‘금리’보다 무서운 건 ‘유동성’…비트코인 발목 잡는 진짜 변수는

서지우 기자

2026.01.31 (토) 00:35

크라켄 이코노미스트는 비트코인 상승세를 가로막는 핵심 요인이 금리가 아닌 글로벌 유동성 부족이라고 분석했다. 금은 달러 약세의 수혜를 입는 반면, 비트코인은 안전자산 역할에서 밀리고 있는 상황이다.

‘금리’보다 무서운 건 ‘유동성’…비트코인 발목 잡는 진짜 변수는 / TokenPost.ai

비트코인 상승 가로막는 건 금리 아닌 ‘유동성 부족’…크라켄 이코노미스트 분석

비트코인이 최근 금 대비 부진한 흐름을 이어가고 있는 가운데, 그 원인이 금리보다 더 큰 '유동성 부족'에 있다는 주장이 나왔다. 지정학적 불안과 달러 약세로 안전자산 선호가 높아지는 가운데, 비트코인은 오히려 투자자들의 외면을 받고 있다는 진단이다.

크라켄(Kraken)의 글로벌 수석 이코노미스트 토머스 퍼퓨모는 최근 보고서를 통해 "비트코인이 금과 같은 귀금속 대비 약세 흐름을 보이는 것이 많은 암호화폐 투자자에게 좌절감을 주고 있다"고 밝혔다. 그는 "표면적으로는 금리 하락과 지정학적 리스크가 비트코인(BTC)에 유리한 환경인 것처럼 보이지만, 실제로는 글로벌 유동성 제약이 시장 상승을 가로막고 있다"고 분석했다.

퍼퓨모에 따르면, 일반적으로 달러 약세와 금리 인하는 비트코인을 포함한 디지털 자산에는 긍정적인 매크로 환경이지만, 지금은 여전히 시장에 풀린 돈이 제한적이라는 점이 반등의 발목을 잡고 있다. 그는 "유동성이야말로 암호화폐 시장의 가장 핵심적인 변수"라며, 금리 인하만으로는 상승세를 촉발하기 어렵다고 강조했다.

달러 약세 수혜는 ‘비트코인’ 아닌 ‘금’이 흡수

현재 투자 시장에서 안전자산을 향한 자금 유입은 대부분 금으로 향하고 있다. 퍼퓨모는 "역사적으로 금은 달러 약세 국면에서 자본 유입을 꾸준히 받아왔다"며, "위험 민감도가 높은 투자자들이 지금은 금을 선택하고 있다"고 설명했다. 반면, 비트코인은 여전히 시장 내에서 확실한 헤지 자산으로 인정받지 못하고 있다는 뜻이다.

이는 비트코인의 시장 역할 변화와도 연결된다. 퍼퓨모는 "비트코인이 점차 기관 투자 자산으로 자리 잡으면서 개인 투자자를 끌어들였던 높은 변동성은 줄어들었다"고 짚었다. 즉, 시장이 성숙해지면서 단기적인 스토리나 자금 유입의 탄력이 약해질 수 있다는 분석이다. 퍼퓨모는 이러한 변화가 일시적인 조정 국면일 수 있으며, 보다 장기적인 조망이 필요하다고 덧붙였다.

유동성 회복되면 비트코인 반등 가능성

다만 퍼퓨모는 상황 반전 가능성도 충분히 존재한다고 본다. 시장 유동성이 회복될 경우, 자금 흐름이 다시 암호화폐로 돌아올 수 있다는 것이다. 그는 "자본이 크립토로 다시 회전(re-rotation)하기 시작하면, 상대적 성과에 대한 인식이 빠르게 전환될 수 있다"고 말했다.

비트코인 유입 촉진 요인으로는 장기 보유자의 매도 둔화와 미국 내 암호화폐 시장 구조에 대한 입법 진전 등이 제시된다. 특히 장기 보유자 매도세가 안정되면, 시장에 쏟아지던 매도 압력을 줄이는 데 기여할 수 있다. 퍼퓨모는 "이와 같은 구조 변화가 유동성 흐름 변화의 단초가 될 수 있다"고 덧붙였다.

현재 비트코인은 여전히 금리 인하와 지정학 리스크라는 매크로 호재에도 불구하고, 긴축적인 유동성 환경 속에서 반등 동력을 찾고 있는 상황이다. 반면, 금은 위험 회피 성향이 강한 투자자들에게 ‘진짜 안전자산’으로 부각되며 강세를 이어가고 있다. 비트코인의 회복세가 본격화되기 위해선 유동성 정상화와 제도 개선이라는 이중 조건이 충족될 필요가 있어 보인다.