Youssef Haidar 프로토콜 RA Jun 30, 2025 ⋅  읽는데 약 15분 소요

핵심 인사이트

• 알고랜드(Algorand)는 1월에 스테이킹 보상을 활성화하여 거버넌스 지급 구조를 대체하고 검증자들에게 네트워크를 보안하기 위한 직접적인 수입원을 제공했다.

• 알고랜드의 스테이블코인 시가총액은 전분기 대비 137% 증가하여 1억 3,500만 달러에 달했으며, USDC만으로도 150% 증가하여 1억 3,300만 달러를 기록했다.

• DeFi 위원회가 타겟 DeFi 리워드(TDR)를 종료하기로 한 결정으로 500만 ALGO가 파밍 풀에서 재배정되었으며, 이후 TVL이 6,000만 달러 감소했다.

• xGov 평의회 프레임워크가 최종 장애물을 통과했다. 거버넌스 기간 14가 3월에 종료되었고, 커뮤니티가 여러 제안을 통과시켜 선출된 평의회가 xGov들이 그랜트 감독을 담당할 수 있는 길을 열었다.

• 수수료 수익은 가격보다 끈끈함을 증명했는데, ALGO의 시장 가격이 46% 하락했음에도 불구하고 프로토콜 수익은 전분기 대비 22%만 감소하여 11만 2,000달러를 기록했다.

개요

알고랜드(ALGO)는 순수 지분 증명(Pure Proof-of-Stake, PPoS) 합의 메커니즘을 사용하는 스마트 컨트랙트 플랫폼이다. 이 프로토콜은 영지식 증명(zero-knowledge proofs), 검증 가능한 랜덤 함수(Verifiable Random Functions, VRF), 확률적 암호화를 공동 발명한 것으로도 알려진 튜링상 수상 컴퓨터 과학자 실비오 미칼리(Silvio Micali)가 설립했다. 2025년 1월 알고랜드 4.0 업그레이드 이후, 최소 30,000 ALGO를 보유한 검증자들이 스테이킹 보상을 얻는다. 알고랜드는 스테이킹 락업이나 슬래싱 메커니즘을 포함하지 않는다. 합의에서 스테이크 가중치에 의존하는 것과 유사하게, 알고랜드 PPoS는 검증 가능한 랜덤 함수(VRF)를 사용하여 ALGO 잔액에 기반해 합의 노드를 무작위로 선택하며, 더 큰 잔액을 가질수록 선택될 확률이 높아진다. 알고랜드의 스마트 컨트랙트 실행 계층은 알고랜드 가상 머신(AVM)으로 구동된다. 알고랜드는 파이썬(Python), 타입스크립트(TypeScript), 그리고 다른 커뮤니티 개발 언어로 스마트 컨트랙트 개발을 지원한다. 알고랜드 테크놀로지스(Algorand Technologies)가 개발을 주도하며, 비영리 단체인 알고랜드 재단(Algorand Foundation)이 거버넌스, 생태계 펀딩, 커뮤니티 주도 개발을 지원한다.

웹사이트 / X (트위터) / 디스코드

주요 지표

성과 분석

네트워크 트랜잭션

알고랜드의 총 프로토콜 수익인 네트워크 트랜잭션에서 수집된 수수료는 전분기 대비 21.9% 감소하여 2024년 4분기 143,594달러에서 2025년 1분기 112,162달러로 떨어졌다. 또한 일평균 트랜잭션은 350만 개에서 260만 개로 26% 감소했고, 같은 기간 총 트랜잭션은 3억 2,100만 개에서 2억 3,200만 개로 감소했다. 이러한 감소는 거시경제 역풍과 위험 회피 정서로 특징지어진 분기인 2025년 1분기 암호화폐 시장 전반의 광범위한 둔화를 반영했다. 이번 분기의 트렌드는 몇 가지 프로토콜별 요인들로도 형성되었다. 알고랜드 4.0이 1월에 가동되어 ALGO 스테이커들에 대한 보상을 활성화하면서 시가총액(약 40억 달러)과 일일 프로토콜 수익(약 3,300달러)에서 잠깐의 급등을 촉발했다. ALGO의 가격은 전분기 대비 46% 하락하여 0.33달러에서 0.18달러로 떨어졌다. 트랜잭션 수수료가 ALGO로 표시되므로 토큰 가격 하락이 수수료의 달러 가치를 억제했지만, 22%의 수익 감소는 가격 하락보다 작아서 단기 가격 변동에 덜 민감한 끈끈한 사용자 기반을 시사했다.

알고랜드의 일평균 신규 주소 수는 2025년 1분기에 크게 감소하여 4분기 38,017개에서 전분기 대비 18.9% 감소한 30,814개를 기록했다. 분기 동안 생성된 총 신규 주소도 전분기 대비 20.7% 감소하여 2024년 4분기 350만 개에서 2025년 1분기 280만 개로 줄었다. 1월 23일 스테이킹 보상 발표는 신규 주소 생성에서 하루 217% 급등을 촉발했다.

일일 트랜잭션은 4분기 280만 개에서 1분기 230만 개로 전분기 대비 19% 감소했고, 2024년 1분기 330만 개에서 전년 동기 대비 31% 감소했다. 3월 6일에는 알고랜드 재단이 재단 보유 스테이크에서 약 3억 600만 ALGO를 제거하여 재단의 스테이크가 스테이킹된 ALGO의 총 비율 중 역대 최저치가 되면서 일일 트랜잭션에서 일회성 62% 급등이 있었다.

스테이킹된 ALGO

ALGO 스테이킹은 이제 네트워크 보안 보상을 중심으로 한다. 알고랜드 4.0 업그레이드 이후, 검증자 노드를 통해 30,000 ALGO 이상을 온라인으로 유지하는 모든 계정이 블록 보상을 받을 자격이 있다: 10 ALGO에 더해 블록 트랜잭션 수수료의 50%이다. 10 ALGO 보조금은 100만 블록마다 1%씩 감소하며 약 2년 동안 알고랜드 재단이 지원한다. 보상은 온체인에서 즉시 도착하며, 락업이나 언바인딩 기간은 없고, 프로토콜은 여전히 슬래싱을 피한다. 오프라인이거나 악의적인 노드들은 단순히 향후 위원회에서 제외된다.

소액 보유자들은 리퀴드 스테이킹 풀을 통해 같은 수익률에 접근할 수 있다. 가장 큰 옵션은 포크스 파이낸스(Folks Finance)의 xALGO로, 사용자가 ALGO를 예치할 때 xALGO를 1:1로 발행하고, 새로운 합의 보상을 전달하며, DeFi 담보로 사용할 수 있는 리퀴드 스테이킹 파생상품이다. xALGO는 거버넌스 보상이 종료된 후 포크스 파이낸스의 레거시 gALGO 상품을 대체하여 거버넌스 보조금이 아닌 스테이킹 수입이 토큰의 수익률을 견인하도록 보장했다.

2025년 1분기에 분기말 스테이킹된 ALGO는 10억 7,000만 개로 떨어졌다. 이는 전분기 대비 29%, 전년 동기 대비 37% 감소로 지난 1년 중 가장 가파른 단일 분기 하락이다. 이전 분기말 절벽들은 거버넌스 기간 사이의 일상적인 커밋 해제 주기를 반영하는 반면, 3월의 하락은 일부 사용자들이 거버넌스 스테이킹에서 합의 스테이킹으로 ALGO를 이동한 것에서 비롯된다. 2025년 1분기에 거버넌스 보상이 단계적으로 폐지되고 스테이킹 보상이 이제 지속적으로 지급되면서, 한때 스테이킹된 공급에서 대량의 ALGO를 제거했던 대규모 분기말 커밋 해제 주기는 사라져야 한다. 이 새로운 모델 하에서 스테이킹 보상은 더 넓은 참가자 참여를 적극적으로 인센티브화하여 점진적으로 재단의 지배력을 희석하고 커뮤니티 대표성을 증가시킨다.

스테이킹된 ALGO의 분포가 커뮤니티 쪽으로 현저히 이동했다. 2025년 3월 31일 기준, 커뮤니티 보유 스테이크는 10억 2,000만 ALGO로 증가하여 2024년 12월 이후 전분기 대비 121.12%의 놀라운 증가를 반영했다. 동시에 알고랜드 재단의 직접 스테이크는 4억 9,700만 ALGO로 감소하여 같은 기간 동안 38.11% 하락했다. 이러한 변화는 알고랜드의 탈중앙화 추구와 일치한다. 처음에는 재단 스테이크가 커뮤니티 보유량의 거의 두 배였다. 2025년 1분기 말까지 이 트렌드는 역전되어 커뮤니티 스테이크가 이제 총 스테이킹된 ALGO의 67%를 차지한다.

유통 공급량 중 스테이킹된 비율인 적격 공급량의 스테이킹 비율은 2024년 4분기 18.3%에서 12.5%로 하락했다. 알고랜드 4.0.1 업그레이드가 블록 수준 인센티브를 도입했지만, 보상 일정은 1분기 동안 초기 단계에 있었다. 노드 운영자들이 업그레이드 경로를 완료하고 보조금이 누적되기 시작하면서 스테이킹 참여는 레거시 거버넌스 캘린더보다는 그러한 인센티브를 더 잘 반영해야 한다. 이 전환은 2025년 하반기에 유기적 검증자 수요에 대한 더 명확한 판독을 위한 무대를 설정한다.

스테이블코인

알고랜드의 스테이블코인 시가총액은 2025년 1분기에 크게 회복되어 4분기 말 5,710만 달러에서 3월 31일 1억 3,540만 달러로 상승했다. 이는 전분기 대비 137% 증가이자 2024년 3월 7,360만 달러에서 전년 동기 대비 84% 상승을 나타낸다. 반등은 거의 전적으로 USDC가 견인했다. USDC의 시가총액은 5,340만 달러에서 1억 3,330만 달러로 전분기 대비 149% 증가했다.

다른 스테이블코인들은 반대 방향으로 움직였다. 테더(Tether)가 알고랜드 지원을 단계적으로 폐지하면서 USDT는 계속 축소되어 전분기 대비 58% 감소한 80만 달러를 기록했다. EURD는 전분기 대비 4% 증가한 100만 달러를 기록했고, STBL과 EURS 같은 소규모 토큰들은 약간 하락했다. 분기말까지 USDC가 알고랜드 스테이블코인 공급량의 98%를 차지했고, EURD와 USDT는 각각 1% 미만을 차지했다.

DeFi

DeFi의 총 예치 가치(TVL)는 2025년 1분기에 7,410만 달러로 하락하여 전분기 대비 44% 감소했으며 전년 동기 대비로도 5% 낮은 수준을 기록했다. 1분기 DeFi TVL 감소의 주요 동력은 팩트(Pact)였는데, 1,860만 달러에서 440만 달러로 감소했다(전분기 대비 -76%). 이 하락은 주로 인센티브에 의한 것이었다. 팩트의 농장을 보조하는 역할을 했던 알고랜드의 타겟 DeFi 리워드(TDR) 프로그램이 2025년 1월에 중단되었다. 커뮤니티의 반발을 받은 후, DeFi 위원회는 GP14 TDR을 위해 할당된 남은 500만 ALGO를 일반 거버넌스 보상으로 재라우팅하기로 투표하여 사실상 분기 동안의 새로운 배출을 취소했다.

타이니맨(Tinyman)은 방향을 바꿔 1,480만 달러 감소(전분기 대비 -47%)하여 1,640만 달러를 기록했고, 알고라이 파이낸스(AlgoRai Finance)는 레버리지 스테이킹 모멘텀이 식으면서 330만 달러로 완화되었다(전분기 대비 -33%). 컴프엑스(Compx)는 250만 달러로 상대적으로 안정적을 유지했다(전분기 대비 -15%).

시가총액

알고랜드의 시가총액은 전분기 대비 45% 축소되어 2024년 4분기 말 28억 달러에서 2025년 3월 31일 약 15억 달러로 떨어졌다. ALGO의 가격도 하락을 반영하여 분기 동안 0.33달러에서 0.18달러로 움직였다(-45%). 유통 공급량은 약 2.8% 증가하여 83억 개에서 85억 ALGO로 늘어났는데, 이는 예정된 배출과 거버넌스 보상이 지속되었기 때문이다.

전년 동기 대비로는 시가총액이 29% 감소하여 2024년 1분기 약 22억 달러에서 하락했다. 이는 비트코인과 이더리움이 같은 기간 각각 12%와 45% 하락하면서 더 광범위한 시장 변동성과 위험 회피 정서의 영향을 받았다.

정성적 분석

거버넌스

알고랜드 재단은 두 가지 거버넌스 프로그램을 운영한다: 커뮤니티 거버넌스와 xGov이다. 커뮤니티 거버넌스는 분기별로 실행되며 주요 생태계 결정을 다룬다. xGov 파일럿은 참가자들이 자금 할당과 전략적 결정에 투표할 수 있게 했다. 표준 거버넌스와 달리 xGov는 참가자들이 각 세션에서 투표하거나 스테이킹된 ALGO를 잃을 위험을 감수하도록 요구했으며, 몰수된 스테이크는 임기를 완료한 사람들에게 재분배되었다. 알고랜드는 인센티브화된 거버넌스에 대한 책을 닫고 보상을 위한 스테이킹, 전문가 결정을 위한 xGov, 국민투표 스타일 결정 과정을 위한 보상 없는 커뮤니티 거버넌스에 더 중점을 두는 새로운 장을 열고 있다.

3.5년에 걸친 14개 거버넌스 기간 후, 재단은 참가자들에게 6억 8,750만 ALGO를 배포했으며, 이 중 5억 2,680만 ALGO가 거버너들에게 직접 전달되었다. 또 다른 1억 8,300만 ALGO는 DeFi 인센티브(1억 1,090만), 타겟 DeFi 리워드(4,360만), xGov 그랜트 파일럿(430만), NFT 인센티브(195만) 같은 생태계 이니셔티브에 펀딩되었다.

앞으로 재단은 실제 해결할 사업이 있을 때만 실행되는 더 짧은 주기를 계획하고 있다. 7월로 예정된 첫 번째 국민투표는 초대 xGov 평의회를 선출할 예정이다. 경험 있는 ALGO 보유자라면 누구나 의석에 출마할 수 있다.

GP14는 거버너들에게 보상이 배포된 마지막 거버넌스 기간으로, 2024년 12월 31일부터 2025년 3월 31일까지 진행되었다. 이 기간 동안 거버너들은 GP13의 약 15억 개에서 감소한 약 10억 7,000만 ALGO를 락업했고, 14,700개의 지갑이 3개월 임기를 완료했다. 더 적은 계정이 자격을 갖춰서 2,000만 ALGO 보상 풀이 낮은 헤드라인 약속에도 불구하고 더 풍부한 개별 지급으로 이어졌다. 참여는 3월 13일에 끝난 단일 투표 세션을 중심으로 했다. 모든 제안은 아직 선출되지 않은 xGov 평의회의 운영 규칙에 초점을 맞췄으며, 각각 여유롭게 통과했다:

• KYC 후 평의회 후보자의 실명 공개 (88.8% "찬성")

• 평의원들이 그랜트 제안을 제출할 수 있도록 허용 (86.2%)

• 평의원들이 자신의 제안에서 기권하도록 요구 (80.9%)

• 평의원들에게 급여 지급 (87.6%)

• 급여를 연간 10,000 ALGO가 아닌 5,000 ALGO로 설정 (50.2% 대 49.8%)

초안 가이드라인은 그랜트 신청서를 검토하고 이유를 발표하며 비준수 상을 차단할 수 있는 13명의 멤버를 요구한다. 재단은 첫 번째 평의회가 프로세스를 운영할 수 있음을 증명할 때까지 긴급 거부권과 플랫폼 관리자 권한을 유지할 예정이다.

1분기는 보상 중심 거버넌스를 단계적으로 폐지하고 선출된 전문가 평의회를 위한 명확한 가드레일을 제시했다. 앞으로의 분기들은 두 가지 아이디어를 동시에 테스트할 것이다: 스테이킹이 분기별 락업보다 더 많은 자본을 온라인으로 유지할 수 있는지와 가볍게 보상받고 공개적으로 책임지는 평의회가 재단에 의존하지 않고 커뮤니티 승인을 위한 xGov 그랜트 검토를 이끌 수 있는지이다.

개발 사항 및 하이라이트

기술 발전

• NodeKit v1.3이 출시되었다. 핵심 등록이 이제 QR 코드 스캔으로 완료될 수 있어 일반적인 노드 설정 흐름을 몇 분으로 단축했다. 번들된 모니터링과 서비스 매니저 스크립트는 2일차 운영 오버헤드를 줄이고, Nodely AVAIL이나 킬른(Kiln)의 엔터프라이즈 스테이킹 같은 호스팅 옵션은 관리형 인프라를 선호하는 팀들에게 같은 편의성을 확장한다.

• 알고랜드 4.0.1이 합의 인센티브를 도입했다. 이 릴리스는 지급 로직과 "하트비트" 메시지를 합의에 직접 내장했다. 하트비트는 적격 검증자들이 짧은 네트워크 장애 중에도 상태를 유지하는 데 도움을 준다. 합의 변경에 더해 이 릴리스는 새로운 MiMC 해시 opcode를 추가하여 빌더들에게 영지식 회로를 위한 일급 온체인 암호학적 프리미티브를 제공했다.

파트너십 및 생태계 이니셔티브

• 페라 월렛(Pera Wallet) × 이머스브(Immersve) 출시 준비: 이머스브의 마스터카드 통합으로 구동되는 이 카드는 선택된 관할권의 사용자들이 자기 보관권을 포기하지 않고 1억 개 이상의 가맹점에서 USDC를 사용하여 결제할 수 있게 한다.

• 재단이 발라 스테이킹(Valar Staking)에 투자했다: 2월에 재단은 2024년 글로벌 해커톤에서 스핀아웃한 스테이킹 스타트업인 발라의 지분을 취득했다. 메인넷 출시 2주 후, 발라는 120개 계정에 걸쳐 1,800만 ALGO를 관리했는데, 이는 당시 전체 온라인 스테이크의 약 6%였다.

• 중개업 통합이 증가하고 있다. 2월에 로빈후드 유럽(Robinhood Europe)이 ALGO를 상장하여 7개 추가 EU 관할권으로 자산 노출을 확장했다. 3월에는 라틴 아메리카 최대 네오뱅크인 누뱅크(Nubank)가 앱 내 중개업에 ALGO를 추가했다.

• 코니오(Conio)가 에너지 거대 기업 에넬(Enel)과 파트너십을 맺고 태양 패널 토큰화 상품을 출시했다: 이탈리아 지갑 제공업체 코니오와 에너지 회사 에넬이 알고랜드에서 분할 태양광 농장 소유권을 출시했다. 첫 번째 소매 투자자 집단이 1월 말에 라이브로 진행되었다. 온체인에서 생성된 전력 크레딧은 각 보유자의 가정 전기요금을 상쇄할 것이며, 이는 옥상 태양광 경제학과 소비자 암호화폐 레일 간의 다리 역할을 한다.

• 세계 최대 해운회사 중 하나인 미쓰이 오에스케이 라인즈(Mitsui O.S.K. Lines)가 그룹 전체 탄소 인셋 프로그램에 123Carbon을 활용할 것이라고 발표했다. 도쿄 상장 MOL은 전체 선단에 걸쳐 123Carbon의 인셋 토큰을 출시하고 있다. 이 움직임은 운송업체를 전통적인 탄소 오프셋에서 알고랜드에서 토큰화되는 검증 가능한 업스트림 연료 전환 프로젝트로 전환시킨다.

• DeFi 프로토콜들이 스테이킹 보상을 통합했다: 포크스 파이낸스, 타이니맨, 메시나(Messina), 팩트파이(PactFi), 컴프엑스(CompX), 레티 풀즈(Réti Pools), 발라가 모두 1월 중순까지 스테이킹 보상 통합을 추진했다. 이들을 합치면 리퀴드 스테이킹부터 LP 기반 풀 스테이킹까지 모든 것을 커버하여 사용자들이 여전히 합의를 보안하면서 DeFi 프로토콜과 상호작용을 계속할 수 있다.

• 킬른 파이낸스(Kiln Finance)가 커스토디언, 트레저리 매니저, 거래소, 지갑에 엔터프라이즈 솔루션을 제공하는 알고랜드 스테이킹 지원을 발표했다.

• 라바자 커피(Lavazza Coffee)가 2025년 첫 몇 주 동안 알고랜드 블록체인에 26톤 이상의 커피를 기록했는데, 수수료는 단 0.005달러였다. 모든 로트가 온체인에서 발행되어 농장에서 중개업체를 거쳐 로스터까지 원두를 추적하는 불변의 감사 추적을 생성한다. 이를 통해 라바자는 여정의 어느 지점에서든 원산지, 품질 인증, 공정 무역 자격 증명을 증명할 수 있다.

주요 발표 및 프로그램

• ETH 덴버에서의 알고랜드: "알고랜치(AlgoRanch)" 리트리트가 일주일간의 컨퍼런스 동안 네트워크를 최고 관심사로 유지했다. 이 이벤트는 TxnLab, 알파아케이드(AlphaArcade), 로프티(Lofty), 컴플라이페이(ComplyPay, 구 ZTLment), 포크스 파이낸스 등의 연사들을 초청했다.

• xGov 평의회 신청 개시: 3월에 재단은 커뮤니티 구성원들이 초대 평의회에 출마하도록 초대했다. 신청은 2025년 4월 4일에 열렸으며 5월 30일까지, 또는 경쟁적인 투표를 진행하기에 충분한 제출이 도착할 때까지 계속 열려있다.

커뮤니티 및 개발자 참여

• 알고킷 3.0(AlgoKit 3.0)이 네이티브 타입스크립트 지원과 함께 출시되었다. 개발자 킷에는 소스 코드를 단계별로 실행하는 VS Code AVM 디버거, 로라(Lora) 탐색기와 시각적 트랜잭션 빌더, 파이썬과 타입스크립트를 위한 로컬 테스트 하네스, 실시간 온체인 이벤트를 위한 "구독자" 모듈도 포함되어 있다.

• 알고랜드 개발자 리트리트 - 홈에서 해킹 (3월 31일 - 4월 5일): 재단이 핵심 엔지니어들과 커뮤니티 기여자들을 초대하여 알고랜드의 오픈소스 백로그를 함께 해결했다.

마무리 요약

알고랜드는 더 건강한 펀더멘털로 2025년 1분기를 마감했다. 스테이블코인 공급량이 전분기 대비 137% 반등하여 1억 3,500만 달러에 달했는데, 거의 전적으로 USDC를 통해서였다. ALGO가 45% 하락했음에도 불구하고 프로토콜 수익은 전분기 대비 22%만 하락하여 11만 2,000달러를 기록했는데, 이는 핵심 사용자들이 온체인에서 계속 지출하고 있음을 보여준다. 동시에 재단이 3억 600만 ALGO 토큰을 언스테이킹하기로 한 결정은 네트워크에 대한 커뮤니티의 영향력을 증가시켜 네트워크를 더욱 탈중앙화시켰다.

스테이킹 보상이 1월에 분기별 거버넌스 지급을 대체했고, 유권자들은 2분기부터 그랜트를 감독할 xGov 평의회를 승인했다. 엔지니어링 측면에서 알고랜드 4.0.1이 하트비트 메시지와 MiMC op-code를 추가했고, NodeKit v1.3이 노드 설정을 몇 분으로 단축했다. 페라의 USDC 카드부터 코니오-에넬의 태양광 크레딧 파일럿까지 새로운 통합들이 알고랜드를 글로벌 결제와 실물 자산(RWA)으로 밀어붙였다. 네트워크는 이제 재단의 가벼운 터치, 커뮤니티 중심의 거버넌스 메커니즘, 그리고 더 끈끈한 사용자 기반과 함께 2분기에 진입한다.

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