349조원 잉여현금흐름 전망…엔비디아 월가 추정

엔비디아($NVDA)의 향후 4개 분기 잉여현금흐름은 월가 애널리스트들의 추정으로 2610억달러(약 349조원)에 이른다.

엔비디아는 12일 젠슨 황(Jensen Huang)의 사임과 콜레트 크레스(Colette Kress) 최고재무책임자(CFO)의 임시 CEO 선임을 발표했다. 이사회는 회사 안팎에서 정식 후임자를 찾고 있으며, 크레스는 후임자가 정해질 때까지 CFO를 겸한다. 엔비디아 이사 5명이 10년 넘게 재임했고 뚜렷한 후계자가 없다는 점은 앞서 보도됐다.

13일 오전 7시 5분 기준 팩트셋(FactSet) 집계에 따르면 월가 애널리스트들은 다음 주 발표될 분기를 시작으로 향후 4개 분기의 잉여현금흐름을 예상했다. 2610억달러 추정치는 현재 보유 현금이 아니라 앞으로 창출될 것으로 본 금액이다.

잉여현금흐름은 사업에서 창출한 현금에서 설비투자 등에 쓴 돈을 뺀 금액이다. 실제로 발생하는 규모는 향후 실적에 따라 예상치와 달라질 수 있다.

엔비디아의 직전 분기 기준 현금성 자산은 약 1000억달러(약 134조원)였다. 이는 특정 시점의 보유액으로, 일정 기간에 걸쳐 창출될 것으로 추산한 잉여현금흐름과는 다른 수치다.

◇ 후임 CEO 앞에 놓인 자본 배분

월스트리트저널(WSJ)은 황이 없는 엔비디아가 상당 기간 성장세를 유지할 수 있다고 분석하면서, 후임 경영진의 자본 배분을 기업가치의 핵심 변수로 꼽았다. 같은 보도에서 팀 아커리(Tim Arcuri) UBS 애널리스트는 고객사와 협력업체에 대한 금융 지원을 줄이면 AI 생태계에서 500억달러(약 66조8500억원) 이상이 빠져나갈 수 있다고 추산했다.

황이 회사를 이끄는 동안 엔비디아는 고객사와 공급업체 지분에 투자하고 금융 지원도 제공했다. 지원을 받은 기업이 엔비디아 반도체를 구매하는 구조는 AI 칩 수요를 뒷받침했다.

다만 지원받은 기업이 충분한 수익을 내지 못하면 엔비디아가 투자 손실과 반도체 수요 감소를 함께 겪을 수 있다. 금리 상승과 AI 기업의 자금 조달 여건 악화도 지원 축소의 부담으로 꼽혔다.

엔비디아는 최근 2개 분기 동안 자사주 400억달러(약 53조원)를 매입했다. 이사회는 지난 9월 2028회계연도까지 자사주 매입 승인 규모를 2350억달러(약 314조원)로 늘렸다.

승인 규모는 실제 매입을 마친 금액이나 현재 보유 현금과 다르다. 이사회는 새 CEO의 자본 배분 방침을 발표하지 않았다.

◇ 투자와 주주환원 사이의 선택

WSJ은 엔비디아의 상황을 스티브 잡스(Steve Jobs) 사망 뒤 애플($AAPL)에 견줬다. 애플은 2011년 잡스 사망 당시 현금과 유가증권 815억달러(약 109조원)를 보유했다. 잡스는 혁신과 미래 투자를 위해 현금을 유지하는 쪽을 선호했지만, 후임자 팀 쿡(Tim Cook)은 자사주 매입과 배당을 크게 늘렸다.

쿡이 CEO로 재임한 약 15년 동안 애플의 배당 재투자 포함 총수익률은 2700%를 넘었다. 같은 기간 S&P500 지수 수익률은 약 750%였다.

반대로 수익성이 검증되지 않은 수요를 계속 지원하면 AI 투자 열기가 식을 때 손실이 커질 위험도 있다. 지원 축소와 지원 유지 모두 수요와 투자 손실에 영향을 줄 수 있어 새 경영진의 자본 배분이 주요 과제로 남는다.

엔비디아는 17일 2027회계연도 3분기 실적을 발표할 예정이다.