Jeremy Koch 프로토콜 RA Oct 17, 2025 ⋅ 읽는데 약 10분 소요

핵심 인사이트

• FXRP의 메인넷 출시는 FAssets 설계의 첫 번째 실현을 의미했다. 초기 500만 FXRP 발행 한도는 4시간 이내에 채워졌으며, 이후 1,500만으로 증가한 한도 역시 매우 빠르게 도달했다.

• 2025년 4월 USD₮0 배포와 9월 말 FAssets 출시 이후 플레어(Flare)의 총예치자산(TVL)은 25.2% 증가했으며, FXRP 및 USD₮0 풀이 스파크덱스(SparkDEX), 블레이즈스왑(BlazeSwap), 에노시스(Enosys), 키네틱(Kinectic)에 걸쳐 네트워크의 가장 큰 유동성 센터로 부상했다.

• 22억 FAssets 인센티브 프로그램(FAssets Incentive Program)은 FXRP 공급, FXRP/USD₮0 페어, 향후 CDP 및 수익률 시장 같은 모듈식 디파이 스택을 지원하는 풀에 rFLR 보상을 계속 분배하고 있다. 이 구조는 단기 수익률 로테이션이 아닌 지속 가능한 유동성 및 담보 형성에 인센티브를 집중시킨다.

• 플레어의 네이티브 오라클 및 데이터 검증 인프라(FTSO + FDC)는 데이터 블록체인으로서 네트워크의 포지셔닝을 계속 고정시킨다. 이 내장된 스택은 탈중앙화된 가격 책정과 검증 가능한 크로스체인 증명을 가능하게 하며, 이는 FXRP 같은 자산의 신뢰 불필요 발행 및 환매를 유지하는 데 기초적이다.

• XRPFi가 형태를 갖추기 시작했다. 탈중앙화거래소(스파크덱스, 블레이즈스왑, 에노시스), 대출 프로토콜(키네틱), 기관 진입자(업홀드(Uphold) 및 비보파워(VivoPower))가 초기 네트워크 유용성과 깊이에 기여하며 더 광범위한 수익률 창출 XRP 경제의 기반을 마련하고 있다.

서론

플레어(FLR)는 데이터 집약적 사용 사례를 위해 설계된 풀스택 레이어1이다. 비스마트 컨트랙트 블록체인 자산과 디파이 세계 사이의 다리를 제공한다. 핵심적으로 플레어는 세 가지 주요 기능을 보유한다: (i) 플레어 타임시리즈 오라클(Flare Time Series Oracle, FTSO)은 플레어의 디앱에 탈중앙화된 가격 피드를 제공하는 내장 오라클이다. (ii) 플레어 데이터 커넥터(Flare Data Connector, FDC)는 플레어의 EVM 상태를 위해 외부 Web2 및 Web3 데이터를 검증하도록 설계되었다. (iii) FAssets는 플레어에서 비스마트 컨트랙트 자산의 완전히 담보된 표현을 생성할 수 있게 한다.

가장 두드러진 FAsset 사례는 FXRP이며, 플레어의 EVM 호환 환경 내에서 사용할 수 있는 XRP 버전이다. FXRP는 XRPFi 내러티브에 기여한다: 시가총액 기준 가장 큰 암호화폐 중 하나인 XRP를 중심으로 구축된 디파이 생태계의 출현이다.

XRP의 시장 존재감이 계속 성장함에 따라 플레어의 기술은 이 휴면 가치를 해제하고 더 넓은 디파이 환경에 통합하는 경로를 제공한다. 이러한 잠재력은 소매 사용자와 기관 참여자 모두로부터 관심을 끌었으며, 이는 XRP 생태계가 시작된 이래 가장 중요한 발전 중 하나가 될 수 있는 무대를 마련했다.

유니버시티 칼리지 런던(University College London)에서 금융 및 머신러닝 배경을 가지고 플레어 랩스(Flare Labs)의 CEO로 재직하는 휴고 필리온(Hugo Philion)과 양자컴퓨팅 박사학위 및 블록체인 지식을 갖추고 최고과학책임자(CSO)로 재직하는 나이리 어셔 박사(Dr. Nairi Usher)가 공동 창립한 플레어는 Xpring(구 리플엑스(RippleX), 리플(Ripple)의 벤처캐피털 부문), 케네틱 캐피털(Kenetic Capital), DWF 랩스(DWF Labs), 메타스톤 그룹(MetaStone Group), 윈터뮤트 벤처스(Wintermute Ventures), 백엔드 캐피털(Backend Capital), 보더리스 캐피털(Borderless Capital)을 포함한 17명의 투자자로부터 3차례의 펀딩 라운드에 걸쳐 약 4,630만 달러를 조달했다.

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FAssets 재점검

중앙화된 수탁자에 의존하는 전통적인 래핑 토큰과 달리 FAssets는 보안과 신뢰 불필요성을 유지하는 탈중앙화된 시스템을 통해 작동한다. FAssets가 작동하는 방식에 대한 전체 개요는 Flare: Expanding XRP's Role in DeFi를 참조하라.

FAssets 시스템은 다단계 프로세스를 통해 작동한다:

FAssets 에이전트는 이 생태계에서 중요한 역할을 하며, 기초 자산(XRP)의 발행을 뒷받침하는 담보를 제공한다. 에이전트는 모두 KYC를 거친 알려진 참여자들이다. 현재 5개의 라이브 에이전트가 있다. 에이전트는 스테이블코인(USD₮0) 및 네트워크 토큰(FLR)의 조합을 담보로 받을 수 있다. 코어 볼트(Core Vault)는 FAssets 프로토콜을 지원하는 추가 자금을 저장하기 위해 배포된다. 이 볼트는 FAssets 시스템 전반에 걸쳐 자산 유동성, 발행 비율, 에이전트 수익성을 높인다.

시스템의 안정성을 보장하기 위해 에이전트는 시장 상황에 따라 동적으로 조정되는 건강한 담보 비율을 유지해야 한다. 담보에 대한 탈중앙화된 가격 피드는 플레어 타임시리즈 오라클(FTSO)을 통해 제공된다.

FAssets 현황

FAssets는 2025년 9월 24일 플레어 메인넷에서 출시되었으며, 통제된 출시와 안정적인 2차 시장을 보장하기 위해 첫 주 발행 한도를 500만 FXRP로 설정했다. 초기 한도는 4시간 이내에 채워졌으며, 다음 주에 후속 한도 인상이 시행되어 총 1,500만 FXRP가 되었다.

초기 FXRP 활동은 각 한도 조정 이후 집중된 발행 이벤트를 보여주며, 발행량이 정의된 한도에 빠르게 도달한다. 같은 기간 동안 환매는 상대적으로 낮고 산발적이었다. 이 패턴은 FXRP 공급 성장이 주로 기존 한도에 의해 제약받고 있음을 시사하며, 한도가 점진적으로 해제됨에 따라 더 명확하게 나타날 수 있는 기저 수요가 있음을 암시한다.

플레어의 초기 유동성 기반은 2025년 4월 USD₮0 배포로 확립되었으며, 이는 후속 FXRP 활동을 위한 주요 스테이블코인 베이스를 제공했다. 9월 말 FAsset 출시는 점진적 자본 유입을 추가했으며, 이는 최근 네트워크 총예치자산 상승에 반영되었다.

움직이는 XRPFi

XRP는 암호화폐 분야에서 가장 크고 널리 보유된 자산 중 하나였지만, XRPL의 제한된 프로그래머빌리티로 인해 디파이에서 구조적으로 활용도가 낮았다. FXRP는 플레어의 내장 데이터 스택(FTSO + FDC)으로 보안이 고정된 대출, 유동성, 구조화된 수익률을 위한 EVM 네이티브 빌딩 블록이 됨으로써 조합가능성 격차를 해결한다. 다시 말해 이전에 "정적"이었던 XRP 잔액이 이제 온체인에서 수익률을 창출할 수 있다.

생태계

• 탈중앙화거래소: 스파크덱스, 블레이즈스왑, 에노시스

• 대출: 키네틱

• 기관 관심: 업홀드(XRP 보유자) 및 비보파워가 출시 전 의사를 표명

XRP를 EVM 디파이로 연결하는 것을 넘어 XRPFi의 다음 단계는 키네틱(FXRP 대출), 에노시스 론스(Enosys Loans, FXRP 담보 사용 CDP), 파이어라이트(Firelight)를 통한 향후 stXRP 스테이킹과의 통합을 통해 전개되고 있다. 탈중앙화거래소 유동성은 스파크덱스 및 블레이즈스왑에서 FXRP/USD₮0 페어를 중심으로 통합되기 시작했으며, 업홀드 및 비보파워 같은 기관 참여자는 이러한 새로운 레일을 통해 자본을 배치하는 데 대한 관심 증가를 시사한다. 이러한 발전들이 함께 XRPFi를 실험적 다리에서 기능하는 온체인 경제로 전환시킨다.

인센티브 프로그램

플레어는 FXRP 채택을 가속화하고 모듈식 디파이 스택을 시드하기 위해 22억 FLR(rFLR로 분배)의 전용 FAssets 인센티브 프로그램을 출시했다. 이 프로그램은 2025년 7월부터 2026년 7월까지 진행되며 위원회 감독 및 유연한 배출을 갖추고 있으며, 용병식 로테이션보다 실제 작업을 수행하는 총예치자산을 강조한다.

출시 시 배분(FXRP 중심)

FXRP 풀에 대한 온체인 및 비수탁 수익률.

• 키네틱: FXRP 공급: FXRP 유동성 대출자에게 보상하기 위한 약 5%(목표) 연간수익률.

• 키네틱: FXRP/USD₮0 (격리): USD₮0를 주요 차입 자산으로 하는 리스크 분리 장부.

• 스파크덱스, 블레이즈스왑, 에노시스의 FXRP/USD₮0 LP: 가격 발견 및 라우팅을 위한 깊이를 부트스트랩하기 위한 약 50%(목표) 연간수익률.

파이어라이트 이후 인센티브(FXRP 스테이커를 위한 실질 수익률)

파이어라이트의 경제적 보안 서비스(Economically Secured Services, ESS)를 통해 온체인 프로토콜이 경제적 보안을 리스할 수 있는 마켓플레이스에서 참여를 원하는 사용자는 FXRP를 파이어라이트의 볼트에 예치하고 유동 스테이킹 토큰(stXRP)을 받는다. 이들은 기초 자산이 해당 ESS 프리미티브를 뒷받침하는 동안 디파이 전반에서 이 토큰을 계속 사용할 수 있다.

이 보안 서비스에 대한 접근을 위해 ESS 운영자가 지불하는 수수료는 사전 정의된 온체인 규칙에 따라 프로토콜에 의해 볼트 참여자에게 분배되며, 단순히 인플레이션 보상이 아닌 실제 프로토콜 활동 및 네트워크 사용을 반영한다.

FLR 플라이휠

플레어의 설계는 각 네트워크 활동 계층이 FLR의 유용성과 수요를 강화하는 자기 강화 가치 루프인 "플라이휠"을 생성한다. 사이클은 FXRP 성장으로 시작한다: 더 많은 XRP 보유자가 FXRP를 발행함에 따라 에이전트는 시스템 건강을 유지하기 위해 비례적으로 더 높은 FLR 담보를 잠가야 한다. 이는 FXRP 채택을 구조적 FLR 수요로 직접 전환시킨다.

다음으로 rFLR로 분배되는 22억 FLR 인센티브 프로그램의 배출이 통제된 싱크로 작용한다. rFLR로 스테이킹, 잠금 또는 유동성을 제공하는 참여자는 네트워크 전반에 걸쳐 더 깊은 유동성을 지원하면서 순환에서 이를 제거한다. 실제로 rFLR 인센티브는 단기 보상을 장기 네트워크 고착성으로 전환시킨다.

동시에 USD₮0의 도입은 시스템에 안정적이고 수익률 창출 기본 자산을 추가한다. 스테이블코인 유동성은 FXRP 및 stXRP 시장을 심화시키고, 효율적인 대출 및 거래 페어를 가능하게 하며, 크로스체인 담보화를 위한 예측 가능한 매개체를 제공한다. 사용자가 USD₮0를 예치함에 따라 해당 자본은 프로토콜 보상, 검증자 수익, 유동성 인센티브로 다시 공급되어 플라이휠을 더욱 가속화한다. 이 활동 루프는 네트워크를 경제적으로 살아있게 유지한다.

마지막으로 업홀드 및 비보파워 같은 행위자의 기관 참여가 이러한 역학을 증폭시킬 수 있다. 대형 참여자들이 XRP를 배치하고 수익률 전략에서 FXRP, USD₮0, stXRP를 활용함에 따라 탈중앙화거래소 및 대출 시장 전반의 유동성 평형이 이동하여 더 높은 지속적 총예치자산을 창출하고 사이클의 모멘텀을 강화한다.

적은 채택도 과도한 효과를 가질 수 있다: 총 XRP 공급의 단 몇 베이시스 포인트만 FXRP로 유입되어도 상당한 유동성 깊이와 담보 가치를 뒷받침할 수 있다. 제한 요인은 더 이상 XRP의 가용성이 아니라 효율적인 담보 경로의 출현, 즉 XRPFi 경제 내에서 자본이 순환하도록 유지하는 인프라다.

파이어라이트

파이어라이트는 플레어에서 XRP를 위한 스테이킹 형태('위임된 참여')를 도입한다. 사용자는 FXRP를 파이어라이트의 런치 볼트(Launch Vault)에 예치하며, 이는 ESS가 생성한 수수료의 자동화된 분배에 대한 비례적 권리를 제공한다. 파이어라이트가 제공하는 경제적 보안은 XRPfi 생태계 및 그 너머에서 새로운 서비스를 구축할 수 있는 잠재력을 해제한다. 기능 완성 단계에서 ESS는 파이어라이트 프로토콜에 수수료를 지불하며, 이는 운영자와 그들에게 토큰을 위임한 예치자 사이에 프로그래밍 방식으로 분배된다. 예치자는 디파이에서 사용하기 위해 유동성을 유지하는 ERC-20 토큰인 유동 스테이킹 토큰 stXRP를 받는다. 파이어라이트가 작동하는 방식에 대한 전체 개요는 Flare: Expanding XRP's Role in DeFi를 참조하라.

stETH가 ETH에 대해 했던 것처럼 stXRP는 스테이킹된 포지션을 조합 가능한 담보로 전환한다: LP(stXRP/USD₮0), 담보 대출, 구조화된 수익률(PT/YT 볼트) 진입이 가능하며, 모두 스테이킹된 포지션을 보존한다. 실질적 효과: 유동성 보상에 두 번째 보상 흐름이 합류하여 복리 루프(FXRP → stXRP → LP/대출 → 보상)를 가능하게 하며, 이는 사용자가 자본을 재배분하기 위해 잠긴 포지션을 종료하도록 강요하지 않으면서 유동성을 심화시킨다.

파이어라이트가 XRPFi를 발전시키는 방법

• 담보 품질: stXRP는 페그 행동이 입증되면 대출 및 CDP를 위한 "지속 가능한 담보"가 되어야 한다.

• 라우팅 경로: FXRP/stXRP(베이시스 거래) 및 stXRP/USD₮0(수익 + 안정성) 같은 페어는 단일 페어 의존성에서 벗어나 라우팅을 다양화하여 회복력을 향상시킨다.

• 기관 적합성: stXRP는 스테이킹과 시장 유동성 사이의 명확한 분리를 도입하며, 이는 이미 LST/LSD 프레임워크를 모델링하는 기관(리도(Lido))에게 익숙한 구조다.

주목해야 할 리스크

• 페그 행동: 이벤트(환매 대기열, 플레어 디파이 생태계의 연간수익률 변동) 주변의 초기 stXRP 2차 시장 할인/프리미엄.

• 오라클 및 브릿지 레이어: FTSO 정확성 및 FDC 증명에 대한 경계는 필수로 유지된다. 둘 다 발행/환매 최종성을 뒷받침한다.

• 에이전트 집중: 에이전트 세트가 좁으면 상관된 행동이 환매 서비스 수준 협약(SLA)에 압박을 가할 수 있으며, 현재 코어 볼트 통제로 완화되고 있다.

마무리 요약

FXRP는 이제 라이브 상태이며 한도 제한 출시 하에서 설계된 대로 작동하고 있다: 발행 수요는 실제이며, 환매 배관이 제자리에 있고, USD₮0가 가격 발견을 위한 스테이블코인 백본을 제공했다. 22억 FLR 인센티브 엔벌로프와 타겟팅된 출시 풀은 FXRP가 출시 이벤트에서 플레어 디파이 내 지속 가능한 기본 자산으로 전환할 기회를 제공한다. 다음 해제는 FXRP를 "브릿지된 자산"에서 기관 대응 담보로 격상시킬 수 있는 경제적 보안 레이어인 파이어라이트(stXRP)가 될 것이다. stXRP가 대출, CDP, 수익률 시장 전반에 걸쳐 통합됨에 따라 유동성 경로가 증가하고 연간수익률이 배출보다는 펀더멘털을 중심으로 정상화될 것으로 예상된다. 여기서부터 향후 채택을 결정하는 것: (i) 한도 케이던스 및 환매 서비스 수준 협약, (ii) USD₮0 깊이 및 탈중앙화거래소 전반의 라우팅 품질, (iii) 에이전트 세트의 폭과 담보 버퍼, (iv) 기관 온보딩(보관 + 정책 + 데이터 보증). 기관 통합 및 스테이킹 레이어가 예상대로 성숙하면 FXRP는 플레어 생태계 전반에서 XRP를 위한 지속 가능하고 수익률 중심의 유동성 기반을 고정시킬 수 있다.

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