가장 강했던 시기에는 반도체 업종이 S&P500보다 15% 높은 평가를 받았다.

뱅크오브아메리카는 최신 보고서에서 5일 종가 기준 과거 하강기 저점의 선행 주가수익비율 약 12배를 적용하면 현재 지수에 추가 하락 여지가 약 12% 남았다고 추산했다. 이익 전망치가 낮아지면 주가가 그대로여도 평가 배수가 달라질 수 있어, 현재 배수만으로 바닥을 판단하기는 어렵다.

비베크 아리아(Vivek Arya) 뱅크오브아메리카 애널리스트는 “반도체 업종은 이미 22% 할인돼 거래되지만, 투자자를 안심시키는 조건은 단순히 낮은 평가가 아니라 실제 EPS 하향 조정이며, 여기에는 시간이 필요하다”고 말했다. 보고서가 강조한 것은 낮은 주가 평가와 실적 전망 조정을 구분해야 한다는 점이다.

설비투자 속도도 분석의 주요 기준이다. 뱅크오브아메리카는 최신 보고서에서 5일 종가 기준 미국 클라우드 사업자의 분기 설비투자 속도를 약 3000억달러(약 408조원), 연환산 규모를 1조2000억달러(약 1633조원)로 제시했다. 이는 2027년 시장 예상치인 1조5550억달러(약 2116조원)보다 약 23% 낮다.

이 차이는 현재의 지출 속도가 이어진다고 가정해 계산한 값이다. 내년 설비투자가 이미 줄었다는 뜻은 아니다.

뱅크오브아메리카는 최신 보고서에서 5일 종가 기준 전통적인 대형 클라우드 사업자의 2027년 설비투자 예상액을 1조2210억달러(약 1662조원), 현재 지출 속도를 연환산한 규모를 9825억달러(약 1337조원)로 제시했다. 두 수치의 차이는 약 20%이며, 신흥 클라우드 사업자는 시장 예상과 현재 지출 속도 간 격차가 약 35%라고 분석했다.

연환산 설비투자 1조2000억달러에 기가와트당 평균 투자비 400억달러(약 54조원)를 적용하면 약 30기가와트 규모다. 이는 뱅크오브아메리카의 기본 가정인 40기가와트 이상보다 적다.

뱅크오브아메리카 애널리스트들은 최신 반도체 업종 보고서에서 5일 종가 기준으로 2027년 설비투자가 예상보다 20% 줄어드는 경우 AI 반도체 매출에 20% 이상의 하방 압력이 생기고 EPS는 35~40% 낮아질 수 있다고 추산했다. 이는 실제 감축이 확정됐다는 뜻이 아니라 설비투자 축소를 가정한 시나리오다.

보고서는 설비투자 조정이 토지·전력·시설 투자에 집중되면 칩 구매에 미치는 영향이 달라질 수 있다고 짚었다. 연산 효율이 높은 신형 칩은 우선 구매 대상에 남을 수 있고, 한 지역의 수요가 막히더라도 다른 지역의 수요가 늘어날 가능성이 있다는 분석도 제시했다.

뱅크오브아메리카는 최신 반도체 업종 보고서에서 5일 종가 기준 정책의 명확성이 2027년 1분기 시장 심리를 끌어올릴 수 있고, 설비투자 속도 둔화 자체도 반도체 상승 주기를 연장할 수 있다고 잠재적 요인으로 들었다. 이는 확정된 일정이나 결과가 아니라 보고서가 제시한 가능성이다.

뱅크오브아메리카는 같은 보고서에서 5일 종가 기준 램리서치($LRCX)의 250억달러(약 34조원) 자사주 매입 계획과 엔비디아($NVDA)의 자사주 매입 지속, 마이크론($MU)의 12월 9일 매입 개시를 시장 안정에 도움이 될 수 있는 요인으로 꼽았다.