써클 인터넷 그룹, 금리 인하로 주가 74% 급락

Circle Internet Group 주가 74% 급락, 금리 인하 직격탄에 실적 부진

Circle Internet Group(NYSE: CRCL)이 금리 인하 여파로 주가가 52주 최고점 대비 74% 급락하며 투자자들의 우려를 키우고 있다. 2025년 2월 9일 현재 주가는 77.84달러에 거래되며, 전일 종가 82.63달러 대비 5.8% 하락했다. 장중 최고가는 82.01달러, 최저가는 77.61달러를 기록했다.

USDC 발행사로 알려진 Circle은 IPO 당시 31달러에서 298.99달러까지 급등한 뒤 현재 고점 대비 74%나 하락한 상태다. 시가총액은 약 193억 달러 수준이며, P/E 비율은 -24.3으로 여전히 적자 상태를 벗어나지 못하고 있다.

실적 부진에 애널리스트 의견 엇갈려

Circle의 2026년 1분기 실적은 시장 기대치를 크게 밑돌았다. 분기 매출은 6억 9,413만 달러로 전년 동기 대비 20% 증가했지만, 직전 분기 7억 7천만 달러에는 미치지 못했다. 주당순이익(EPS)은 0.21달러로 컨센서스 0.27달러를 0.06달러 하회했다.

실적 발표 이후 애널리스트들의 평가는 엇갈리고 있다. Wells Fargo는 목표주가를 111달러에서 142달러로 상향 조정하며 '비중확대' 의견을 유지했다. HC Wainwright는 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향하고 목표주가를 85달러에서 150달러로 대폭 상향했다.

반면 Deutsche Bank는 '보유' 의견에 101달러 목표주가를, Mizuho는 목표주가를 135달러에서 85달러로 대폭 하향 조정하며 '중립' 의견을 제시했다. Compass Point는 '매도' 의견을 재확인하며 목표주가를 77달러로 낮췄다. 전체적으로 약 10개 매수, 10개 보유, 2~3개 매도 의견이 집계되며 신중한 분위기가 감돌고 있다.

금리 인하가 수익성 직격탄

Circle 매출의 약 98%는 USDC 보유 자산에서 발생하는 이자 수익에 의존한다. 연준의 지속적인 금리 인하로 2026년 1분기 보유자산 수익률이 약 3.5%로 하락하면서 순이익이 약 15% 감소했다.

USDC 거래량은 전년 동기 대비 263% 증가한 21조 5천억 달러를 기록했고, USDC 유통량도 약 28% 증가한 770억 달러에 달했다. 온체인 사용량은 급속히 확대되고 있지만, 보유자산 수익률 하락으로 매출 증가율(20%)과 순이익 성장세가 둔화되는 모순적 상황이 발생하고 있다.

시장 전문가들은 Circle의 투자 논리가 "마진 압축 대 거래량 성장" 구도로 요약된다고 분석한다. 금리가 정상화되면서 보유자산 수익률이 줄어드는 가운데, USDC 사용량 증가가 이를 상쇄할 수 있을지가 관건이다.

기관 투자자 움직임 엇갈려

2026년 4분기 기관 투자자들의 Circle 지분 변동이 포착됐다. Clear Street Group은 보유 지분을 154.1% 늘려 약 161만 주(약 1억 2천730만 달러 상당)를 보유하게 됐으며, 이는 포트폴리오 중 15번째로 큰 비중이다. Knollwood Investment Advisory는 신규로 5만 3,477주(약 424만 달러 상당)를 매입했다.

반면 내부자 매도는 지속되고 있다. Nikhil Chandhok과 이사 Patrick Sean Neville 등이 최근 지분을 처분했으며, 지난 90일간 내부자들은 약 142만 주(총 1억 2천10만 달러 상당)를 매도했다. 같은 기간 내부자 매수 거래는 보고되지 않았다.

Circle Payments Network와 다각화 전략

Circle은 USDC 발행을 넘어 블록체인 결제 인프라 제공자로의 전환을 추진 중이다. Circle Payments Network는 은행과 핀테크 기업이 스테이블코인 가치를 이동할 수 있는 인프라로, 연간 거래량은 약 83억 달러에 달한다.

장기적 분석 자료에 따르면, Circle은 "중간 시나리오"에서 향후 4.5년간 연평균 약 40%의 수익률을 제공할 수 있다는 전망도 나온다. 이는 USDC 유통량의 지속적인 복리 성장, Circle 네트워크 전반의 거래량 증가, 그리고 적정 수준의 P/E 배수 압축을 가정한 것이다. 다만 이는 실행력과 금리 경로에 따라 크게 달라질 수 있다.

업계는 Circle이 은행 발행 스테이블코인 및 토큰화된 예금 상품과의 경쟁에 직면해 있다고 지적한다. 이들 경쟁 상품은 Circle의 핵심 수익원인 보유자산 이자 수익을 잠식할 가능성이 있다.

이에 Circle의 로드맵 우선순위는 보유자산 이자 수익 의존도를 낮추고, 결제·자산관리·온체인 금융서비스 등 수수료 기반 및 사용량 기반 수익을 확대하는 것으로 파악된다. ARC 토큰 프리세일에서 BlackRock, a16z, Apollo 등으로부터 약 2억 2천200만 달러를 조달하며 네트워크 밸류에이션 30억 달러를 인정받은 것도 이러한 전환 전략의 일환으로 해석된다.

Circle의 주가는 현재 애널리스트 컨센서스 목표가인 134~143달러 대비 크거 할인된 수준에서 거래되고 있다. 그러나 금리 인하 국면이 지속되는 가운데 보유자산 수익률 하락 압박과 USDC 거래량 성장 간 줄다리기가 당분간 계속될 전망이다.