SK이노베이션, 1분기 영업이익 632% 상승…유가 급등이 이끌었다

SK이노베이션은 2026년 1분기에 정유 부문 호조를 앞세워 매출과 영업이익이 큰 폭으로 개선됐다. 중동 분쟁으로 국제유가가 급등한 데 따라 재고 평가이익이 늘었고, 원유를 들여온 시점과 제품을 판매한 시점의 가격 차이에서 생기는 래깅효과가 수익성을 끌어올린 영향이 컸다.

SK이노베이션이 13일 공시한 실적을 보면, 연결 기준 1분기 매출은 24조2천121억원, 영업이익은 2조1천622억원이다. 매출은 지난해 같은 기간보다 3조1천859억원 늘었고, 영업이익은 흑자로 돌아섰다. 직전 분기와 비교해도 매출은 23.1%, 영업이익은 632.0% 증가했다. 회사는 이번 실적 개선의 핵심 배경으로 재고 관련 이익 증가와 래깅효과를 들었다. 래깅효과는 원유를 낮은 가격에 들여온 뒤, 이후 유가가 오른 상황에서 석유제품을 판매할 때 마진이 커지는 구조를 뜻한다.

실제 2월 말 중동 전쟁 발발 이후 3월 평균 두바이유 가격은 배럴당 128.5달러까지 올라 직전 3개월 평균인 63.9달러의 두 배 수준에 가까워졌다. 유가가 급등하면 경유와 항공유 같은 석유제품 판매가격은 빠르게 오르지만, 이미 확보해둔 원유와 재고의 원가는 상대적으로 낮게 반영돼 회계상 이익이 크게 늘 수 있다. 다만 회사도 설명했듯 이런 이익은 유가 흐름에 크게 좌우되는 일시적 성격이 강하다. 유가가 다시 하락하면 재고 평가이익과 래깅효과는 축소되거나 사라질 수 있다는 의미다.

계열사별로 보면 정유사업을 맡는 SK에너지가 전사 실적을 사실상 이끌었다. SK에너지의 1분기 영업이익은 1조2천832억원으로, 전 분기보다 1조5억원 증가했다. 이 가운데 일회성 재고 관련 이익이 7천800억원으로 전체 영업이익의 약 60%를 차지했다. 석유화학 계열사인 SK지오센트릭은 나프타 가격 상승에 따른 재고 효과와 아로마틱 제품 마진 개선으로 흑자 전환했고, SK엔무브와 SK어스온도 각각 1천885억원, 647억원의 영업이익을 냈다. 반면 배터리 사업을 하는 SK온은 3천492억원의 영업손실을 기록했다. 다만 북미 판매 증가와 유럽·아시아 판매 회복으로 전 분기보다 적자 폭은 916억원 줄었다. SK이노베이션 E&S는 겨울철 난방 수요 확대와 전력도매가격 상승에 힘입어 2천832억원의 영업이익을 거뒀다.

2분기 실적은 다시 유가와 정제마진의 변동성이 좌우할 가능성이 크다. SK이노베이션은 중동 분쟁의 전개와 호르무즈 해협 통항 상황에 따라 시장 여건이 크게 흔들릴 수 있다고 보고, 시황에 맞춘 탄력적 운영 체제를 유지하겠다고 밝혔다. 동시에 배터리 부문에서는 유럽의 보조금 정책 강화와 북미 에너지저장장치 수요 확대에 맞춰 중장기 수익성 개선을 추진할 계획이다. 이런 흐름은 단기적으로는 정유 부문의 외부 변수 의존도가 여전히 높다는 점을 보여주지만, 중장기적으로는 배터리와 에너지 사업의 회복 속도가 전체 실적 안정성을 가르는 핵심 변수가 될 가능성이 있다.