미국 빅테크, 인공지능 투자 수익성 시험대 올라

미국 빅테크 기업들이 막대한 인공지능 투자를 실제 실적으로 증명해야 하는 시험대에 올랐다. 최근 반도체주 급락을 계기로 인공지능 낙관론이 한풀 꺾이면서, 시장은 이제 “얼마나 투자했는가”보다 “그 돈이 얼마나 매출과 이익으로 돌아오고 있는가”를 더 엄격하게 따지기 시작했다.

19일(현지시간) 블룸버그 통신에 따르면 지난주 미국 증시는 기술주 중심으로 크게 흔들렸다. 한 달 전만 해도 인공지능 기대감이 미국 증시를 사상 최고치로 끌어올렸지만, 지난주에는 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수가 1.6%, 나스닥100지수가 4.1% 내렸다. 인공지능 인프라 투자 수혜의 상징처럼 여겨졌던 필라델피아반도체지수(SOX)도 10% 급락해 2025년 4월 이후 가장 부진한 한 주를 보냈다. 시장에서는 최근까지 주가를 밀어 올렸던 기대가 과도했던 것 아니냐는 점검이 본격화하는 분위기다.

이런 흐름 속에서 22일 테슬라와 알파벳을 시작으로 이어질 빅테크 실적 발표는 투자심리를 가를 핵심 분수령이 될 전망이다. 다음 주에는 마이크로소프트와 메타플랫폼이 29일, 애플과 아마존닷컴이 30일 차례로 성적표를 내놓는다. 이들 6개 기업은 S&P500지수 시가총액의 4분의 1을 차지할 만큼 영향력이 크다. 특히 알파벳은 올해 설비투자가 지난해의 두 배를 넘는 1천870억달러, 약 280조원에 이를 것으로 예상돼 관심이 집중된다. 다만 대표 인공지능 모델인 ‘제미나이 3.5 프로’ 출시 지연 보도가 나오면서 최근 2거래일 동안 주가가 6.5% 하락했다. 투자자들은 단순한 성장 전망보다 클라우드 사업 수익성, 인공지능 서비스가 실제 매출로 연결되는 속도, 컴퓨팅 비용 대비 수익 창출 능력을 확인하려는 분위기다.

밸류에이션 부담도 이전보다 분명해졌다. 블룸버그 매그니피센트7 지수의 12개월 예상 이익 대비 주가 수준은 현재 24.0배로, 지난해 10월 33.0배, 올해 초 29.0배보다 낮아졌다. 이는 시장이 같은 성장주라도 예전만큼 높은 평가를 선뜻 주지 않고 있다는 뜻이다. 그 배경에는 계속 불어나는 지출이 있다. 알파벳·마이크로소프트·아마존닷컴·메타의 올해 설비투자 총액은 7천250억달러, 2027년에는 9천억달러에 육박할 것으로 예상된다. 데이터센터와 서버, 반도체 등 인공지능 인프라에 돈이 대거 투입되고 있지만, 그만큼 빠른 속도로 이익이 따라오지 못하면 주가가 버티기 어려울 수 있다는 우려가 커지고 있다.

반도체주 조정은 이런 불안을 더 직접적으로 보여준다. 필라델피아반도체지수는 올해 들어 65% 상승했지만, 지난달 사상 최고치 이후 20% 급락하며 기술적 약세장 기준선에 닿았다. 반면 대규모 설비투자보다는 외부 협력과 파트너십을 통해 인공지능 서비스를 확장해온 애플은 올해 매그니피센트7 가운데 가장 높은 23% 상승률을 기록했다. 시장이 무조건 큰 투자에 박수를 보내기보다, 더 효율적인 방식으로 성과를 내는 기업에 프리미엄을 주기 시작했다는 해석이 가능하다. 다만 일각에서는 클라우드 컴퓨팅 수요가 여전히 공급을 웃도는 만큼, 이번 조정이 인공지능 투자 사이클의 종료를 뜻하는 것은 아니라는 시각도 나온다. 이 같은 흐름은 앞으로 실적 발표에서 투자 대비 수익성이 얼마나 분명하게 확인되느냐에 따라, 빅테크와 반도체주가 다시 반등할지 아니면 추가 조정을 받을지가 갈릴 가능성이 크다.