84억 달러 만기 D-3… 비트코인, '9만 달러 박스권' 탈출할까

비트코인, 9만 달러 공방전 지속…"옵션 만기 앞두고 관망세 짙어져"

비트코인이 약 한 달째 9만 달러(약 1억 2,850만 원) 부근에서 박스권 움직임을 이어가고 있는 가운데, 오는 금요일 대규모 옵션 만기를 앞두고 시장의 관망세가 짙어지고 있다. 고점과 저점을 제한하는 현상 뒤엔 옵션 시장의 집중된 포지션 구조가 자리하고 있다는 분석이 나왔다.

29일(현지시간) 암호화폐 파생상품 거래소 데리비트(Deribit)는 보고서를 통해 "현재 비트코인의 가격 흐름은 포지셔닝 관점에서 훨씬 명확하게 이해할 수 있다"며 "단순한 선물 레버리지보다는 옵션을 활용한 헤지 중심의 전략이 우세하다"고 밝혔다.

비트코인은 지난해 11월 중순 이후 8만 5,000달러(약 1억 2,136만 원)에서 9만 5,000달러(약 1억 3,564만 원) 사이에서 움직이고 있으며, 지난주 이후엔 9만 달러 부근에서 답보 상태를 나타내고 있다.

옵션 중심 포지션 구조…레버리지 대신 헤지 활용

이번 주 금요일(2월 2일)에는 약 84억 달러(약 11조 9,935억 원) 규모의 비트코인 옵션 만기가 예정돼 있다. 이 중 콜옵션(상승 베팅)이 풋옵션(하락 베팅)보다 약 2배 가까이 많은 0.54의 풋/콜 비율을 기록 중이다. 데리비트에 따르면 최대 고통 지점(Max Pain point)은 9만 달러로, 이 수준에서 가장 많은 계약이 손실 상태로 만료될 것으로 전망된다.

옵션 미결제약정(Open Interest, OI)은 현재 387억 달러(약 55조 2,644억 원)에 이르며, 단기 만기 중심으로 증가세를 보이고 있다. 특히 매도 옵션(풋)의 비중이 높은 점은 시장 참여자들이 하방 리스크를 적극적으로 관리하고 있음을 시사한다.

데리비트는 "헤징 흐름이 기존처럼 가격 모멘텀이 아닌 포지션 변화에 의해 좌우되고 있다"며 "상승 시 차익 실현 매물이 출회되고 하락 시 매수세가 유입되는 등, 급격한 방향성이 제한된다"고 분석했다.

시장 자금은 존재…리스크는 '방어적' 표현

기관들의 자금 유입은 여전히 유효하지만 리스크 표현 방식이 과거와 달라지고 있다. 데리비트는 “시장에서 자금은 충분하지만, 이전과 달리 레버리지보다는 구조화 상품과 헤지 전략 중심”이라며 “단기 가격 움직임은 외부 뉴스보다 시장 포지셔닝 기제의 영향을 더 많이 받는다”고 설명했다.

옵션 중심의 거래 구조는 단기적으로 시장을 경직되게 만들 수 있지만, 동시에 방향성 전환의 시그널로도 작용할 수 있다. 특정 스트라이크 가격에 집중된 미결제약정이 해소되거나, 예상을 뛰어넘는 매수세 혹은 매도세가 유입될 경우 지금의 균형이 깨질 가능성도 있다.

옵션 만기 후 변동성 확대 가능성

이번 주 예정된 옵션 만기가 지나면 시장이 한층 유연하게 반응할 수 있다는 관측도 나온다. 과거에도 대규모 옵션 만기 후 비트코인은 한 방향으로 강하게 움직이는 경향을 보여왔다. 다만 이번에는 단기 차익 실현과 헤지 포지션 조절이 주요 변수로 작용할 수 있어, 옵션 만기 이후에도 신중한 접근이 요구된다.

결국 비트코인의 최근 가격 정체는 단순한 수요 부진이 아니라, 옵션 시장을 통한 복합적 리스크 관리의 결과로 해석된다. 시장은 여전히 유동성과 관심을 유지하고 있으며, 결정적 모멘텀을 기다리는 ‘잠복기’에 있는 셈이다.

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