7월 개인소비지출 물가 전월비 상승폭 확대 전망

미국 7월 개인소비지출(PCE) 물가의 전월 대비 상승폭이 6월보다 커질 수 있다는 국내 증권사 전망이 나왔다. 물가 압력이 다시 커질 경우 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 판단에도 영향을 줄 수 있다는 분석이다.

문다운 한국투자증권 연구원은 19일 보고서에서 7월 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)를 토대로 7월 PCE 헤드라인 지수가 전월 대비 0.13%, 근원 지수가 0.21% 상승할 것으로 추산했다. 6월 수치는 각각 -0.11%, 0.13%였다.

PCE는 미국 소비자가 상품과 서비스에 지출한 가격 변화를 보여주는 물가 지표다. 연준은 통화정책을 판단할 때 PCE를 주요 물가 지표로 본다.

미 상무부 경제분석국(BEA)은 7월 개인소득·지출 통계를 한국시간 8월 26일 오후 9시30분 발표할 예정이다. 실제 수치와 연준의 해석은 발표 이후 확인된다.

이번 전망은 앞서 공개된 7월 CPI와 PPI 흐름을 바탕으로 한다. 미국 노동통계국(BLS)은 7월 CPI가 전월 대비 0.1%, 근원 CPI가 0.2% 상승했다고 밝혔다.

7월 PPI는 전월 대비 보합이었다. 본지는 앞서 미국 7월 개인소비지출 물가가 전년 대비 3.6%로 둔화될 수 있다는 전망을 전한 바 있다.

한국투자증권의 이번 추산은 전월 대비 흐름에 초점을 둔다. 6월보다 상승폭이 커진다는 점에서, 전년 대비 둔화 가능성과 전월 대비 반등 가능성이 함께 제기된 셈이다.

CPI와 PPI, PCE는 조사 범위와 산출 방식이 달라 같은 방향으로만 움직이지 않는다. CPI는 소비자가 직접 부담하는 가격 흐름을, PPI는 생산 단계의 가격 변화를 보여준다.

PCE는 소비 지출 항목과 비중 변화를 반영해 산출된다. 이 때문에 같은 달 물가 지표라도 CPI와 PPI가 공개된 뒤 PCE 전망이 별도로 조정될 수 있다.

유가도 변수로 제시됐다. 문 연구원은 보고서에서 전날 기준 미국 서부텍사스산원유(WTI)가 배럴당 85달러까지 반등했다고 밝혔다.

그는 국제 유가가 현 수준을 유지할 경우 4분기 PCE 헤드라인이 3.8~3.9%까지 오를 수 있다고 전망했다. 에너지 가격이 헤드라인 물가를 끌어올리면 근원 물가에도 시차를 두고 부담이 될 수 있다는 취지다.

문 연구원은 “문제는 헤드라인이 더 오래, 더 높게 유지될수록 근원 물가로의 파급 압력도 더 커질 것”이라고 말했다. 그는 미국과 이란의 교착 상태가 이어져 유가가 현 수준에서 정체될 경우 연말로 갈수록 인플레이션 반등이 뚜렷해지고, 연준의 기준금리 인상 가능성도 커질 수 있다고 봤다.

PCE 발표 이후 달러와 미 국채금리, 위험자산 가격의 반응은 실제 수치와 시장 해석을 확인한 뒤 따로 판단해야 한다. 비트코인(BTC) 등 가상자산 가격에 미칠 영향도 발표 수치와 시장 반응을 따로 확인해야 한다.

이번 지표는 7월 CPI와 PPI 이후 물가 압력의 다음 단계를 가늠하는 자료다. BEA의 7월 개인소득·지출 통계는 한국시간 8월 26일 오후 9시30분 공개된다.