1000억달러 환전론에 정부 “달러 매도 제한적”

삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 주주환원이 원·달러 환율을 끌어내릴 재료로 거론됐지만, 실제 달러 매도 규모는 시장 기대보다 제한적일 수 있다는 정부 측 설명이 나왔다.

연합인포맥스는 24일 정부 관계자를 인용해 두 회사가 주주환원에 필요한 자금 중 상당 부분을 현재 보유한 원화로 충당할 수 있는 상태라고 보도했다. 일부 달러 매도는 필요하지만, 전체 환원 재원을 환전으로 마련하는 구조는 아니라는 취지다.

SK하이닉스(000660)는 최근 40조원 규모의 자사주 매입·소각 계획을 밝혔다.

삼성전자(005930)는 올해 최대 110조원 규모의 주주환원에 나서겠다고 발표했다. 두 회사의 주주환원 규모를 단순 합산하면 150조원을 넘는다.

이를 모두 달러 매도로 조달한다고 가정하면 1000억 달러(약 138조5000억원) 이상을 팔아야 한다는 계산이 나온다. 다만 이 계산은 환원 재원이 모두 신규 환전으로 마련된다는 전제를 깔고 있다.

정부 측 설명은 이 전제와 거리가 있다. SK하이닉스는 미국 주식예탁증서(ADR) 상장으로 조달한 자금을 꾸준히 환전해 왔고, 삼성전자도 보유 원화가 많아 주주환원만을 위해 적극적으로 달러를 팔 상황은 아닌 것으로 전해졌다.

삼성전자가 110조원 환원을 위해 750억 달러(약 103조9000억원)를 모두 환전해야 하는 구조가 아니라는 뜻이다. 시장에서 거론된 대규모 달러 매도 기대가 실제 수급으로 그대로 이어지지 않을 수 있다는 설명이다.

주주환원은 배당이나 자사주 매입을 통해 기업 이익을 주주에게 돌려주는 방식이다. 자사주 매입은 회사가 시장에서 자기 주식을 사들이는 방식이고, 소각까지 이어지면 유통 주식 수를 줄이는 효과가 생길 수 있다.

외환시장에서는 기업이 보유 달러를 원화로 바꾸면 달러 공급이 늘어 원·달러 환율 하락 압력으로 작용한다. 반대로 외국인 주주가 배당이나 자사주 환원으로 받은 원화를 다시 달러로 바꿔 본국으로 송금하면 달러 매수 수요가 생긴다.

전날 기준 삼성전자와 SK하이닉스의 외국인 지분율은 각각 46.9%, 51.1%였다. 이는 코스피 외국인 지분율 40.2%를 웃도는 수준이다.

본지는 앞서 반도체 기업의 주주환원 기대가 원화 강세 재료로 작용한 흐름을 전한 바 있다. 다만 이번 정부 측 설명은 주주환원 재원이 모두 신규 환전으로 이어지지는 않는다는 점을 짚은 것이다.

월말 수급도 변수로 제시됐다. 연합인포맥스는 오는 28일 삼성전자가 배당일을 맞아 외국인에게 9억 달러(약 1조2465억원) 규모의 배당금을 지급하는 등 상장사 분기 배당 일정이 이달 말 몰려 있다고 전했다.

이번 주 예정된 외국인 배당 지급 규모는 약 12억 달러(약 1조6620억원)로 제시됐다. 배당금 역송금이 집중되면 기업의 달러 매도 기대와 달러 매수 수요가 같은 시기에 맞물릴 수 있다.

이민혁 KB국민은행 연구원은 “달러-원 환율의 단기 하락 속도가 과도하다”며 “기술적 과매도 구간에 진입한 데다 이번 주 약 12억달러의 외국인 배당 지급도 예정돼 일시적으로 달러 수요가 유입될 가능성이 있다”고 말했다. 최근 환율 하락 흐름이 월말 배당 수급에 따라 일부 되돌려질 수 있다는 의미다.

결국 관건은 두 회사가 실제로 얼마를 새로 환전하느냐다. 현재 드러난 내용만으로는 1000억 달러 규모의 달러 매도가 단기간에 시장에 나올 것이라고 단정하기 어렵고, 원·달러 환율 영향은 실제 환전 규모와 외국인 배당 역송금 흐름을 함께 봐야 한다.