오라클, AI 투자 부담에 신용위험 헤지 비용 급등

오라클의 신용위험을 헤지하는 비용이 2026년 7월 20일(현지시간) 급등하면서, 인공지능 인프라에 쏟아붓는 대규모 투자금이 실제 수익으로 이어질 수 있을지에 대한 시장의 의구심이 한층 커졌다.

블룸버그 통신이 ICE 데이터 서비시즈 집계를 인용한 보도에 따르면, 5년 만기 오라클 채권의 신용부도스와프(CDS·채권 부도에 대비한 일종의 보험) 스프레드는 이날 오전 2.03%포인트까지 올랐다. 이는 관련 데이터 집계가 시작된 2008년 말 이후 가장 높은 수준이다. 단순 계산으로 보면 채권 원금 1천만달러를 보장받기 위해 연간 약 20만3천달러를 부담해야 한다는 뜻이다. CDS 가격이 오른다는 것은 시장이 해당 기업의 부도 가능성이나 재무 부담을 이전보다 더 민감하게 보고 있다는 의미다.

오라클 회사채 시장에서도 비슷한 흐름이 나타났다. 트레이스 데이터에 따르면 거래가 활발한 2056년 만기 오라클 채권의 미국 국채 대비 스프레드는 이날 8bp(1bp=0.01%포인트) 오른 263bp를 기록했다. 회사채 스프레드는 투자자들이 국채보다 얼마나 더 높은 금리를 요구하는지를 보여주는 지표인데, 이 수치가 확대되면 그만큼 기업의 자금조달 위험이 커졌다고 해석할 수 있다. 다시 말해, 시장은 오라클의 장기 재무 부담을 이전보다 더 높은 비용으로 평가하고 있는 셈이다.

이 같은 반응의 배경에는 인공지능 설비투자 확대에 대한 부담이 깔려 있다. 시장은 22일(현지시간) 예정된 알파벳 등 대형 기술기업들의 실적 발표를 앞두고, 최근 이어진 대규모 인공지능 인프라 투자가 실제 이익 증가로 연결될지 다시 따져보고 있다. 오라클은 클라우드와 데이터센터 확장에 공격적으로 나서고 있지만, 이런 투자는 초기 자본지출이 매우 크고 회수까지 시간이 걸린다. 결국 얼마나 빨리 고객 수요를 확보하고, 이를 안정적인 매출과 현금흐름으로 바꿔낼 수 있느냐가 핵심 과제로 떠오른 것이다.

신용평가사 에스앤드피(S&P)도 이달 초 이러한 점을 반영해 인공지능 인프라 관련 자본지출 증가를 이유로 오라클의 신용등급을 한 단계 낮추고, 투기등급 바로 위 수준으로 조정했다. 모건스탠리의 신용 애널리스트 린지 타일러는 지난 9일 보고서에서 자기자본과 조기상환 수단 등을 감안하면 당장 투자등급에서 투기등급으로 떨어질 가능성은 크지 않다고 봤다. 다만 중기적으로는 결국 사업 실행력과 수익화 성과가 신용도를 좌우할 것이라고 진단했다. 이 같은 흐름은 앞으로도 인공지능 투자 경쟁이 계속되는 한, 단순한 투자 확대보다 그 투자금을 얼마나 효율적으로 회수하느냐에 시장의 평가가 점점 더 엄격하게 쏠릴 가능성을 보여준다.