시큐리타이즈($SECZ), SEC 5년 면제 지지…토큰 이전 제한 제안

시큐리타이즈(Securitize·$SECZ)가 미국 증권거래위원회(SEC)의 토큰화 주식 5년 조건부 면제를 지지하면서, 토큰이 거래장 밖으로 이전된 뒤에도 수신 지갑의 자격을 확인하는 규칙을 제안했다.

시큐리타이즈는 12일(현지시간) SEC에 제출한 의견서에서 기존 규제 체계에 더해 새로운 거래 모델도 시험할 수 있어야 한다고 밝혔다. 회사는 이번 면제가 자사 서비스에 필요한 구제 조치라기보다 다양한 시장 모델을 시험할 경로라고 설명했다.

SEC는 9월 17일 요건을 충족한 토큰화 증권 거래장과 일부 유동성 공급자에 한시·조건부 면제를 부여했다. 거래장에는 증권거래법상 ‘거래소’ 정의를, 해당 유동성 공급자에는 ‘딜러’ 정의를 적용하지 않는 조치다. SEC가 토큰화 주식 거래에 한시·조건부 면제를 부여했다고 본지가 앞서 보도했다.

SEC 명령에 따른 면제 기간은 2031년 9월 17일까지다. SEC는 투자자 보호와 공익에 필요하다고 판단하면 기간이나 다른 조건을 변경할 수 있다.

면제 대상 거래에서 쓰이는 자동화시장조성자(AMM)는 매수·매도 주문을 호가창에서 맞추는 대신 유동성 풀과 스마트계약의 규칙으로 거래를 처리한다. 풀에 담긴 자산의 비율에 따라 가격을 정하는 방식도 쓰인다.

SEC 명령은 거래되는 토큰이 같은 종류의 기초 주식과 동일한 경제적 지분, 배당, 의결권, 청산 잔여재산 권리를 제공하도록 요구한다. 기초 주식 가격을 따라가지만 주식에 대한 권리는 제공하지 않는 합성 상품은 면제 대상에서 제외된다.

현행 명령은 AMM 풀에서 허용된 지갑만 거래하도록 하거나, 토큰이 자격을 갖춘 지갑으로만 이전되도록 하는 방식을 예시로 들었다. 두 방식 모두 거래 시점의 접근을 제한할 수 있지만, 토큰 자체에 이전 제한을 두어야 거래 후에도 자격 기준을 적용할 수 있다는 게 시큐리타이즈의 주장이다.

회사는 거래장에서 참여자를 심사하더라도 매수자가 토큰을 개인 보유 지갑으로 옮긴 뒤 자격을 확인받지 않은 상대에게 보낼 수 있다고 지적했다. 거래 때 한 번 심사하는 방식만으로는 토큰이 거래장을 떠난 뒤의 이전까지 통제하기 어렵다는 설명이다.

시큐리타이즈는 토큰의 스마트계약이 이전을 실행하기 전에 수신 지갑의 신원과 자격, 제재 대상 여부를 확인하도록 하자고 제안했다. 이를 통해 거래장 밖으로 옮겨진 토큰에도 참여자 심사 기준을 이어 적용할 수 있다고 밝혔다.

토큰 단계에서 이전을 제한하기 어렵다면 발행사나 명의개서대리인이 토큰을 동결·소각하고 정당한 보유자에게 재발행할 수 있어야 한다고도 제안했다. 이 권한을 행사할 때는 법적 근거를 기록하고 보유자에게 신속히 알리며 정기 감사를 받도록 하자는 조건을 붙였다.

시큐리타이즈는 자체 운용 AMM(PropAMM)을 면제 범위에 명시하자고 요청했다. 이 방식은 외부 가격 모델을 반영해 풀의 가격을 계속 조정하며, 회사는 기초 주식과 토큰 가격의 지속적인 차이를 살펴야 한다고 밝혔다.

회사는 누구나 참여할 수 있는 공개 블록체인의 판단 기준도 구체화하자고 제안했다. 누구나 거래를 제출하고 거래 기록을 독립적으로 검증하는 노드를 운영하며 스마트계약을 배포할 수 있는지 등을 기준에 포함하자는 내용이다.

현행 SEC 명령은 발행사와 무관한 제3자가 토큰화한 주식을 거래하기 전에 발행사에 서면으로 알리고 30일을 기다리도록 한다. 발행사는 이 기간 안에 거래 반대 의사를 낼 수 있다.

시큐리타이즈는 발행사가 서면 동의하면 30일 대기 기간을 생략하고, 거래가 시작된 뒤에도 일정한 조건 아래 반대하거나 기존 반대를 철회할 수 있도록 하자고 제안했다. 별도 합의가 없다면 거래가 시작된 뒤 3~6개월이 지나거나 거래가 제대로 작동하지 않을 때 반대할 수 있게 하고, 기존 보유자를 위한 정리 기간도 두자는 내용이다.

시큐리타이즈는 9일 발표한 3분기 실적 자료에서 자사 토큰화 주식 거래 서비스인 시큐리타이즈 스톡스(Securitize Stocks)는 이번 혁신 면제를 이용하지 않는다고 밝혔다. 해당 서비스는 회사의 기존 규제 체계에 따라 운영되며, 이번 의견서는 SEC가 확정한 새 규칙이 아니라 면제 조건을 보완해 달라는 제안이다.