비트코인($BTC) 반등, 현물 수요가 주도…레버리지 축소로 ‘지속 가능한 상승’ 구조

비트코인(BTC)이 최근 9만 달러(약 1억 3,041만 원) 선을 회복하며 시장의 위험 선호가 되살아나는 가운데, 이번 상승세가 구조적으로 ‘건강하다’는 분석이 나왔다. 선물시장보다 현물(스팟) 수요가 랠리를 주도하고 있어 과거와 달리 급락 위험이 줄어들었다는 평가다.

현물 수요가 주도…과열 신호는 아직 없어

크립토 애널리스트 악셀 애들러 주니어는 최근 보고서에서 비트코인이 12월 대규모 레버리지 청산 이후 ‘중간 확장(moderate expansion)’ 구간에 진입했다고 분석했다. 현물 거래량이 늘고 있는 반면, 파생상품 지표들은 아직 과열 국면에 진입하지 않았기 때문이다.

보고서에 따르면, 파생상품 포지션 강도를 종합 분석한 ‘복합 압력 지수’가 최근 플러스로 돌아섰지만 여전히 +1.5를 넘기지 않는 ‘건전한 확장’ 상태를 유지하고 있다. 과거 이 지수가 +1.5 이상일 때는 시장에 과도한 낙관론이 형성되곤 했다.

레버리지 쌓이지 않아…지속 상승 기대

흥미로운 점은 비트코인 가격이 오르는 와중에도 오픈이자산(OI, 미결제약정) 증가세가 둔화되며 ‘부정적 다이버전스’가 형성됐다는 점이다. 이는 투자자들이 빚내서 무리한 투자에 나서기보다는, 실물 현물 구매를 중심으로 시장이 형성되고 있다는 뜻이다.

애들러는 “과거처럼 레버리지가 급격히 쌓이지 않아 강제 청산으로 인한 급락 위험이 적다”며 “현재처럼 OI보다 가격이 더 빠르게 오르면 지속 가능한 상승 구조로 이어질 수 있다”고 설명했다. 만약 OI만 과도하게 늘고 가격이 받쳐주지 못하면 다시 약세로 전환될 수 있다고도 경고했다.

거래소 보유량 2018년 이후 최저…장기 보유 강화

온체인 데이터를 보면, 거래소 내 비트코인 보유량은 현재 전체 공급량의 13.7% 수준으로, 지난 2018년 이후 최저치를 기록 중이다. 특히 바이낸스가 전체 유통량의 3.2%만을 보유하고 있어, 대부분의 투자자들이 비트코인을 거래소 밖으로 옮겨 장기 보유 중인 것으로 해석된다.

실제로 12월 22일과 1월 5일에는 대규모 인출이 발생해 거래소 순유출이 꾸준히 이어지고 있다. 이는 비트코인을 단기 매도할 의도가 아닌, 장기적인 자산 보유 관점에서 자금을 운용하는 투자자가 늘고 있다는 방증이다.

점진적 확산…‘지속 가능성’ 높아지는 구조

현재 비트코인 시장은 급등락보다는 점진적인 확장 양상을 보이고 있다. 파생상품 투자자들이 신중함을 유지하면서, 현물 수요 중심의 상승세가 이어지는 구도다. 애들러는 “현 추세는 과거 투기적 열풍과 달리 더 안정적인 기반 위에 있다”며 “중단기적으로는 긍정적인 시그널”이라고 진단했다.

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