스트레티지 주가, 비트코인보다 ‘증폭’이 변수로 떠올랐다

김미래 기자

비트코인 보유 기업 스트레티지의 주가를 해석할 때 비트코인 가격과 mNAV만으로는 부족하며, 부채성 자산 비중을 뜻하는 ‘증폭’이 핵심 위험 변수로 떠오른다고 전했다.

STRC 거래 급증과 복잡한 자본 구조로 증폭 관리 부담이 커지면서, 최근 비트코인 가격이 정체된 사이 스트레티지 주가는 약 11% 하락했다고 밝혔다.

스트레티지 주가, 비트코인보다 ‘증폭’이 변수로 떠올랐다 / TokenPost.ai

스트레티지(Strategy)의 주가를 해석하는 데 ‘비트코인(BTC) 가격’과 ‘순자산가치 대비 프리미엄(mNAV)’만으로는 부족하다는 지적이 나온다. 최근 투자자들이 간과하는 핵심 지표로 ‘증폭(amplification)’이 떠오르고 있다.

증폭은 회사의 총부채와 우선주 등 ‘부채성 자산’ 규모를 비트코인 보유량 76만6970 BTC와 비교한 비율이다. 현재 약 33% 수준으로, 수치가 높아질수록 레버리지처럼 작용해 주가 변동성이 커진다. 특히 비트코인 가격 변화에 대한 민감도가 급격히 확대된다는 점에서 잠재적 리스크로 평가된다.

그동안 시장은 스트레티지의 기업 가치를 판단할 때 비트코인 가격 흐름과 mNAV 프리미엄에 집중해왔다. 하지만 증폭 비율이 더 상승할 경우, 주가 변동을 좌우하는 핵심 요소가 될 수 있다는 분석이 힘을 얻고 있다.

스트레티지의 자본 구조 최상단에는 약 82억5000만 달러(약 12조2767억 원) 규모의 전환사채가 자리 잡고 있다. 그 아래에는 STRC, STRK, STRD, STRF 등 다양한 우선주가 있으며, 총 명목 가치는 약 103억 달러(약 15조3228억 원)에 달한다. 최하단에는 보통주가 위치해 모든 손익을 최종적으로 흡수하는 구조다.

특히 STRC는 비트코인 축적을 위한 핵심 수단으로 설계됐다. 부채보다는 후순위지만 보통주보다 선순위인 구조로, 연 11.5% 배당을 현금으로 매월 지급한다.