동결 11곳·인상 10곳, 채권시장 금통위 전망 맞섰다

한국은행 금융통화위원회는 27일 통화정책방향 결정회의를 연다. 서울채권시장은 연 2.75% 동결과 0.25%포인트 인상 가능성을 함께 열어두고 8월 경제전망과 점도표를 주시하고 있다.

연합인포맥스는 한국은행 금융통화위원회가 27일 8월 통화정책방향 회의를 앞두고 있다고 보도했다. 기준금리는 7월 16일 연 2.50%에서 2.75%로 오른 상태다. 이번 회의는 두 차례 연속 인상 여부를 가르는 일정이다.

연합인포맥스는 국내외 금융기관 21곳을 대상으로 한 조사에서 11곳이 이달 기준금리 동결을, 10곳이 0.25%포인트 인상을 예상했다고 전했다. 금융투자협회 조사에서는 채권 보유·운용 관련 종사자의 79%가 이달 금통위에서 동결을 예상했다. 본지도 앞서 채권시장 참여자의 동결 전망이 79%로 집계됐다고 전했다.

인상론은 성장과 근원물가 흐름을 근거로 든다. 2분기 국내총생산(GDP)은 전년 동기 대비 3.7% 늘었다. 국내총소득(GDI)은 15.6% 증가했다. 7월 소비자물가 상승률은 전년 동월 대비 2.8%였고 생활물가는 2.5%, 근원물가는 2.6% 올랐다.

A증권사의 채권 딜러는 "데이터를 바라보는 한은의 시선 자체에 매파적인 뉘앙스가 짙은 것 같다"고 말했다. 성장률 개선과 근원물가 흐름을 보면 한국은행이 물가 압력에 선제적으로 대응할 여지가 있다는 해석이다.

동결론도 맞선다. 8월 향후 1년 기대인플레이션율은 전월과 같은 2.7%였다. 3년 후와 5년 후 기대인플레이션도 각각 2.6%로 전월과 같았다. 달러-원 환율이 1,300원대로 내려온 점도 통화정책 부담을 낮추는 요인으로 거론됐다.

B증권사의 채권 딜러는 "연속 인상이 필요할 정도로 수요측 물가 압력이 강하게 나타나고 있는지는 의구심이 든다"고 말했다. 헤드라인 물가와 생활물가 상승률이 둔화한 만큼 한 차례 쉬어갈 수 있다는 논리다.

금리 결정 자체가 시장 변동성을 키울 수 있다는 시각도 나온다. 동결과 인상 전망이 팽팽하게 갈린 만큼 어느 쪽으로 결정되더라도 채권금리 반응은 결정문과 기자간담회 발언에 따라 달라질 수 있다.

채권시장은 금리 결정과 함께 점도표를 본다. 이번 점도표는 6개월 뒤인 내년 2월 금리 수준에 대한 금통위원들의 판단을 담는다. 시장에서는 3.25%와 3.50%에 점이 몰릴 가능성이 거론됐다.

C증권사의 채권 딜러는 "점도표상 3.75%에 점이 찍힐 수 있다고 생각하는 뷰가 크지 않은 것 같다"고 말했다. 3.75%에 점이 찍히는지가 장단기 금리 반응을 가를 수 있다는 뜻이다.

권민수 신임 부총재가 취임 이후 처음으로 점도표에 참여하는 점도 관전 지점이다. D증권사의 채권 딜러는 "권 부총재가 매파인지 비둘기파인지 아직 파악되지 않은 상황인데, 점도표 분위기에 변화가 감지될 수 있을지도 지켜보려고 한다"고 말했다.

이번 논쟁은 앞서 본지가 전한 단기 구간의 8월 백투백 인상 선반영 인식과도 맞물린다. 단기 구간은 기준금리 결정 전후 기대 변화와 기관 수급에 민감하게 움직이는 구간으로 꼽힌다.

한국개발연구원(KDI)은 8월 경제전망 수정에서 2026년 성장률을 3.2%, 2027년 성장률을 2.2%로 제시했다. 소비자물가 상승률 전망치는 2026년 2.7%로 유지했다. 한국은행의 8월 경제전망이 이 흐름을 얼마나 반영하는지가 채권시장 판단의 다음 기준이 된다.

E증권사의 채권 딜러는 "이제는 올해 성장률보다 내년 성장률 전망치가 더 중요한 시점이 됐다"고 말했다. 한국은행은 27일 통화정책방향 회의에서 기준금리와 경제전망을 함께 공개할 예정이다.