소시에테제네랄, 연준 3회 인상 전망

소시에테제네랄(Société Générale)이 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 기준금리 인상 전망을 세 차례로 높였다. 9월과 12월, 2027년 3월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 각각 25bp 인상이 이뤄질 수 있다는 전망이다.

비즈니스인사이더(Business Insider)는 2일(현지시간) 소시에테제네랄이 최근 고객 보고서에서 이 같은 기본 시나리오를 제시했다고 보도했다. 1bp는 0.01%포인트로, 25bp 인상은 기준금리를 0.25%포인트 올리는 것을 뜻한다.

얀 그로엔(Jan Groen) 소시에테제네랄 미국 담당 수석 이코노미스트는 보고서에서 “기조적인 인플레이션이 지속되고 있고 높은 물가 상승률에 대한 연준의 우려가 점점 더 명확하게 드러나고 있다는 점을 고려하면 금리를 동결 상태로 유지해야 하는 필요성이 낮아지고 있다”고 말했다.

그로엔 이코노미스트는 보고서에서 “이제 금리 인상을 지지하는 방향으로 전망을 바꿀 시점이 왔다”고 밝히며, 소시에테제네랄의 기준금리 경로 전망 변경 배경을 설명했다. 그는 케빈 워시 연준 의장이 잭슨홀 연설에서 지속적인 고인플레이션 우려를 인정한 점을 전망 변경의 배경으로 들었다.

소시에테제네랄은 물가 압력이 충분히 낮아지지 않았다고 봤다. 팬데믹 이전 수준으로 돌아가지 않은 근원 개인소비지출(PCE)과 최근 유가, 관세 충격이 맞물려 물가 상승률을 높이고 있다는 설명이다.

PCE 물가는 연준이 통화정책을 판단할 때 중시하는 인플레이션 지표다. 이 가운데 근원 PCE는 변동성이 큰 에너지와 식품을 제외해 물가의 기조적 흐름을 보는 데 쓰인다.

금리 인상은 통상 차입과 지출을 억제하는 방향으로 작용한다. 기업에는 자금 조달 비용 상승으로 이어질 수 있고, 주식과 암호화폐 같은 위험자산에는 할인율 상승과 유동성 축소 부담으로 반영될 수 있다.

다만 소시에테제네랄 내부에서도 시장 반응을 일방적으로 보지는 않았다. 마니시 카브라(Manish Kabra) 소시에테제네랄 미국 주식 전략 책임자는 과거 금리 인상 사이클에서 주식시장이 초기에 부진한 뒤 단기간에 반등하는 경향이 있었다고 분석했다.

카브라 책임자는 첫 금리 인상 이후 한 달 동안 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수가 평균 3% 하락했지만, 6개월 뒤에는 평균 4% 상승한 것으로 나타났다고 설명했다. 이는 금리 인상 자체보다 이후 경기와 수익률 곡선의 흐름이 시장 판단에 함께 작용한다는 뜻으로 풀이된다.

그는 예외 조건으로 수익률 곡선 역전을 들었다. 2년 만기 국채금리가 10년 만기 국채금리를 웃도는 경우에는 주가가 20% 하락하는 경향이 있었다고 밝혔다.

연준의 금리 경로는 국내 크립토 투자자에게도 달러 유동성과 위험자산 선호를 통해 연결된다. 본지는 앞서 세 차례 인상은 연준 결정이 아니라 민간 금융사의 전망이라는 점을 전한 바 있다.

비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)은 금리 기대 변화에 민감한 위험자산으로 분류된다. 금리 인상 기대가 커지면 무위험 수익률이 높아지고 달러 유동성이 조여질 수 있어 위험자산 전반에 부담이 될 수 있다.

앞서 본지는 연준의 금리 경로가 국채금리와 달러 흐름을 통해 BTC와 ETH의 유동성 환경과 맞닿아 있다고 전했다. 이번 소시에테제네랄 전망도 연준 결정이 아니라 민간 금융사의 분석이라는 점에서 향후 물가 지표와 FOMC 표결 구도를 통해 조정될 수 있다.