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Matrixport는 27일 보고서를 통해 “최근 일주일간 비트코인 가격은 대체로 보합이지만, 시장 구조는 조용히 바뀌고 있다”고 분석했다. 약 25억달러 규모의 감마 익스포저가 이달 말 청산을 앞두고 있으며, 고점 이후 약 267억달러가 시장에서 빠져나가 전체 포지션이 ‘리셋’ 구간에 접근 중이라는 설명이다.
Matrixport에 따르면 이번 하락과 이후 급반등은 옵션 포지션 구조와 밀접하게 연관돼 있다. 마켓메이커들은 그동안 숏 감마(short gamma) 포지션을 유지해왔고, 가격 하락 시 헤지 목적의 선물 매도가 늘어나면서 기계적으로 낙폭을 키우고 비트코인 가격을 6만3,000달러 부근까지 끌어내렸다.
보고서는 옵션 만기 이후에는 수동·자동 헤지에 따른 압력이 줄어들면서, 향후 비트코인 가격의 방향성은 옵션 메커니즘보다 현물·파생상품 시장의 실제 유동성 상황에 더 크게 좌우될 것으로 내다봤다. 또 최근 반등이 추세 전환 신호인지, 어디에 헤지 수요가 집중될지, 보다 지속 가능한 ‘바닥 다지기’를 위해 필요한 조건이 무엇인지가 다음 단계 핵심 변수라고 덧붙였다.
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