미 10년물 4.8%대, 취약 차입자 차환 부담 커졌다

미국 장기 국채 금리가 다년래 고점권으로 올라서면서 신용도가 낮은 차입자의 차환 부담이 커지고 있다. 10년물 수익률은 9월 초 4.8% 안팎, 30년물은 5.3% 안팎으로 전해졌다.

미국 재무부는 8월 19일 발표문에서 10~20년물과 20~30년물 명목 이표채 바이백 상한을 회당 20억 달러에서 최소 40억 달러(약 5조3960억원)로 늘린다고 밝혔다. 적용 기간은 9월 9일부터 11월 4일까지다.

바이백은 재무부가 이미 발행된 국채를 다시 사들여 특정 만기 구간의 유동성을 보완하는 수단이다. 이번 조치는 장기물 시장의 거래 여건을 받치는 성격이지만, 차입 규모 자체를 줄이는 조치는 아니다.

재무부는 별도 차입계획에서 7~9월과 10~12월 분기 순차입 규모를 제시했다. 시장의 부담은 장기 국채를 더 발행해야 하는 환경에서 가격이 흔들리고 금리가 오를 수 있다는 점이다.

9월 초 시장 보도에서 30년물 금리는 2007년 이후 최고 수준권으로 묘사됐다. 앞서 본지도 미국 장기채 ETF 가격 하락과 국채 공급 부담, 빅테크 채권 발행 증가가 겹친 흐름을 전한 바 있다.

외국인 수요도 이전보다 약해졌다. 미국 재무부 TIC 자료에 따르면 중국의 미 국채 보유액은 4월 6511억 달러, 5월 6593억 달러, 6월 6334억 달러(약 854조4566억원)로 줄었다.

6월 수치는 2008년 9월 이후 최저 수준으로 해석됐다. 다만 이 숫자만으로 중국의 매도 동기까지 단정하기는 어렵다.

민간 신용시장에서는 회사채 공급이 늘었다. 시프마(SIFMA)에 따르면 미국 회사채 발행은 2026년 7월까지 1조6810억 달러(약 2267조6690억원)로 전년 동기 대비 26.9% 증가했다.

국채와 회사채가 같은 자금을 두고 경쟁하는 구도가 강해지면 신용등급이 낮은 발행자의 조달비용이 먼저 오른다. 투자자는 더 높은 수익률을 요구하고, 만기가 가까운 약한 차입자는 새 돈을 빌리는 비용을 더 크게 부담한다.

핌코(PIMCO)는 9월 2일 보고서에서 대부분의 우량 발행자는 높은 차환 비용을 감당할 수 있다고 분석했다. 다만 CCC 등급 차입자는 예외로 보며 2027~2028년 만기 채권을 현재 지수 수익률로 차환하면 자금조달 비용이 두 배까지 오를 수 있다고 봤다.

무디스(Moody’s)는 3월 기준 미국 하이일드 기업의 1년 기대부도확률이 3.2%라고 밝혔다. J.P.모건 자산운용은 8월 말 기준 미국 하이일드 부도율을 2.0%로 제시하고, 부도가 주로 CCC 구간에 집중돼 있다고 정리했다.

두 수치는 집계 방식과 기준이 다르지만 압박 지점은 같다. 시장 전체가 동시에 흔들린다기보다 가장 약한 차입자의 차환 부담이 먼저 커지는 구조다.

국내 투자자에게도 미국 장기금리는 간접 변수다. 장기물 금리 변화는 달러 유동성, 환율, 위험자산 선호를 통해 국내 주식과 가상자산 시장에 영향을 줄 수 있으며, 본지도 앞서 미국 장기금리가 원화채 금리와 달러-원 환율, 위험자산 선호에 영향을 준다는 흐름을 짚었다.

이번 사안은 크립토 시장의 직접 호재나 악재로 보기는 어렵다. 다만 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)을 포함한 위험자산은 장기금리와 달러 유동성 변화에 영향을 받는다.

현재 확인된 변화는 미국 장기금리 상승, 재무부 유동성 지원 확대, 회사채 발행 증가, 하이일드 말단 신용의 차환 부담이다. 재무부의 장기물 바이백 확대는 9월 9일부터 11월 4일까지 적용된다.