증권주, 거래 활황에도 2분기 힘 못써... 금리 변동성 영향

코스피가 반도체와 인공지능 관련 대형주를 앞세워 가파르게 오르고 있지만, 정작 증시 호황의 대표 수혜주로 꼽히는 증권주는 2분기 들어 힘을 쓰지 못하고 있다. 거래대금은 사상 최고 수준으로 불어났는데도 금리 변동성과 시장 자금의 쏠림 현상이 겹치면서 증권사 실적 기대가 주가에 충분히 반영되지 못하는 모습이다.

3일 한국거래소와 넥스트레이드에 따르면 2분기 들어 지난 1일까지 두 거래소의 거래대금 합산액은 3천557조990억원으로 집계됐다. 하루 평균으로는 86조7천585억원으로, 1분기 일평균 66조6천391억원보다 30.19% 늘었다. 보통 거래대금이 증가하면 투자자 매매가 활발해졌다는 뜻이어서, 위탁매매 수수료 수입 비중이 큰 증권사에는 실적 개선 기대가 커진다. 그런데 이번에는 이런 공식이 그대로 통하지 않았다.

실제로 KRX 증권 지수는 1분기에 59.82% 급등했지만 2분기 상승률은 6.87%에 그쳤고, 지난달 이후로는 2.70% 하락했다. 이 지수에는 미래에셋증권, 한국금융지주, NH투자증권, 삼성증권, 키움증권 등이 포함된다. 개별 종목으로 봐도 흐름은 비슷하다. 미래에셋증권은 1분기 163.81% 올랐지만 2분기에는 1.14% 내렸고, 키움증권도 1분기 41.80% 상승 뒤 2분기에는 7.19% 하락했다. 같은 기간 코스피가 큰 폭으로 뛰었다는 점을 감안하면 증권주의 상대적 부진은 더 두드러진다.

증권가에서는 먼저 수급, 즉 시장 자금이 어디로 몰렸는지를 원인으로 꼽는다. 최근 국내 증시는 반도체, 휴머노이드, 인공지능 관련 대형주가 상승 흐름을 주도하고 있는데, 이런 장세에서는 상대적으로 증권주가 관심 밖으로 밀릴 수 있다. 고연수 하나증권 연구원은 2분기 국내 증시 일평균 거래대금이 사상 최고치를 경신했지만, 거시경제 불확실성과 반도체·인공지능 중심의 수급 쏠림이 이어지면서 증권주 주가 흐름은 부진했다고 짚었다. 시장 전체가 오르더라도 모든 업종이 함께 강세를 보이는 것은 아니라는 뜻이다.

금리 변동성 확대도 중요한 변수로 거론된다. 증권사는 주식 중개 수수료 외에도 채권과 각종 금융상품을 운용해 수익을 내는데, 금리가 급등락하면 이런 운용 수익이 흔들릴 수 있다. 4월 이후 금리가 오르내리기를 반복하면서 전반적으로 상승 추세를 보인 탓에 채권 평가손익이 악화했을 가능성이 제기된다. 박혜진 대신증권 연구원은 1분기에도 3월 들어 채권 운용에서 손실을 낸 증권사가 많았고, 2분기에는 4월부터 금리 변동성이 더 커져 관련 수익 개선이 쉽지 않을 것으로 내다봤다. 다만 풍부한 유동성과 개인 투자자의 높은 관심 덕분에 업황 자체는 긍정적이라는 평가도 함께 나온다. 결국 지금 시장은 거래 활황이라는 호재와 금리 불안, 업종 쏠림이라는 악재가 동시에 작동하는 국면으로 볼 수 있다. 이 같은 흐름은 앞으로도 금리 방향과 증시 주도주의 변화에 따라 이어질 가능성이 있으며, 증권주 안에서도 이미 주가가 실적 기대를 상당 부분 선반영한 종목보다는 가격 부담이 덜한 종목을 가려보는 흐름이 이어질 수 있다.