Youssef Haidar 프로토콜 RA Nov 11, 2025 ⋅ 읽는데 약 28분 소요

핵심 인사이트

• 카르다노 디파이 TVL이 전분기 대비 28.7% 증가하여 4억2천350만 달러를 기록했으며, 이는 2022년 초 이후 최고 수준이다.

• 미드나잇(Midnight)이 구글 클라우드(Google Cloud)와 파트너십을 체결하여 프라이버시 레이어를 구글의 엔터프라이즈급 인프라 및 만디언트(Mandiant)의 위협 분석 도구와 통합했다.

• 카르다노는 임시 헌법위원회(Constitutional Committee)에서 완전히 선출된 기구로 전환하여 커뮤니티 주도 거버넌스로의 전환을 표시했다. DQuadrant 감사에 따라 7명의 위원이 취임했으며, 인풋 아웃풋(Input | Output, IOG), 에무르고(EMURGO), 카르다노 재단(Cardano Foundation) 등이 맡았던 임시 역할을 교체했다.

• 평균 NFT 거래량(USD)이 전분기 대비 561.7% 증가하여 3분기에 262,450 달러에 도달했다.

• 인풋 아웃풋 엔지니어링(Input | Output Engineering)은 플루투스(Plutus) 스마트 컨트랙트가 영지식 증명을 검증할 수 있게 하고 카르다노 및 미드나잇과 같은 파트너 체인 전반에 걸쳐 개인정보 보호 애플리케이션을 가능하게 하는 할로2-플루투스 검증기(Halo2–Plutus verifier)를 출시했다.

개요

카르다노(ADA)는 2017년에 출시된 지분증명(PoS) 레이어1 블록체인이다. 카르다노는 네트워크 위에 구축되는 탈중앙화 애플리케이션 및 시스템에 보안, 확장성, 기능성을 제공하는 것을 목표로 한다. 개발자, 노드 운영자, 프로젝트 커뮤니티 외에도 인풋 아웃풋, 카르다노 재단, 인터섹트(Intersect), 에무르고, 프라그마(Pragma) 등의 주체가 네트워크의 개발, 채택, 재정을 지원한다. 카르다노는 로드맵의 마지막 단계인 볼테르(Voltaire, 거버넌스) 시대에 있다. 이는 소수의 핵심 팀이 운영하는 프로토콜에서 커뮤니티 주도 네트워크로의 카르다노 전환을 나타내며, 각 ADA 보유자는 온체인 투표 및 선출된 위원회를 통해 네트워크 규칙, 자금 조달, 프로토콜 업그레이드에 영향을 미칠 수 있다. 2025년 9월 기준 카르다노 거버넌스는 완전히 탈중앙화되었으며, 헌법위원회, 위임 대표(DRep), 스테이크 풀 운영자(SPO)로 구성된 3부 '정부'의 지원을 받는다.

카르다노의 우로보로스(Ouroboros) 합의 메커니즘은 유동적 스테이크 위임을 허용하며, 확장 미사용 거래 출력(eUTXO) 회계 모델은 수수료 예측 가능성, 병렬화, 확장성을 가능하게 한다.

전용 사용자 및 개발자 커뮤니티를 통해 카르다노는 지속력을 입증했다. 2021년 알론조(Alonzo) 하드포크를 통한 스마트 컨트랙트 지원 출시 이후 카르다노는 디파이 및 NFT와 같은 더 전통적인 암호화폐 시장에서 경쟁하기 시작했다. 카르다노에 대한 전체 입문서는 커버리지 개시 보고서를 참조하라.

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핵심 지표

재무 분석

ADA는 네트워크에서 거래할 때 주요 교환 매체로 사용되는 카르다노의 네이티브 통화다. ADA는 세 가지 주요 네트워크 수준 사용 사례가 있다:

• 네트워크 거래 수수료 결제

• 스테이크 풀 운영자(SPO)로 네트워크 합의에 참여하기 위한 스테이크 풀 등록

• 스테이크 풀 운영자 또는 위임자로서 네트워크 보안을 돕고 토큰 보상을 받으며 프로토콜 거버넌스에 참여하기 위한 스테이킹

카르다노의 유동 민주주의 모델에서 ADA 보유자는 위임 대표(DRep)에게 투표권을 위임하고, DRep은 위임자를 대신하여 거버넌스 제안에 투표한다. DRep의 영향력은 위임된 총 ADA에 비례한다. 추가로 카르다노 커뮤니티는 위임 대표(DRep)와 헌법위원회의 승인을 받은 온체인 거버넌스 제안을 통해 재무 자금을 할당한다. 2025년에 이러한 투표는 프로젝트 카탈리스트(Project Catalyst) 및 기타 이니셔티브에 자금을 지원하기 위해 재무에서 ADA를 지시했다.

ADA의 순환 토큰 공급량은 최대 공급량인 450억 토큰에 도달할 때까지 인플레이션된다. 5일 에포크마다 ADA 준비금(즉, 유통되지 않는 ADA)의 0.3%가 SPO 보상으로 분배되며, 각 풀의 총 위임된 스테이크에 비례하여 할당되고 풀 성능(가동 시간 및 생성된 블록)과 운영자의 서약된 ADA에 맞게 조정된다. 준비금이 고갈되고 순환 공급량이 450억에 가까워짐에 따라 인플레이션은 0으로 수렴한다.

연간화된 실질 스테이킹 수익률은 인플레이션으로 인한 가치 희석을 고려한다. 2분기에 비율은 0.6%였지만, 이는 스테이크 풀에 따라 달라질 수 있다.

ADA 가격은 3분기에 전분기 대비 41.0% 상승하여 0.81 달러를 기록했으며, 시가총액은 전분기 대비 42.5% 증가하여 207억 달러에서 295억 달러로 늘어났다. 순환 공급량의 1.1% 증가는 가격과 시가총액 성장 사이의 작은 차이를 설명한다. ADA의 순환 시가총액 순위는 분기 말 10위로 안정적으로 유지되었다.

카르다노의 각 거래에는 거래 처리 및 저장 비용 지불을 위한 네트워크 거래 수수료가 수반된다. 수수료는 최소 수수료에 거래 크기 기반 변동 수수료를 더하여 계산된다. 수수료(USD)는 전분기 대비 16.1% 증가하여 841,252 달러를 기록했으며, 수수료(ADA)는 전분기 대비 2.2% 감소하여 100만 ADA를 기록했다. 이러한 차이는 ADA 가격 상승과 네트워크 활동 감소로 인한 것으로, 일일 평균 애플리케이션 거래가 전분기 대비 14.6% 감소하여 4,757건을 기록했다.

카르다노의 재무 잔액(ADA)은 전분기 대비 10.9% 감소하여 16억 ADA를 기록했으며, USD 가치는 24.6% 증가하여 13억 달러를 기록했다. 재무는 카르다노를 유지하고 개발하기 위한 자금을 제공하며, 2025년 1월 플로민(Plomin) 하드포크 이후 커뮤니티 거버넌스를 통해 리소스가 배치된다. 현재 카르다노 거래 수수료의 20%가 재무에 할당되며, 이는 거버넌스를 통해 조정될 수 있다.

네트워크 분석

카르다노의 평균 거래 수수료(USD)는 0.25 달러로 변동이 없었으며, 평균 거래 수수료(ADA)는 분기 동안 ADA의 평가절상을 반영하여 전분기 대비 16% 감소하여 0.32를 기록했다.

총 스테이킹된 ADA는 전분기 대비 0.5% 감소하여 218억을 기록했으며, 스테이킹 비율은 전분기 대비 1.6% 감소하여 59%를 기록했다. USD로 측정하면 총 스테이크는 스테이킹된 공급량의 소폭 감소에도 높은 ADA 가격에 힘입어 전분기 대비 40% 증가하여 176억 달러를 기록했다.

카르다노의 일일 평균 거래는 전분기 대비 15.7% 증가하여 36,112건을 기록했으며, 일일 활성 주소는 전분기 대비 19.2% 증가하여 26,909개를 기록했다. 주소당 거래 비율은 전분기 대비 2.9% 감소하여 1.34를 기록했으며, 이는 주소당 활동이 약간 낮음을 나타낸다.

거버넌스 업데이트

스마트 컨트랙트 재무 프레임워크 및 감독위원회 출범

카르다노는 이번 분기에 스마트 컨트랙트 기반 재무 프레임워크 출시와 카르다노 재무에서 인출된 자금을 관리할 독립 감독위원회 구성으로 거버넌스 아키텍처를 발전시켰다. 이 프레임워크는 지출이 투명하고 감사 가능한 스마트 컨트랙트 프로세스를 통해 커뮤니티 승인 제안과 일치하도록 보장한다. 인터섹트가 주도한 이 이니셔티브는 인출된 재무 자금이 수동 프로세스가 아닌 자동화된 온체인 시스템을 통해 배치되고 모니터링되는 방식을 공식화한다.

선데이 랩스(Sundae Labs)와 협력하여 개발된 새로운 스마트 컨트랙트 프레임워크는 카르다노 재무 자금 지원 프로젝트에 대한 마일스톤 지급 분배를 자동화한다. 이제 인터섹트를 통해 재무에서 인출된 모든 ADA는 투명하게 온체인에 보관되며 미리 정의된 컨트랙트 로직을 통해서만 해제된다. 이 설정은 관리자에 대한 신뢰를 검증 가능하고 감사 가능한 코드 실행으로 대체한다.

또 다른 책임 계층을 추가하기 위해 인터섹트는 선데이 랩스, 제르베루스(Xerberus), NMKR, DQuadrant, 카르다노 재단 등 5개 독립 생태계 조직으로 구성된 감독위원회를 도입했다. 위원회의 역할은 데이터 정확성을 검증하고 스마트 컨트랙트 프레임워크의 모든 거래가 커뮤니티 승인 거버넌스 결과와 일치하는지 확인하는 것이다. 위원회는 자금 결정에 대한 재량권을 행사하지 않고 대신 벤더 컨트랙트 배포, 분배 또는 컨트랙트 수정과 같은 주요 조치의 기술적 및 절차적 정확성을 확인한다.

프레임워크 내 모든 조치는 다중 서명 승인이 필요하며, 5명 중 2명의 위원회 구성원이 일상적인 운영을 승인하고 더 민감한 단계에는 5명 중 3명이 필요하다. 이 설계는 책임을 분산시키고 단일 당사자 리스크를 줄이며 인터섹트를 포함한 어떤 주체도 카르다노 재무에서 발생한 자금을 일방적으로 이동할 수 없도록 보장한다. 이 모델은 카르다노의 거버넌스 인프라가 성숙하고 더 많은 생태계 참여자가 재무 프로세스에 참여함에 따라 시간이 지남에 따라 진화할 것으로 예상된다.

재무 인출 조치:

카르다노의 거버넌스 프로세스는 이번 분기에 커뮤니티 예산 편성 주기의 첫 번째 완전한 실행으로 성숙했다. 재무 인출은 제안, 비준, 제정의 세 단계를 거쳐 재무 자금의 투명하고 규칙 기반 관리를 보장한다. 투표는 에포크 경계에서만 집계되어 위임자가 결과가 최종 확정되기 전에 에포크 중간에 입장을 조정할 수 있다. 첫 번째 재무 인출은 2025년 7월에 완료되었다.

제안이 67% 비준 임계값을 충족하고 헌법 검토를 통과하면 카르다노 원장에 의해 비준된 것으로 표시된다. 추가 에포크 1회 후 조치는 제정에 도달하고 재무 자금이 지정된 스테이크 주소로 이체된다.

TWA가 비준되면 지정된 관리자가 다음 단계를 처리한다. 인터섹트가 선택된 관리자인 경우 인터섹트의 조달 팀은 KYC/KYB 검증 및 제안 소유자와의 법적 계약 서명을 포함한 오프체인 형식을 진행한다. 이러한 단계는 헌법 준수를 위해 필수이며, 완료하지 못하면 인터섹트가 제안을 관리하지 못할 수 있다. 이러한 확인 후 프로젝트는 공식적으로 제정 단계에 진입한다.

인터섹트의 관리 프레임워크는 2025년 7월에 처음으로 대규모로 테스트되었는데, 인터섹트가 39건의 재무 인출 조치를 제출했다. 이러한 제안은 카르다노의 스마트 컨트랙트 기반 재무 시스템의 첫 번째 대규모 배치를 나타냈다. 첫 번째 벤더 컨트랙트는 8월 말에 제정되었다. 이러한 거래는 각 지급이 36시간 조정 창 내에서 인터섹트, 감독위원회, 벤더의 서명을 필요로 했기 때문에 카르다노 거버넌스 자동화의 운영 신뢰성을 검증했다.

2025년 8월, 커뮤니티는 재무를 통해 첫 번째 핵심 프로토콜 개발 자금을 승인하여 기초 네트워크 유지보수 및 업그레이드를 위해 9천600만 ADA(약 7천100만 달러)를 할당했다. 이는 역사적 이정표를 나타냈다: 카르다노의 핵심 인프라 자금이 온체인 거버넌스를 통해 직접 자금 지원된 첫 번째 사례다. 자금은 우로보로스 레이오스(Ouroboros Leios), 하이드라(Hydra) 확장의 지속적인 개발, 미스릴(Mithril) 개선과 같은 주요 업그레이드를 지원할 것이다. 임시 헌법위원회(ICC)는 새로운 헌법위원회(CC)가 취임하기 전에 재무 할당을 승인했다. 이 순서는 새로 선출된 CC가 이러한 초기 39개 제안에 즉시 투표할 필요가 없도록 보장했다.

헌법위원회 선거 확정:

카르다노는 2025년 9월에 완전히 커뮤니티 선출된 헌법위원회의 첫 번째 선거를 완료하여 오프체인 투표를 통해 설립된 임시 기구를 교체했다. 이 선거는 커뮤니티 성숙도의 이정표를 나타냈는데, 모든 7석이 온체인 투표를 통해 채워졌으며 더 이상 IOG, 에무르고, 카르다노 재단 또는 인터섹트와 같은 주요 기관을 포함하지 않았다.

예비 투표 기간(2025년 6월 10일부터 7월 2일까지 진행) 이후 온체인 투표를 위해 제안된 위원은 다음과 같다:

• 카르다노 애틀랜틱 카운실(Cardano Atlantic Council)

• 팅바드(Tingvard)

• 이스턴 카르다노 카운실(Eastern Cardano Council)

• KTorZ

• 에이스 얼라이언스(Ace Alliance)

• 카르다노 재팬 카운실(Cardano Japan Council)

• Phil_UPLC

CIP-1694의 프로세스에 따라 조치는 비준 전에 DRep(67%)과 SPO(51%)의 동시 다수가 필요했다. 제안은 2025년 9월 1일에 비준되었으며 2025년 9월 6일에 제정되었고, 이때 새로 선출된 CC가 공식적으로 취임했다.

IOG, 에무르고, 카르다노 재단, 인터섹트는 커뮤니티 소유권을 강화하기 위해 ICC에서의 역할에서 물러났으며, 인터섹트는 중립적 조정자로 계속 활동한다. 이러한 전환은 카르다노 거버넌스에서 권력 분립을 강화하고 커뮤니티 주도 프로세스를 통해 완전히 선택된 위원회 내에 헌법 검토를 내장한다.

생태계 분석

일일 평균 애플리케이션 거래는 3분기에 전분기 대비 14.7% 감소하여 437,647건을 기록했으며, 이는 2분기 연속 온체인 활동 감소를 나타낸다. DEX가 네트워크 사용의 주요 동인으로 남아 있지만, JPG 스토어(JPG Store)와 같은 NFT 마켓플레이스 및 카르다노 카지노(Cardano Casino)와 같은 게임 앱은 이번 분기에 계속 더 많은 거래를 보였다.

민스왑(Minswap)은 49,065건의 거래(전분기 대비 -8.2%)로 최고 애플리케이션으로 남았으며, 윙라이더스(WingRiders)가 32,868건(전분기 대비 -4.2%)으로 뒤를 이었다. JPG 스토어는 23,360건(전분기 대비 +3.7%)으로 3위를 차지했으며, 약세를 보였던 2분기 이후 NFT 시장의 반등을 반영했다. 인디고 프로토콜(Indigo Protocol)의 거래는 전분기 대비 6.3% 증가하여 20,446건을 기록했으며, 합성 자산 및 레버리지 노출에 대한 일관된 수요를 나타냈다.

선데이스왑(SundaeSwap)과 같은 레거시 DEX는 계속 감소했으며(전분기 대비 -3.2%로 7,969건), 카르다노 카지노와 같은 소규모 플랫폼은 전분기 대비 9.8% 증가하여 2,294건을 기록했으며, 이는 게임 애플리케이션에 대한 끈끈한 수요를 나타낸다. "기타" 카테고리는 소규모 앱 간 수축이 계속되면서 전분기 대비 19.1% 감소했다.

DEX

카르다노의 일일 평균 DEX 볼륨은 3분기에 전분기 대비 6.1% 증가하여 380만 달러를 기록했으며, 스테이블코인 공급량은 전분기 대비 21.48% 증가하여 3천810만 달러를 기록했다. 카르다노 네트워크는 다음과 같은 여러 DEX의 본거지다:

• CSWAP은 카르다노의 최신 DEX 중 하나로, 토큰, NFT, 실물자산을 하나의 원활한 거래 인터페이스로 집계한다. 9월에 CWAP은 여러 UX 및 스왑 개선을 제공하는 CSWAP DEX V1을 도입했다. 팀은 가까운 미래에 거래 및 유동성을 위해 DEX를 활용할 웹2.5 실물자산 플랫폼 출시 계획을 예고했다. 2025년 3분기 말 CSWAP은 160만 달러 이상의 TVL을 보유했으며, 전분기 대비 사실상 변동이 없었다.

• 스트라이크 파이낸스(Strike Finance)는 카르다노의 첫 번째 무기한 선물 DEX를 출시했다. 스트라이크는 ADA, SNEK, MIN과 같은 자산을 최대 20배 레버리지로 거래할 수 있게 한다. 팀은 곧 수수료를 줄이고 토큰 리스팅을 단순화할 스트라이크 V2를 출시할 예정이다. 2025년 3분기 말까지 프로토콜은 330만 달러의 TVL을 보유했으며, 2분기 520만 달러에서 36.5% 감소했다.

• 선데이스왑은 카르다노의 자동화 마켓 메이커(AMM) DEX다. 토큰 스왑, 유동성 제공, 스테이킹, SUNDAE 토큰을 통한 거버넌스를 제공한다. 3분기에 선데이 랩스(선데이스왑 뒤의 회사)는 인터섹트와 협력하여 현재 카르다노 재무 운영에 사용되는 스마트 컨트랙트 프레임워크를 설계하고 구현했다. 일일 평균 볼륨은 전분기 대비 7.4% 감소했다.

• 스플래시(Splash)는 5월에 SPLASH에 대한 토큰 세일이 1천720만 ADA를 모금한 후 2024년 7월에 출시된 DEX다. 스플래시는 또한 사용자가 쉽게 토큰을 출시하고 거래할 수 있도록 하는 솔라나의 펌프닷펀(pump.fun)과 유사한 프로토콜인 스넥닷펀(snek.fun) 개발에 협력했다. 스플래시 프로토콜은 DEX 동료들 중 가장 높은 성장률을 보여 전분기 대비 42.8% 증가하여 일일 평균 볼륨이 약 424,833 달러를 기록했다.

• 덱스헌터(DexHunter)는 2023년 2분기에 출시된 카르다노 블록체인의 선도적인 DEX 애그리게이터로, 민스왑, 선데이스왑, 스플래시와 같은 모든 주요 카르다노 DEX에 걸쳐 스왑을 지능적으로 라우팅하여 최고의 환율, 최저 수수료, 최소 슬리피지를 확보함으로써 디파이 거래를 간소화하도록 설계되었다. 월간 25만 명 이상의 방문자와 3백만 건 이상의 성공적인 스왑을 통해 카르다노 스왑 볼륨의 상당 부분을 처리한다. 플랫폼의 네이티브 HUNT 토큰은 수수료 할인, 스테이킹, DAO 거버넌스를 통해 참여를 장려한다.

• 바이파이낸스(VyFinance)는 2021년 8월에 출시되어 DEX, VYFI 토큰 보유자 간 거래 수수료를 공유하는 재분배 BAR 메커니즘, 복권, 토큰/NFT 볼트를 포함한 제품군을 제공한다. 총 공급량 4억5천만 개의 VYFI 토큰은 거버넌스, 복권 참여, 보상을 촉진한다.

• 윙라이더스는 토큰 스왑, 유동성 제공, ADA 자동 스테이킹, 수익 농사를 위한 자동화 마켓 메이킹(AMM)을 제공하도록 설계된 DEX다. 총 공급량 1억 개의 WRT 토큰은 거버넌스, 수익률 부스팅, 할인된 NFT 및 암호화폐 구매, 담보 사용을 가능하게 한다. 윙라이더스의 일일 평균 볼륨은 3분기에 19.9% 증가하여 295,956 달러에 도달했다.

• 새턴 스왑(Saturn Swap)은 카르다노의 아키텍처를 활용하여 중개자 없이 준즉시 실행을 제공함으로써 0 비영구 손실, 최소 수수료, 고급 거래 도구로 즉시 스왑을 제공하는 배치리스 오더북 DEX다. 거래 활동이 둔화되어 일일 평균 볼륨이 3분기에 83.18% 감소하여 2,352 달러를 기록했다.

• 뮤슬리스왑(MuesliSwap)은 2021년 11월 26일에 출시되어 알론조 하드포크 이후 첫 번째 운영 DEX로 활동하며, 카르다노의 eUTxO 아키텍처에 맞춘 오더북 모델을 특징으로 하여 유동성 풀 없이 지정가 주문, P2P 거래, 완전한 탈중앙화를 가능하게 하며, AMM 풀, 수익 농사, NFT 마켓플레이스도 제공한다. 2025년 3분기에 뮤슬리스왑은 애그리게이터 V2를 출시하고 DevX 지갑 파일럿을 도입했다. 일일 평균 볼륨은 전분기 대비 4.1% 감소하여 20,881 달러를 기록했다.

디파이

카르다노의 디파이 TVL은 3분기에 전분기 대비 22.8% 증가하여 3억4천170만 달러를 기록했으며, 이는 업계 전체 디파이 TVL 증가율 41.9%와 비교된다. 카르다노의 디파이 다양성 점수(즉, 네트워크 TVL의 90%를 구성하는 프로토콜 수)는 9개에서 10개로 증가하여 TVL이 더 많은 프로토콜에 걸쳐 다양화되었음을 의미한다.

• 리퀴드(Liqwid)는 카르다노 네이티브 자산을 위해 구축된 카르다노의 대출 및 차입 프로토콜이다. 프로토콜은 대출 풀에서 담보를 나타내는 이자 발생 토큰인 qToken을 도입했다. 리퀴드는 TVL이 전분기 대비 50.8% 증가하여 1억160만 달러를 기록하고 TVL 점유율이 29.7%로 증가하면서 민스왑을 제치고 네트워크 최대 프로토콜이 되었다. 대출 플랫폼은 더 깊은 ADA 담보 시장과 스테이블코인 통합의 혜택을 받았다.

• 민스왑은 카르다노의 인기 있는 DEX로, 카르다노 네이티브 토큰에 대한 낮은 수수료, 스왑, 수익 농사를 제공한다. 카르다노의 DEX 생태계는 여전히 상위 집중적이며, 민스왑만으로 3분기 총 DEX 볼륨의 74.7%를 차지한다. 민스왑의 TVL은 전분기 대비 22.3% 감소하여 5천340만 달러를 기록했으며, 점유율은 15.6%로 줄어들었다.

• 인디고는 iUSD, iBTC, iETH를 제공하는 합성 플랫폼이다. 거버넌스 및 수수료 분배는 INDY 토큰 및 인디고 DAO를 통해 실행된다. 인디고의 TVL은 전분기 대비 3.0% 감소하여 3천290만 달러에 도달했다.

• 스플래시는 5월에 SPLASH에 대한 토큰 세일이 1천720만 ADA를 모금한 후 2024년 7월에 출시된 DEX다. 스플래시는 또한 사용자가 쉽게 토큰을 출시하고 거래할 수 있도록 하는 솔라나의 펌프닷펀과 유사한 프로토콜인 스넥닷펀 개발에 협력했다. 스플래시 프로토콜의 TVL은 전분기 대비 16.2% 증가하여 2천740만 달러를 기록했으며, 카르다노 디파이 생태계에서 상승하는 존재감을 반영했다.

• 제드(DJED)는 온체인 중앙은행처럼 운영되는 알고리즘 스테이블코인 프로토콜이다. 토큰을 자동으로 발행하거나 소각하고, 가격이 페그 아래로 떨어지면 DJED를 구매하고 페그 위로 오르면 판매하여 준비금 기반 시장 운영을 통해 가치를 1 달러에 가깝게 유지함으로써 가격 안정성을 유지한다. DJED는 대출 및 DEX 플랫폼 전반의 통합이 증가하면서 전분기 대비 38.0% 확장하여 TVL이 2천550만 달러를 기록했다.

• 소소밸류(SoSoValue)의 SSI 프로토콜은 카르다노에서 다양화된 암호화폐 노출을 단순화하도록 설계된 현물 인덱스 프레임워크를 제공한다. 온체인 자산 바스켓을 추적하여 사용자에게 투명하고 안전하며 쉽게 접근 가능한 인덱스 기반 투자 상품을 제공한다. 소소밸류의 TVL은 전분기 대비 41.3% 증가하여 1천730만 달러를 기록했다.

인프라

2025년 3분기에 팀은 카르다노의 개인정보 보호, 확장성, 상호운용성 레이어를 발전시키는 데 집중했으며, 장기 실행 연구 노력을 지갑, 노드, 크로스체인 프로토콜 전반의 유형적인 인프라 업그레이드로 전환했다.

• 2025년 8월, 인풋 아웃풋 엔지니어링은 카르다노 스마트 컨트랙트가 영지식 증명(ZKP)을 온체인에서 직접 검증할 수 있도록 하는 오픈소스 할로2-플루투스 검증기를 출시했다. 지캐시(Zcash) 및 기타 개인정보 보호 프로토콜에서도 사용되는 할로2(Halo2) 증명 시스템을 기반으로 구축된 검증기는 개발자가 할로2 회로를 오프체인 검증이나 특수 프리컴파일에 의존하지 않고 카르다노에서 네이티브로 암호화 증명을 확인할 수 있는 플루투스 스크립트로 컴파일할 수 있게 한다. 이는 카르다노에 실용적인 ZK 기능을 도입하기 위한 첫 번째 단계를 나타내며, 개인정보 보호 애플리케이션 및 카르다노의 개인정보 보호 중심 사이드체인인 미드나잇과 같은 카르다노와 다른 네트워크 간 zk-브리지와 같은 애플리케이션을 가능하게 한다.

• 2025년 9월, 카르다노의 미스릴 팀은 2537.0 릴리스와 함께 주요 업데이트를 도입했다. 업데이트는 최신 카르다노 노드 소프트웨어와의 호환성을 향상시키고, ARM 프로세서를 사용하는 장치에 대한 지원을 도입했으며, 스테이크 풀 운영자가 미스릴 노드를 실행하고 관리하는 프로세스를 단순화했다.

• 2025년 9월, 레이스(Lace) 팀은 모든 카르다노 마스터 키 스킴(ICARUS, ICARUS_TREZOR, LEDGER)에 대한 트레저(Trezor) 지원을 확장하여 하드웨어 지갑 신뢰성을 개선하는 버전 1.29를 출시했다. 이 업데이트는 일부 사용자가 하드웨어와 소프트웨어 지갑 간에 이동할 때 겪던 복원 및 서명 불일치를 대상으로 하여 지갑 복구 및 마이그레이션을 더 원활하게 만든다.

• 2025년 9월 말, 니어 인텐츠(NEAR Intents)는 ADA 스왑 지원을 시작하여 카르다노 보유자에게 전통적인 브리지에 의존하지 않고 20개 이상의 체인에 걸쳐 거래할 수 있는 간단한 방법을 제공했다. 이는 ADA의 도달 범위를 더 넓은 유동성 세트로 확장하고 낮은 마찰 상호운용성을 향한 카르다노의 추진과 일치한다.

스테이블코인

카르다노의 스테이블코인 시가총액은 3분기에 전분기 대비 21.5% 증가하여 3천810만 달러를 기록했다. USDM은 1천290만 달러(전분기 대비 +17.4%)로 33.9% 점유율로 가장 크게 유지되었으며, USDA는 1천40만 달러(전분기 대비 +4.8%)로 성장하여 27.2% 점유율을 차지했다. IUSD는 620만 달러(전분기 대비 -0.7%)로 사실상 변동이 없었으며 16.2% 점유율을 유지했다. DJED는 450만 달러(전분기 대비 +6.2%)로 전진하여 11.1%에 도달했다. 주목할 만한 추가는 USDC로, 카르다노에서 첫 분기를 330만 달러(8.6% 점유율)로 마감했다.

USDM과 USDA 모두 명목상으로 확장했지만, 견인력을 얻으면서 신규 진입자에게 시장 점유율을 양보했다. "기타"로 그룹화된 스테이블코인의 긴 꼬리는 전분기 대비 342.6% 급증하여 110만 달러를 기록하며 가장 빠른 성장을 기록했으며, 카르다노에서 대안 스테이블코인에 대한 더 광범위한 실험을 강조했다.

• 모네타(Moneta)의 USDM은 2024년 3월 16일에 출시되었다. USDA와 마찬가지로 USDM은 미국 달러 및 달러 등가물과 1:1로 담보화되어 있다. 3분기에 모네타는 선디얼(Sundial)과의 새로운 파트너십을 통해 카르다노를 넘어 확장하여 규제된 스테이블코인을 선디얼의 비트코인 레이어2 인프라와 통합했다. 유럽에서는 금융감독청 하의 라이선스를 가진 규제된 노르웨이 거래소인 NBX가 MiCA 준수를 보장하기 위해 USDM의 EU 공동 발행자로 합류했다.

• USDA는 앤젠스(Anzens)가 발행한 카르다노 네이티브 미국 달러 페깅 스테이블코인으로, 에무르고가 앤젠스의 운영에 기술적 전문성을 제공한다. 미국 달러 준비금 및 등가물(예: 미국 국채)로 완전히 뒷받침되며 미국 달러와 1:1로 페깅되어 있다. USDA는 3월 7일 민스왑에서 출시되었다. 3분기 말까지 1천40만 달러 이상의 유동성을 달성했다. 플랫폼은 USDA 발행/소각에 수수료를 부과하지 않으며, 48개국에서 오프램프를 사용할 수 있다. 3분기에 앤젠스는 일본 사용자를 위한 오프램프 지원을 발표하여 사용자가 USD를 직접 JPY로 전환하여 법정화폐 은행 계좌로 결제할 수 있게 했다.

• IUSD는 인디고 프로토콜이 발행한 합성 초과담보 스테이블코인이다. iUSD는 사용자가 ADA를 담보부채포지션(CDP)에 잠글 때 발행되며, USDC 및 USDT와 같은 주요 스테이블코인의 중앙값 가격을 추적하는 페깅 자산을 생성한다. 이를 통해 iUSD는 하나의 외부 참조 자산이 이탈하더라도 페그를 유지할 수 있다. 3분기에 인디고는 시스템을 더 적응적이고 자기 수정적으로 만들기 위해 iUSD의 이자 모델을 업데이트했다(제안 #94를 통해). 차입 비용은 이제 프로토콜 담보의 전반적인 건전성에 따라 자동으로 조정된다. 시스템에 과잉 담보가 있으면 새로운 발행을 늦추기 위해 이율이 상승하고, 담보가 얇아지면 더 많은 예금을 장려하기 위해 이율이 하락한다. 이 피드백 루프는 스테이블코인이 수동 개입 없이 달러 페그를 유지할 수 있게 한다.

• USDC는 카르다노 블록체인에서 첫 분기 운영을 했다. 이는 네이티브 발행이 아니라 완체인(Wanchain)과 같은 크로스체인 브리지를 통해 전송된 브리지 유동성이었다. 이러한 브리지는 원래 체인(일반적으로 이더리움)에서 USDC를 잠그고 카르다노에 래핑된 표현을 발행하여 사용자가 카르다노 디파이 프로토콜 내에서 거래하거나 유동성을 제공할 수 있게 한다. 브리지 자산은 추가 보관 및 스마트 컨트랙트 리스크를 도입하지만, 친숙한 스테이블코인 유동성에 대한 액세스를 확장한다.

• 제드는 SHEN을 준비금 코인으로 사용하는 인풋 아웃풋이 개발한 초과담보 스테이블코인이다. SHEN은 ADA에 대해 발행되며 준비금의 자본을 나타내므로 ADA가 상승하면 준비금이 증가하고 SHEN이 평가절상되며, ADA가 하락하면 SHEN이 손실을 흡수한다. 레어 에보 2025(Rare Evo 2025)에서 코티(COTI)는 제드의 프라이빗 버전을 도입할 계획을 발표했다. 프라이빗 제드는 규제 준수를 유지하면서 지갑 주소 및 금액과 같은 거래 세부사항을 보호하는 기밀 프레임워크로 핵심 제드 모델을 확장한다. 이를 통해 기업은 카르다노 네트워크를 떠나지 않고 필요할 때 비공개로 운영할 수 있다.

NFT

카르다노의 일일 평균 NFT 판매는 전분기 대비 6.6% 증가하여 266.6건을 기록했으며, 일일 평균 거래량(USD)은 3분기에 561.7% 증가하여 262,447.7 달러를 기록했다. jpg.store는 거래량 기준 카르다노의 최고 NFT 마켓플레이스로 유지되었다. 이는 네트워크의 NFT 허브로서의 위치를 유지한다.

신흥 애플리케이션

• 보데가 마켓(Bodega Market)은 카르다노의 첫 번째 예측 시장이다. 2025년 7월에 출시된 보데가는 시장 해결 및 지급을 자동화하여 신뢰 없는 정확성을 보장하고 수동 개입 위험을 제거한다. 모든 베팅은 시가총액 기준 카르다노 최대 법정화폐 기반 스테이블코인인 USDM으로 결제되어 참여자에게 안정성과 규제 명확성을 제공한다. V3 출시 이후 보데가는 40만 ADA 이상의 청구를 분배했으며 ADA로 지급되는 스테이킹 보상을 도입하여 사용자에게 프로토콜 수수료의 일부를 제공한다. 머큐리오(Mercuryo) 법정화폐 통합 및 크로스체인 확장이 로드맵에 있어 보데가는 카르다노 네이티브 앱에서 멀티체인 예측 시장으로 전환할 준비를 하고 있다.

• 소코스미(Sokosumi)는 카르다노에서 신흥 AI 에이전트 경제로의 게이트웨이로 자리매김하고 있다. 서비스플랜 그룹(Serviceplan Group)과 함께 개발된 플랫폼은 사용자와 기업이 프리랜서를 고용하는 것만큼 쉽게 자율 AI 에이전트를 발견, 고용, 통합할 수 있게 한다. 마수미(Masumi, 결제 및 신원), 코도스미(Kodosumi, 런타임 실행), 소코스미(에이전트 발견)를 탈중앙화 AI를 위한 통합 생태계로 연결한다. BVG, 알리안츠(Allianz), 삼성(Samsung), BMW, 루프트한자(Lufthansa)와 같은 회사들이 이미 채택한 소코스미는 에이전트 간 경제의 첫 번째 실제 배치 중 하나로, AI 에이전트를 실험 도구에서 기능적이고 수익 창출하는 디지털 워커로 전환한다.

개발, 성장, 커뮤니티

카르다노 카드(Cardano Card)

2025년 7월, 카르다노의 창립 주체인 에무르고는 디지털 자산을 일상 생활에서 사용 가능하게 만들도록 설계된 암호화폐 결제 제품인 카르다노 카드 등록을 시작했다. 카드는 온체인 금융의 올인원 키로 기능하여 사용자가 단일 플랫폼에서 직접 지출, 스테이킹, 차입, 보상 획득을 할 수 있게 한다.

출시 시 카르다노 카드는 ADA, BTC, ETH, SOL, USDC, USDT를 지원하는 보관형 멀티체인 카드로 운영되며, 향후 자체 보관 및 수익 발생 통합을 위한 업그레이드가 계획되어 있다. 사용자는 ADA를 스테이킹하여 보상을 받고 독점 에어드롭에 액세스하며 ADA를 담보로 사용하여 스테이블코인을 차입할 수 있다. 독특한 카르다노 네이티브 설계 선택으로 카드 수익의 일부는 카르다노 재무로 전달되어 일상 거래를 네트워크 지속 가능성과 연결한다.

제품 로드맵은 가상 및 실물 카드 출시, 멀티체인 기능, ADA 기반 대출, 애플페이(Apple Pay) 및 구글페이(Google Pay) 지원을 포함하는 2025년 4분기 롤아웃을 목표로 한다. 2026년 중반까지 에무르고는 자체 보관 지갑 통합, 자동 스테이킹, 디파이 및 토큰화된 실물자산(RWA)과 연계된 수익률 카드 기능을 추가할 계획이다.

전통적인 결제 편의성과 온체인 프로그래밍 가능성을 결합함으로써 카르다노 카드는 디파이를 실제 세계로 확장하여 카르다노의 성장하는 금융 생태계로의 실용적이고 브랜드화된 진입점을 제공하는 것을 목표로 한다.

재단 로드맵 업데이트

3분기에 카르다노 재단은 로드맵에 대한 주요 업데이트를 공개하여 네트워크 유지보수에서 생태계 확장으로 초점을 전환했다. 새로운 전략에는 6가지 주요 테마가 있다: 디파이 유동성, 웹3 채택, 벤처 개발, 실물자산(RWA), 생태계 마케팅, 거버넌스 탈중앙화.

가장 즉각적인 변화는 카르다노 디파이에 대한 더 강한 약속이다. 재단은 온오프램프를 강화하고 시장 깊이를 개선하기 위해 주요 스테이블코인 프로젝트에 8자리 ADA 유동성 패키지를 주입할 계획이다. 유동성 제공이 원래 권한을 넘어서지만, 이 조치는 더 깊은 디파이 유동성이 지속 가능한 성장의 전제 조건임을 인정한다. 재단은 또한 온체인 유동성을 위한 장기 자금 조달 프레임워크를 수립하기 위해 스테이블코인 디파이 유동성 예산(Stablecoin DeFi Liquidity Budget)과 같은 커뮤니티 주도 이니셔티브에 협력할 계획이다.

채택 측면에서 재단은 통합, 리스팅, 엔터프라이즈급 토큰화를 개선하기 위해 웹3 및 실물자산 팀을 확장하고 있다. 이는 2026년에 스타트업 및 기업 프로그램을 모두 포함하도록 확장될 카르다노 벤처 허브(Cardano Venture Hub)의 파일럿에 이어진다. 재단은 드레이퍼 U(Draper U), 테크스타스(Techstars), CV VC와의 파트너십으로 보완되는 직접 투자, 대출, 자문 지원에 최대 2백만 ADA를 할당할 것이다.

카르다노의 실물자산 이니셔티브는 또한 멤버스캡(MembersCap)과의 1천만 달러 출시를 통해 모멘텀을 얻었으며, 규제된 토큰화 자산에 대한 카르다노의 매력을 강조했다. 재단은 이제 프로그래밍 가능하고 상호운용 가능한 토큰 표준을 도입하는 CIP-0113 및 CIP-0143의 완성을 추진하고, 카르다노에서 원활한 에이전트 간 거래를 가능하게 하는 x402 결제 프레임워크에 대해 마수미와 협력할 것이다.

로드맵은 또한 생태계의 공공 옹호자로서 재단의 역할을 강화한다. 2026년 마케팅 예산이 12% 증가하면서 재단은 토큰2049(TOKEN2049), 컨센서스(Consensus), 아프리카 테크 서밋(Africa Tech Summit)과 같은 이벤트를 통해 기업 참여, 개발자 온보딩, 글로벌 인지도를 확대할 계획이다. 카르다노 아카데미(Cardano Academy) 및 마스터클래스 프로그램을 포함한 교육 이니셔티브는 전통 기관과 온체인 시스템을 계속 연결한다.

거버넌스는 재단 임무의 중심으로 남아 있다. 빌더 DRep에 대한 초기 1억4천만 ADA 위임을 기반으로 재단은 새로운 채택 및 운영 DRep에 2억2천만 ADA를 추가로 위임하는 동시에 자체 위임을 8천만 ADA로 줄일 것이다. 5년 후 재단의 SPO 위임 프로그램은 자체 서약 풀 하에서 운영을 통합하면서 종료되어 생태계 성장 및 거버넌스 도구에 집중할 리소스를 확보한다.

업데이트된 로드맵은 운영 회복력에서 경제적 확장성으로의 전략적 전환을 반영한다. 유동성 주입, 벤처 펀딩, 실물자산 인프라가 이제 의제의 일부가 되면서 카르다노 재단은 네트워크 안정성의 관리자일 뿐만 아니라 카르다노 다음 단계 채택의 적극적인 설계자로 자리매김하고 있다.

파트너 체인(Partner Chain)

파트너 체인은 기술적으로 주권적인 사이드체인 또는 모듈식 네트워크를 포함할 수 있는 포괄적인 용어다. 이러한 네트워크에는 완체인, 미드나잇, 월드 모바일(World Mobile)이 포함된다.

미드나잇은 영지식(ZK) 증명 및 기밀 스마트 컨트랙트를 가능하게 하도록 구축된 카르다노의 개인정보 보호 중심 파트너 체인이다. 인풋 아웃풋 글로벌(IOG)이 설계한 미드나잇은 개발자가 사용자가 기본 데이터를 노출하지 않고 계산을 검증할 수 있는 애플리케이션을 구축할 수 있게 하는 선택적 공개 기능을 도입하며, 이는 기관 및 엔터프라이즈급 사용 사례에 중요한 기능이다.

2025년 3분기에 미드나잇의 롤아웃은 기술 및 생태계 양쪽 전선에서 가속화되었다. "글레이셔 드롭(Glacier Drop)" 에어드롭의 1단계(청구 단계)는 8월 5일에 시작되어 8개 블록체인(ADA, BTC, ETH, SOL, XRP, BNB, AVAX, BAT) 전반에 걸쳐 최소 100 달러의 자산을 보유한 적격 지갑이 NIGHT를 청구할 수 있게 했다. 처음에 10월 4일에 종료하도록 설정된 청구 창은 지갑 호환성을 개선하고 크로스체인 참여를 유지하기 위해 10월 20일로 연장되었다. 9월 30일까지 12만5천 개 이상의 지갑이 27억 개 이상의 NIGHT 토큰을 청구했으며, 네트워크에 대한 강력한 초기 관심을 나타냈다.

팀은 카르다노의 개인정보 보호 레이어가 되는 목표를 달성하는 데 도움이 되는 인프라 및 보관기관에 걸친 일련의 파트너십을 발표했으며, 다음을 포함한다:

• 구글 클라우드: 구글 클라우드는 검증인 실행, 기밀 컴퓨팅, 만디언트를 통한 위협 모니터링/사고 대응을 포함한 엔터프라이즈급 인프라 및 보안을 제공하기 위해 미드나잇 생태계에 합류했다. 구글 클라우드는 또한 구글 포 스타트업스 웹3 프로그램(Google for Startups Web3 Program)을 통해 개발자를 지원할 것이다. 이는 주요 클라우드 제공업체와 개인정보 보호 중심 블록체인 간의 드문 연계다. 이는 미드나잇에 강화된 인프라, 감사된 보안 태세, 명확한 개발자 온램프가 필요한 기업에 대한 신뢰성을 증가시킨다.

• 비트고(BitGo), 파이어블록스(Fireblocks), 코퍼(Copper): 선도적인 보관기관과의 미드나잇 파트너십은 NIGHT 토큰에 대한 기관 지원을 확장하여 규정을 준수하는 저장, 전송, 에어드롭 참여를 가능하게 한다. 이러한 통합은 적격 보관기관을 요구하는 펀드, 트레이딩 데스크, 규제 기관을 온보딩하기 위한 전제 조건이다.

• 블록체인닷컴(Blockchain.com): 글레이셔 드롭 청구 프로세스를 지갑 인터페이스에 직접 통합하여 주류 암호화폐 사용자에게 틈새 디파이 도구에 의존하지 않고 NIGHT에 대한 마찰 없는 액세스를 제공했다. 이는 카르다노 네이티브 사용자를 넘어 토큰 분배를 확장하여 미드나잇을 멀티체인 채택으로 자리매김했다.

작성 시점에 메인넷 출시 날짜는 발표되지 않았다. 미드나잇의 NIGHT 토큰 분배는 공정성, 투명성, 장기 네트워크 정렬을 최대화하도록 설계된 다단계 로드맵을 따른다:

1단계 — 글레이셔 드롭 청구(76일)

글레이셔 드롭 청구로 알려진 첫 번째 청구 창은 최소 100 달러의 네이티브 자산을 보유한 사용자를 위해 8개 블록체인에 걸쳐 자격을 개방했다. (ADA, BTC, ETH, SOL, XRP, BNB, AVAX, BAT) 미드나잇은 단순히 토큰을 "에어드롭"하는 대신 청구가 시간이 지남에 따라 잠금 해제되는 점진적 해동 모델을 사용하여 단기 덤핑 및 익스플로잇 위험을 줄였다.

• 지갑 통합으로 어려움을 겪는 사용자의 피드백을 받은 후 창은 16일 연장되었다.

• 같은 날 240억 NIGHT 토큰이 카르다노 네이티브 자산으로 발행되어 총 공급량을 온체인에 확립했다.

2단계 — 글레이셔 드롭 스캐빈저 마인(2025년 10월 30일부터 21일)

글레이셔 드롭 청구에 이어 글레이셔 드롭 스캐빈저 마인은 1단계에서 청구되지 않은 토큰의 100%를 재활용한다. 참여자는 네트워크 인프라를 "시드"하는 계산 퍼즐을 풀어 NIGHT를 얻을 수 있다. 보상은 21개 슬롯에 걸쳐 매일 분배되며 할당은 각 참여자의 총 계산 작업 점유율에 따라 확장된다. 총 공급량의 최소 1%가 스캐빈저 마인 참여자에게 보장되며, 3단계(글레이셔 드롭 분실물 센터)를 위해 동일한 점유율이 예약된다.

글레이셔 드롭 해동 및 상환 기간(스캐빈저 마인 이후 450일)

상환 기간은 메인넷 출시 시 시작되며 이전 단계에서 청구된 모든 토큰의 잠금 해제를 관리한다. 각 청구는 출시 후 첫 날과 90일째 사이의 무작위 날짜에 시작하여 90일 기간에 걸쳐 4개의 동등한 25% 할부로 해동된다. 이 무작위화되고 단계적인 일정은 동시 매도를 방지하고 순환 공급량을 안정화한다. 참여자는 각 트랜치가 잠금 해제될 때 수집하거나 전체 잔액이 사용 가능할 때까지 기다릴 수 있다. 포털이 종료되기 전 최종 수집을 허용하기 위해 90일 유예 기간이 뒤따른다.

3단계 — 분실물 센터(메인넷 이후 4년)

분실물 센터 단계는 초기 청구를 놓친 원래 글레이셔 드롭 적격 사용자에게 원래 할당의 일부를 회복할 최후의 기회를 제공한다. 청구는 청구 포털 인터페이스 없이 미드나잇 네트워크의 스마트 컨트랙트를 통해 직접 이루어진다. 이 단계는 4년간 지속되며, 그 후 청구되지 않은 NIGHT는 온체인 재무로 복귀한다.

마무리 요약

카르다노는 NFT, 디파이, 스테이블코인과 같은 분야에 걸친 성장으로 2025년 3분기를 마무리했다. 리퀴드의 확장과 더 큰 프로토콜 다양성에 힘입어 디파이 TVL이 전분기 대비 17.6% 증가하여 3억4천160만 달러를 기록하면서 유동성이 심화되었다. 첫 번째 완전히 커뮤니티 선출된 헌법위원회 및 카르다노 재무에서 인출된 ADA를 위한 스마트 컨트랙트 기반 운영의 전면 배치를 포함한 거버넌스 이정표는 인출된 자금 및 거버넌스 제안의 커뮤니티 중심적이고 감사 가능한 관리로의 전환을 표시했다.

앱 활동이 다소 약세였지만, 일일 평균 활성 주소(DAA)가 19.2% 증가하고 ADA 가격이 전분기 대비 41% 상승하면서 네트워크 참여가 증가했다. 재단의 업데이트된 로드맵은 디파이 확장을 위한 유동성 지원과 네트워크 채택 가속화를 위한 벤처 펀딩을 강조하는 더 개입주의적인 입장을 나타냈다.

3분기는 카르다노가 탈중앙화 감독 및 운영 성숙도로의 전환을 완료하면서 기술 및 거버넌스 이정표 전반에 걸쳐 유형적인 진전을 표시했다. 네트워크는 더 강력한 재정 기반, 개선된 조정 시스템, 창립 주체와 커뮤니티 이해관계자 간의 더 명확한 정렬로 4분기에 진입한다.

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