반도체 선호 1위 컴퓨팅…모건스탠리, 메모리 2위

반도체 여섯 세부 업종 가운데 컴퓨팅이 선호 순위 1위, 메모리가 2위에 올랐다. 엔비디아($NVDA)는 컴퓨팅 부문의 선호 종목으로 제시됐다.

ABMedia는 9일 모건스탠리(Morgan Stanley)의 최신 반도체 산업 보고서 내용을 보도했다. 보고서는 △컴퓨팅 △메모리 △반도체 제조 장비 △아날로그 반도체 △네트워킹 △CPU 순으로 여섯 분야를 배열했다.

컴퓨팅을 가장 선호한 근거로는 견조한 AI 수요와 팹리스 사업 구조가 제시됐다. 보고서는 공장을 직접 소유하지 않는 방식이 수요가 약해질 때 매출총이익률 압박을 줄일 수 있다고 평가했다.

컴퓨팅 분야에서는 브로드컴(Broadcom, $AVGO)도 거론됐다. 모건스탠리는 엔비디아의 고객 기반이 AMD($AMD)와 ASIC 업체보다 넓다는 점을 상대적 강점으로 들었다.

보고서는 전력당 토큰 생성량의 중요성을 짚으며 엔비디아가 이 분야를 선도한다고 평가했다. AI 데이터센터 확장에서는 반도체 공급뿐 아니라 부지와 전력, 건물 확보도 고려해야 한다고 설명했다.

부지·전력·건물 확보가 데이터센터 확장 속도를 제한할 수 있다는 점도 보고서의 주요 논점이었다. 이에 따라 데이터센터 규모를 칩 공급량만으로 가늠하기 어렵다는 분석이 담겼다.

메모리는 여섯 분야 중 2위였다. 보고서는 업황 상승기에 창출되는 자유현금흐름을 대규모 자사주 매입에 쓰는 점을 판단 근거로 들었다.

메모리 분야에서는 샌디스크(Sandisk, $SNDK)와 마이크론(Micron, $MU)이 거론됐다. 보고서는 두 종목에 대한 선호가 현재 가격대에서 대체로 비슷하다고 봤으며, 고객들이 수년 뒤 공급분에 대해서도 거액의 선수금을 지급한다는 점을 함께 다뤘다.

반도체 제조 장비(SPE)는 세 번째였다. 램리서치(Lam Research, $LRCX)가 새로 발표한 자사주 매입 승인액은 250억달러(약 34조250억원)였다.

9월 말 기존 승인 잔액을 합친 램리서치의 총 승인 한도는 약 280억달러(약 38조1080억원)로, 시가총액의 약 11%에 해당한다고 보고서는 전했다. 이는 매입 승인 한도이며 실제 매입액을 뜻하지 않는다.

어플라이드 머티어리얼즈(Applied Materials, $AMAT)와 KLA($KLAC)의 자사주 매입 승인액은 각각 시가총액의 약 5%로 제시됐다. AEIS·MKSI·NVMI는 2~4%, 테라다인(Teradyne, $TER)과 온토 이노베이션(Onto Innovation, $ONTO)은 2% 미만이었다.

아날로그 반도체는 네 번째였고, 이번 하락 국면에서 가장 선방한 분야로 소개됐다. 다만 모건스탠리는 밸류에이션 확장 여력이 제한되고 공급 제약이 성장을 누른다며 컴퓨팅과 메모리보다 낮게 평가했다.

보고서는 성숙 공정 파운드리 가동률이 90%에 가까워졌고, 데이터센터가 아날로그 반도체 수요에서 차지하는 비중은 15% 미만이라고 제시했다. 종목으로는 NXP($NXPI)와 아나로그디바이스(Analog Devices, $ADI)를 거론했다.

네트워킹은 다섯 번째였다. 모건스탠리는 시장 기초 여건은 강하다고 평가하면서도 관련 주식에 낙관적 기대가 상당 부분 반영됐다고 봤다.

CPU는 여섯 분야 중 마지막이었다. 보고서는 CPU 수요가 양호하고 AI 데이터센터에서 중요한 역할을 한다고 인정하면서도, CPU 시장의 상당 부분은 성장이 더디고 AI와 직접 연결되지 않는다고 설명했다.