유가 100달러 돌파…비트코인 채굴업계 ‘전기료’보다 BTC 가격 흔들릴까

유가가 배럴당 100달러(약 14만 9,000원)를 돌파하며 중동 긴장이 고조되는 가운데, 비트코인(BTC) 네트워크와 채굴 업계의 핵심 질문은 전기요금 인상 자체보다 ‘비트코인 가격이 흔들릴지’로 옮겨가고 있다. 유가 급등이 채굴 원가에 미치는 직접 영향은 제한적일 수 있지만, 지정학적 충격이 만든 거시 리스크가 비트코인(BTC) 가격을 압박할 경우 채굴 수익성에 더 큰 타격이 올 수 있다는 분석이다.

비트코인 채굴 소프트웨어·서비스 업체 룩소르(Luxor)의 해시레이트 인덱스(Hashrate Index) 리서치에 따르면, 전 세계 해시레이트 가운데 약 8~10%만이 전력 가격이 원유와 ‘긴밀하게 연동’되는 시장에서 가동 중인 것으로 추정된다. 해당 물량은 주로 아랍에미리트(UAE), 오만 등 걸프 지역에 집중돼 있고, 이란·쿠웨이트·카타르·리비아 등이 소규모로 뒤따르는 구조다.

룩소르는 이번 보고서에서 “진정으로 유가에 노출된 국가들은 걸프 국가들”이라고 짚었다. 특히 UAE와 오만이 합쳐 비트코인(BTC) 네트워크 연산력(해시레이트)의 약 6%를 차지한다고 추산했다. 이들 국가의 전력망은 원유 생산에서 파생되는 천연가스 발전 비중이 높고, 전기요금 또한 미국이나 러시아보다 원유 가격을 더 직접적으로 추적하는 경향이 있다는 설명이다.

이란의 해시레이트 비중은 약 0.8%로 추정되며, 쿠웨이트·카타르·리비아 등을 합치면 ‘원유 민감’ 해시레이트 노출 규모는 총 8~10% 수준으로 계산된다. 반대로 나머지 약 90%는 천연가스·석탄·수력·원자력 등 원유와 직접 연동성이 낮은 전원(電源) 구조를 기반으로 돌아가 유가 변동이 채굴 비용에 곧바로 반영될 가능성은 크지 않다.

유가보다 더 무서운 변수는 ‘비트코인 가격’

그렇다면 유가가 배럴당 100달러(약 14만 9,000원) 이상에서 유지될 경우 비트코인(BTC) 채굴업체에는 어떤 의미가 있을까. 룩소르는 유가 상승이 전기요금을 끌어올리더라도, 그 영향은 네트워크의 일부 구간에 제한될 가능성이 높다고 봤다. 다만 채굴에서 전력비는 단일 항목으로 가장 큰 투입 비용인 만큼, 유가 연동 전력 시장에 있는 사업자들은 체감 부담이 커질 수 있다는 점은 부인하기 어렵다.

룩소르가 더 큰 리스크로 지목한 것은 지정학적 충격이 촉발하는 ‘리스크 오프(risk-off)’ 분위기다. 중동 긴장과 같은 거시 스트레스 국면에서는 금융시장에서 위험자산 회피가 강해지고, 변동성이 큰 비트코인(BTC) 같은 자산 가격이 압박받을 수 있다는 논리다. 채굴업체 입장에서는 전기요금보다 비트코인(BTC) 가격 하락이 수익성에 즉각적이고 치명적으로 반영된다.

실제로 룩소르가 인용한 최근 데이터에 따르면, 채굴 수익성을 나타내는 해시프라이스(hashprice)는 2월에 페타해시/초(PH/s)당 하루 27.89달러(약 4만 2,000원)로 사상 최저치를 기록했다. 같은 기간 비트코인(BTC) 가격이 23.8% 하락한 영향이 컸다는 설명이다.

결국 이번 분석의 결론은 명료하다. 유가 급등이 비트코인(BTC) 채굴 원가에 주는 직접 충격은 네트워크의 8~10% 수준에 국한될 수 있지만, 지정학 리스크가 시장 전반의 위험회피를 자극해 비트코인(BTC) 가격을 끌어내릴 경우 채굴업 수익성은 훨씬 크게 흔들릴 수 있다. 채굴업계가 주목해야 할 변수는 ‘전력 단가’ 못지않게, 거시 환경 변화가 비트코인(BTC) 가격에 미칠 파장이라는 해석이 나온다.

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