Drexel Bakker 프로토콜 RA Nov 10, 2025 ⋅ 읽는데 약 14분 소요

핵심 인사이트

• 활성 서브그래프(Subgraph)가 15,087개에 도달하여 전분기 대비 7.6% 증가했으며, 새로운 배포가 둔화되었음에도 강력한 개발자 참여를 보여주었다.

• 전체 쿼리는 전분기 대비 15.9% 감소했지만, 베이스(Base)가 처음으로 이더리움 메인넷(Ethereum Mainnet)을 쿼리 볼륨에서 넘어서면서 네트워크의 심화되는 멀티체인 채택을 강조했다.

• 더 그래프는 체인 통합 프로세스(CIP)를 개편하여 실제 사용량과 활성 서브그래프가 있는 체인만 보상하도록 함으로써, 지속 가능하고 수요 주도 성장과 인센티브를 일치시켰다.

• 하이퍼그래프(Hypergraph)는 개인정보 보호, 조합성, 사용성을 결합한 로컬 우선 프레임워크를 도입하여 개발자가 사용자가 자신의 데이터를 통제하는 실제 소비자 애플리케이션을 구축할 수 있도록 했다.

• 서브스트림(Substreams)의 병렬 및 모듈식 설계는 전체 체인 동기화 시간을 며칠에서 몇 시간으로 단축하여 토큰 API(Token API)와 같은 제품을 지원하고 고속 크로스체인 데이터 액세스를 실질적인 현실로 만들었다.

개요

더 그래프(GRT)는 다양한 소스에서 디파이 거래 및 유동성 풀 데이터와 같은 온체인 데이터를 제공하는 인덱싱 프로토콜이다. 더 그래프는 데이터 소비자(예: 앱 개발자)가 온체인 데이터를 얻기 위해 복잡한 인프라를 구축할 필요를 제거한다. 대신 데이터 소비자는 GraphQL API를 통해 온체인 데이터의 맞춤형 API인 "서브그래프"를 쿼리하는 데 비용을 지불한다. 서브그래프는 인덱싱될 데이터 스키마를 정의하여 해당 데이터를 쿼리 가능하게 만든다. 서브그래프는 누구나 개발하고 쿼리할 수 있다.

더 그래프 네트워크는 네이티브 유틸리티 토큰인 GRT를 사용하여 데이터 인덱싱 및 소비를 장려한다:

• 인덱서(Indexer)는 서브그래프에서 온체인 데이터를 처리하고 저장한다. 인덱서는 일반적으로 노드 운영에 대한 고급 기술 지식을 보유하고 있다. 인덱서는 데이터 소비자로부터 GRT로 쿼리 수수료를 받고 새로운 GRT 발행에서 인덱싱 보상을 받는다.

• 큐레이터(Curator)는 어떤 서브그래프가 인덱싱할 가치가 있는지 분석하고 시그널을 보내도록 인센티브를 받는다. 큐레이터는 서브그래프가 생성한 GRT 쿼리 수수료의 10%를 받는다.

• 위임자(Delegator)는 온체인 데이터를 인덱싱하기 위해 리소스를 사용하지 않고, 대신 더 그래프의 네이티브 유틸리티 토큰인 GRT를 인덱서에게 위임한다. 위임자가 받는 GRT 쿼리 수수료 및 인덱싱 보상의 양은 위임된 GRT 양에 비례하며, 인덱싱 보상 컷(수수료)을 제외한다. 또한 지갑이 GRT를 위임할 때마다 0.5% 위임세가 있다.

2024년 6월, 더 그래프는 탈중앙화 데이터의 일출(Sunrise of Decentralized Data) 이니셔티브를 완료하여 모든 서브그래프를 독립 인덱서의 분산 네트워크로 업그레이드했다. 더 그래프는 또한 러스트(Rust)를 사용하여 구축된 고성능 모듈식 데이터 파이프라인인 서브스트림을 구현했다.

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핵심 지표

재무 개요

더 그래프의 재무 프로필은 2025년 3분기에도 상대적 안정성을 계속 보였다. 순환 시가총액은 프로토콜 발행 및 보상 분배로 인해 GRT 순환 공급량이 전분기 대비 6.5% 증가하여 99억 개에서 105억 개로 늘어나면서 8억3천30만 달러에서 8억4천620만 달러로 전분기 대비 2.0% 증가했다.

GRT 토큰 가격은 전분기 대비 4.2% 하락하여 2분기 말 0.084 달러에서 3분기 0.080 달러로 떨어졌다. GRT가 분기를 비슷한 가격으로 시작하고 마감했지만, 7월 7일에 분기 최고치인 0.116 달러를 기록했다. 지속적인 생태계 개발과 사용에도 토큰 성과는 분기 내내 더 넓은 시장보다 저조했는데, 상위 10개를 제외한 전체 암호화폐 시가총액(OTHERS)이 3분기에 29.1% 상승한 것으로 입증되었다.

네트워크 개요

더 그래프 네트워크는 데이터를 쿼리하기 위해 GRT를 지불하는 개발자 및 데이터 소비자가 사용한다. 네트워크 성과는 서비스된 쿼리 볼륨의 증가, 쿼리를 제공하는 활성 서브그래프의 수 및 쿼리 수수료 누적으로 측정할 수 있다.

쿼리 볼륨

더 그래프의 분기별 쿼리 볼륨은 2024년 2분기 이후 처음으로 감소하여, 2분기 사상 최고치인 64억9천만 쿼리에서 54억6천만으로 전분기 대비 15.9% 감소했다. 하락에도 쿼리 수요는 강력하게 유지되며, 체인과 애플리케이션 전반에 걸친 탈중앙화 데이터 액세스에 대한 지속적인 관심을 반영한다.

분기별 쿼리 볼륨 기준 상위 10개 네트워크 중 베이스가 처음으로 이더리움 메인넷을 넘어서며 선두를 차지했는데, 2분기 7억7천720만에서 42.7% 증가한 11억1천만 쿼리를 기록했다. 볼륨 기준 두 번째 네트워크인 이더리움 메인넷의 쿼리 볼륨은 14억에서 10억5천만으로 전분기 대비 25.1% 감소했다. BNB 스마트 체인(BSC)은 3분기 전체에 걸쳐 6억6천550만 쿼리로 3위를 차지했으며, 2분기 대비 13.7% 증가했다.

아비트럼 원(Arbitrum One)은 모든 네트워크 중 전분기 대비 쿼리 볼륨에서 가장 큰 감소를 보여, 3분기에 13억7천만에서 6억3천790만 쿼리로 53.4% 감소했다.

이러한 변화는 네트워크가 사용량에서 변동함에 따라 유기적 성장과 감소를 모두 반영하며, 애플리케이션 및 서브그래프 배포 활동 수준이 네트워크 전반에 걸쳐 다양하다. 특히 베이스의 급속한 상승은 데이터 인덱싱 및 쿼리를 위한 L2 인프라의 심화되는 채택을 나타낸다.

서브그래프

더 그래프를 부트스트랩하기 위해 호스팅 서비스가 처음 만들어졌다. 이 서비스는 프로토콜이 점진적으로 탈중앙화 네트워크로 전환하는 동안 서브그래프를 호스팅했다. 호스팅 서비스는 무료(더 그래프 생태계가 보조금 지원)였으며 더 그래프 뒤의 초기 팀인 엣지 앤 노드(Edge & Node)가 운영하는 인덱싱 인프라를 제공했다.

탈중앙화 네트워크의 첫 번째 서브그래프는 2021년 1분기에 출시되었다. 2023년 10월, 프로젝트는 모든 서브그래프를 독립 인덱서의 분산 네트워크로 업그레이드하기 위해 탈중앙화 데이터의 일출을 도입했으며(2024년 6월 완료), 3단계로 진행되었다: 선레이(Sunray), 선빔(Sunbeam), 선라이즈(Sunrise).

업그레이드의 첫 번째 단계인 선레이는 2024년 3월에 완료되었다. 선레이는 추가 체인을 도입하고 청구를 개선했으며 월 10만 쿼리의 무료 쿼리 플랜을 제공했다. 이는 개발자가 네트워크에서 시작하고 개발을 확장하는 데 도움이 되었다.

두 번째 단계인 선빔은 2024년 6월에 완료되었다. 선빔은 호스팅 서비스 서브그래프를 더 그래프 네트워크로 업그레이드하는 데 집중했다. 업그레이드의 세 번째 단계인 선라이즈는 호스팅 서비스 엔드포인트를 폐기했으며 2024년 6월에 완료되었다.

6분기 연속으로 더 그래프의 탈중앙화 네트워크의 활성 서브그래프 수가 계속 증가했다. 2025년 3분기에 활성 서브그래프 수는 2분기 14,023개에서 7.6% 증가한 15,087개로 새로운 최고치를 기록했다. 지속적인 확장은 개발자의 채택 증가와 더 그래프가 지원하는 네트워크 전반에서 데이터를 인덱싱하는 애플리케이션의 다양성 증가를 강조한다.

2025년 3분기에 개발자들은 1,419개의 새로운 서브그래프를 출시했는데, 이는 2분기에 배포된 1,673개에서 전분기 대비 15.2% 감소한 것이다. 3분기에 새로운 서브그래프가 감소했지만, 성장 추세는 여전히 존재하며, 2025년 3분기는 2025년 1분기와 2024년 4분기를 앞질렀다. 꾸준한 반등은 온체인 인덱싱에 대한 수요 증가와 더 그래프의 아비트럼으로의 완전한 전환 이후 지속적인 개발자 참여를 나타낸다. 2024년 3분기 이후 모든 새로운 서브그래프는 아비트럼 원에서 생성되었으며, 인덱싱 보상이 L2 네트워크에서 독점적으로 분배되므로 낮은 비용과 더 빠른 결제의 혜택을 받는다.

인덱서 및 생태계 참여

더 그래프의 경제 설계는 데이터 인덱싱 및 소비에 대한 공급과 수요를 충족시키기 위해 기술적 및 비기술적 참여자 모두의 참여를 조정한다:

• 인덱서는 온체인 데이터를 처리하고 저장하기 위해 그래프 노드(Graph Node)를 운영한다. 그런 다음 데이터 소비자는 더 그래프의 API를 위한 오픈소스 언어인 GraphQL을 통해 이 데이터를 쿼리할 수 있다. 인덱서는 데이터 소비자로부터 GRT로 쿼리 수수료를 받고 새로운 GRT 발행에서 인덱싱 보상을 받는다.

• 큐레이터는 인덱서에게 어떤 서브그래프가 인덱싱할 가치가 있는지 시그널을 보낸다. 큐레이터는 종종 서브그래프 개발자로도 활동한다. 큐레이터는 서브그래프가 생성한 GRT 쿼리 수수료의 10%를 받는다.

• 위임자는 인덱서의 GRT 쿼리 수수료 및 인덱싱 보상의 일부를 대가로 자신의 GRT 토큰을 인덱서에게 위임한다. 위임자가 받는 GRT 쿼리 수수료 및 인덱싱 보상의 양은 위임된 GRT 양에 비례하며, 인덱싱 보상 컷 및 쿼리 수수료 컷(수수료)을 제외한다. 또한 지갑이 GRT를 위임할 때마다 0.5% 위임세가 있다.

스테이킹된 GRT는 서브그래프 인덱싱 및 쿼리 처리에 필요하다. 인덱서가 더 많은 GRT를 스테이킹하고 위임받을수록 쿼리를 처리할 수 있는 용량이 증가한다.

인덱서의 최소 스테이크는 현재 10만 GRT(2025년 9월 30일 기준 약 8천 달러)로 설정되어 있다. 이 최소값 외에도 인덱서는 다른 생태계 참여자로부터 위임된 스테이크를 받을 수도 있다. 전체적으로 인덱서의 개인 스테이크의 최대 16배까지 주어진 인덱서에게 위임될 수 있다.

더 그래프에 할당된 스테이크를 가진 인덱서의 수는 3분기에 99개로 변동이 없었다. 그러나 쿼리를 제공하는 활성 인덱서는 73개에서 65개로 소폭 감소하여 전분기 대비 10.9% 감소했다. 소폭 감소에도 운영자 참여는 전반적으로 꾸준하게 유지되며, 인덱서 집합은 서브그래프에 대한 확장되는 수요와 계속 보조를 맞추고 있다.

인덱싱 보상

새로운 GRT 발행으로 인한 연간 인플레이션은 2025년 3분기에 2.79%로 비교적 안정적으로 유지되었다. GRT 인플레이션은 프로토콜 매개변수에 의해 관리되며 스테이킹 참여자를 위한 인덱싱 보상을 지원한다.

인덱싱 보상은 2025년 3분기에 의미 있게 증가했다. GRT로 측정하면 보상은 전분기 대비 29.6% 증가하여 6천300만 GRT에서 8천160만 GRT로 늘어났으며, 이는 단일 분기 인덱싱 보상으로 사상 최고치다. 이러한 인덱싱 보상의 반등은 2분기에 전분기 대비 19.1% 감소한 이후 특히 긍정적이다.

USD로 측정하면 보상은 전분기 대비 26.8% 증가하여 6백만 달러에서 7백60만 달러로 늘어났다. 여전히 2024년 평균 이하이지만, 3분기 인덱싱 보상의 증가와 활성 인덱서의 소폭 감소가 결합되어 분기 전체에 걸쳐 개별 인덱서의 수익성이 증가했다.

서브스트림 수익

서브스트림은 더 그래프에서 고성능 모듈식 데이터 파이프라인을 구축하는 새로운 방법이다. 러스트를 사용하여 구축되며 원시 블록체인 데이터를 대규모로 스트리밍하고 서브그래프 또는 다른 애플리케이션이 사용할 수 있는 구조화된 데이터를 출력한다.

GRT로 측정하면 서브스트림 수익은 3분기에 110만에서 150만 GRT로 전분기 대비 41.8% 증가했다. GRT 가격의 소폭 감소로 인해 USD로 측정할 때 서브스트림 수익은 전분기 대비 10.7%만 증가했다. 그러나 월별로 분해하면 GRT(651,021) 및 USD(42,056 달러) 모두로 표시할 때 9월에 기록적인 수익이 있었으며, 이는 4분기로 모멘텀이 계속될 것으로 기대된다.

네트워크 사용 수수료

더 그래프 프로토콜의 쿼리 수수료 수익은 두 가지 주요 출처를 포함한다: 서브그래프 쿼리 수수료와 서브스트림 수수료. 서브그래프 쿼리 수수료는 쿼리 볼륨에 쿼리 인덱싱 수수료를 곱하여 결정되며, 서브스트림 수수료는 스트리밍 우선 데이터 파이프라인의 실행 및 변환에서 발생한다.

2025년 3분기에 더 그래프는 서브그래프에서 총 108,066 달러의 수익을 창출했으며, 이는 2분기 128,862 달러에서 전분기 대비 16.1% 감소한 것이다.

대부분의 수요는 이더리움 및 주요 L2에 집중되어 있었다. 처음으로 베이스가 쿼리 수수료에서 이더리움 메인넷을 넘어섰으며, 3분기에 21,982 달러의 수수료로 전분기 대비 39.7% 증가했다. 이더리움 메인넷은 여전히 상당한 수요를 보였으며, 전분기 대비 25% 감소한 20,544 달러의 수수료로 분기를 마감했다. 상당한 수요를 보인 다른 네트워크로는 BNB 스마트 체인(13,388 달러), 폴리곤(Polygon, 13,023 달러), 아비트럼 원(12,511 달러)이 있었다.

소폭 감소에도 데이터는 특히 L2에서 더 그래프의 광범위하고 증가하는 멀티체인 활용을 반영한다. 그래프탤리(GraphTally)와 같은 배치 결제 도구의 지속적인 채택은 수수료 흐름을 더욱 최적화하여 감소된 가격 모델 하에서 수익을 보존하면서 쿼리 서비스를 더 비용 효율적이고 접근 가능하게 만들었다.

생태계 개발

하이퍼그래프가 사용자 소유 애플리케이션 시대를 열다

ETHCC에서 더 그래프는 개발자가 웹3 애플리케이션에 대해 생각하는 방식을 이미 재편하고 있는 새로운 로컬 우선 프레임워크인 하이퍼그래프를 공개했다. 일주일 내에 빌더들은 AI 지원 마인드맵에서 프라이빗 헬스 데이터 볼트에 이르기까지 실제 소비자 준비 도구를 출시하기 시작했으며, 사용자 소유 데이터가 더 이상 이론이 아니라 작동하는 현실임을 증명했다.

하이퍼그래프 이전에 개발자는 중앙화된 편의성과 탈중앙화 이상 사이의 절충에 직면했다. 사용자 데이터는 웹2 사일로에 갇히거나 경직된 온체인 시스템에 갇혀 있었다. 하이퍼그래프는 단일 오픈소스 프레임워크 하에서 퍼블릭 및 프라이빗 데이터를 통합한다. 데이터는 암호화되고 로컬에 저장되며 P2P로 공유되어 타협 없는 조합성을 가능하게 한다.

로컬 우선 스토리지, GRC-20 지식 그래프(knowledge graph) 및 간단한 타입스크립트(TypeScript) SDK를 도입함으로써 하이퍼그래프는 전통적인 웹 앱만큼 쉽게 탈중앙화 앱을 구축할 수 있게 만든다. 결과는 빠르게 나타났다. 하이퍼맵스(Hypermaps)는 프라이빗 AI 기반 협업을 시연했고, 리부스(Livus)는 후프(Whoop) 및 오우라(Oura)의 생체 데이터를 사용자 소유 볼트로 통합했으며, 클리어사인킷(ClearsignKit)은 읽기 가능한 메타데이터를 더 그래프의 퍼블릭 지식 그래프(Public Knowledge Graph)에 직접 게시하여 스마트 컨트랙트 인텔리전스를 탈중앙화했다.

더 그래프 팀은 이미 개발자 피드백을 기반으로 프레임워크를 개선하고 있으며, IPFS 안정성과 백엔드 문서를 개선하고 있다. 그러나 진정한 모멘텀은 커뮤니티 주도이며, 팀은 이제 각 새로운 애플리케이션을 이전 애플리케이션보다 더 쉽게 구축할 수 있도록 하는 재사용 가능한 스키마와 데이터 타입을 게시하고 있다.

더 그래프의 체인 지원이 새로운 국면에 진입하다

더 그래프는 새로운 체인 통합을 지원하는 방식을 재구성하고 있으며, 성장 최우선에서 지속 가능하고 채택 주도 인센티브에 중점을 두는 방향으로 전환하고 있다. 2023년 체인 통합 프로세스(CIP)를 시작한 이후 프로토콜은 인덱싱 보상 및 GRT 토큰 보조금을 사용하여 새로운 생태계를 부트스트랩하고 도달 범위를 빠르게 확장했다. 이 전략은 성과를 거두어 더 그래프가 월 수십억 쿼리로 확장하고 수천 개의 디앱을 위한 핵심 인프라가 되도록 했다.

그러나 네트워크가 이제 더 성숙한 단계에 진입하면서 기준이 높아지고 있다. 앞으로 인덱싱 보상은 더 이상 기술 통합만으로는 수여되지 않는다. 대신 체인은 프로토콜 자금 지원을 받을 자격을 갖추기 위해 실제 사용 시그널, 지속적인 쿼리 볼륨, 활성 서브그래프 및 생태계 견인력을 보여야 한다.

이러한 변경 사항은 CIP 기준을 강화한다. 이미 서브그래프 스튜디오(Subgraph Studio)에 있거나 서브스트림을 사용하는 체인은 여전히 참여할 수 있지만, 진행하기 전에 사용량 기반 평가를 받게 된다. 인덱싱 보상은 개발자 채택과 의미 있는 사용자 활동을 입증하는 체인을 위해 예약된다. 새로운 임계값을 충족하지 못하는 체인은 네트워크에서 제거되지는 않는다. 여전히 인덱싱되고 데이터를 제공할 수 있지만, 더 이상 보조금 지원 인프라를 받지 못한다.

이러한 조치는 수요 기반 네트워크 확장으로의 의도적 전환을 나타낸다. 목표는 불필요한 프로토콜 비용을 줄이고, 인덱싱된 데이터의 품질을 개선하며, 인덱서가 영향력이 큰 쿼리에 집중하도록 돕는 것이다. 또한 핵심 기여자와 파트너에게 더 예측 가능한 계획 프레임워크를 제공하여 장기 프로토콜 성장을 실제 사용량과 일치시킨다.

서브스트림이 토큰 API로 멀티체인 인덱싱을 초강력화하다

더 그래프의 새로운 토큰 API는 느리고 순차적인 블록체인 인덱싱을 빠르고 확장 가능하며 개발자 준비된 것으로 전환한 병렬 처리 엔진인 서브스트림 덕분에 현재 가능한 것의 사례 연구다. 전통적인 RPC 기반 방법은 멀티체인 데이터의 요구를 따라갈 수 없다: 느리고 복잡한 디파이 움직임을 놓치며 각 체인에 대해 중복 인프라가 필요하다. 서브스트림은 이러한 제한을 다시 작성한다.

서브스트림을 기반으로 구축된 토큰 API는 이더리움, 아비트럼, 폴리곤, 솔라나(Solana) 및 기타 주요 네트워크 전반에 걸쳐 실시간 토큰, 잔액, 가격 및 NFT 데이터를 제공한다. 블록 히스토리를 병렬화된 작업으로 분할함으로써 더 그래프는 전체 체인 동기화 시간을 며칠에서 몇 시간으로 단축했다. 아비트럼의 히스토리는 이제 15일 대신 15시간에 인덱싱된다. 이더리움은? 3일에서 10시간으로 단축되었다.

속도 향상은 단순히 병렬성 이상에서 비롯된다. 서브스트림의 모듈식 아키텍처는 출력을 캐시하고, 중복 처리를 피하며, 개발자가 체인 전반에 걸쳐 핵심 로직을 재사용할 수 있게 한다. 또한 상태 기반 인덱싱과 중복 RPC 조회의 혼합 덕분에 플래시 론(flash loan) 및 디파이 포지션 변화를 포함한 가장 복잡한 잔액 변경도 높은 정확도로 추적한다.

모델 컨텍스트 프로토콜(MCP) 서버는 AI 쿼리 기능을 도입하여 사용자가 자연어 및 실시간 데이터 스트림을 사용하여 체인 전반에 걸쳐 지갑 잔액, NFT 히스토리 및 토큰 가격을 검색할 수 있게 한다.

마무리 요약

2025년 3분기는 더 그래프의 재조정 및 전진 가속 기간이었다. 전체 쿼리 볼륨이 기록적 최고치에서 하락했지만, 프로토콜은 멀티체인 존재감을 심화하고 서브그래프 생태계를 성장시키며 개발자와 데이터 소비자 모두에게 가능한 것을 확장하는 새로운 인프라를 출시하는 것을 계속했다.

이러한 진화의 핵심은 현재 고성능 인덱싱과 토큰 API를 모두 지원하는 서브스트림으로, 동기화 시간을 20배 이상 단축하고 새로운 AI 기반 데이터 액세스 패턴을 열어준다. 이러한 기술적 성과는 단순한 성능 승리가 아니라, 개발자가 무엇을 얼마나 빠르게 구축할 수 있는지의 범위를 확장한다.

하이퍼그래프의 출시는 프라이빗 사용자 소유 데이터를 위한 로컬 우선 프레임워크를 제공하여 또 다른 차원을 추가했다. 단 몇 주 만에 개발자들은 개인정보 보호, 상호운용성, 사용성을 혼합한 애플리케이션으로 그 실행 가능성을 증명했는데, 이는 웹3에서 오랫동안 누락된 조합이었다. 한편 개정된 체인 통합 프로세스를 통해 인센티브를 강화하기로 한 프로토콜의 결정은 장기 지속 가능성과 채택 주도 지원으로의 전환을 강조한다.

단기 시장 압력과 변동하는 네트워크 사용에도 구축되고 있는 기반은 더 조합 가능하고 성능이 뛰어나며 사용자를 존중하는 데이터 레이어를 가리키는데, 이는 투기가 아니라 실제 확장 가능한 애플리케이션 개발을 위해 구축되었다. 더 그래프가 계속 성숙해짐에 따라, 더 날카로운 초점으로 그렇게 하고 있다: 웹3를 지원하는 데이터에 대한 빠르고 안전하며 탈중앙화된 액세스를 제공하는 것.

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